| Abstract : | Το κλασικό πρότυπο αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου, αποκαλούμενο ως CAPM, που ήταν ανέκαθεν το πιο ευρέως εφαρμοσμένο πρότυπο στη θεωρία της χρηματοοικονομικής, δέχθηκε δριμεία κριτική εκ μέρους όχι μόνο των ακαδημαϊκών αλλά και των εμπειρογνωμόνων της χρηματοοικονομικής επιστήμης. Μάλιστα, κατά τη διάρκεια των πρόσφατων δεκαετιών μια πληθώρα εμπειρικών μελετών συνέλεξε δεδομένα κατά του εν λόγω μοντέλου. Τα δεδομένα αυτά απευθύνονται ευθέως στις υποθέσεις του μοντέλου και υποδηλώνουν τους νεκρούς του βήτα (Fama και French, 1992) τον συστηματικό κίνδυνο του CAPM. Κατά το CAPM, ο μοναδικός συναφής κίνδυνος που αφορά τους επενδυτές είναι ο συστηματικός κίνδυνος ( ήτοι o κίνδυνoς της αγoράς), τουτέστιν ο κίνδυνος εκείνος ο οποίος δε δύναται να απαλειφθεί με τη διαφορoπoίηση. Προσπερνώντας τη φιλοσοφία του CAPM, πολλοί ερευνητές επισημαίνουν την παρουσία διαφόρων άλλων παραμέτρων που ερμηνεύουν τις μετοχικές αποδόσεις. Το επίκεντρο της εν λόγω μελέτης είναι η Aξία σε Κίνδυνo (VaR), που αντιμετωπίζεται ως ένας πλήρης συντελεστής κινδύνου, και εξετάζεται η δυνατότητά της να εξηγεί τις αποδόσεις των μετοχών. Η παρούσα μελέτη Κάνει μια ανασκόπηση της θεωρίας του CAPM και της αξίας σε κίνδυνο. Στο εμπειρικό μέρος ασχολείται με την μέτρηση της ευαισθησίας των μετοχών στους παράγοντες κινδύνου του FamaFrench
The classical capital asset valuation model, called CAPM, which has always been the most widely applied model in financial theory, has been severely criticized not only by academics but also by experts in financial science. In fact, during recent decades a plethora of empirical studies have collected data against this model. These data directly address the assumptions of the model and suggest the dead beta (Fama and French, 1992) the systematic risk of the CAPM. According to the CAPM, the only relevant risk that concerns investors is systematic risk (that is, market risk), i.e. the risk that cannot be eliminated by diversification. Going beyond the CAPM philosophy, many researchers point to the presence of various other parameters that interpret stock returns. The focus of this study is Value at Risk (VaR), treated as a full risk factor, and its ability to explain stock returns is examined. The present study reviews the theory underlying the CAPM and VaR. In the empirical part is measures the exposure of stocks in the FamaFrench factors.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.