| Abstract : | Το μοντέλο των πέντε παραγόντων των Fama και French αποτελεί μια σημαντική εξέλιξη στη θεωρία αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων, προσφέροντας ένα εκτενέστερο πλαίσιο για την ερμηνεία των αποδόσεων των μετοχών. Ωστόσο, παρόλη την ευρεία αποδοχή του μοντέλου, υπάρχουν ενδείξεις ότι δεν καλύπτει πλήρως τις διακυμάνσεις των αποδόσεων σε όλες τις αγορές. Η παρούσα διπλωματική εργασία πραγματεύεται την αποδοτικότητα του μοντέλου των πέντε παραγόντων των Fama και French δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στην επεξήγηση των μετοχικών αποδόσεων. Σκοπός είναι να εξετάσει πως το μοντέλο αυτό ερμηνεύει τις αποδόσεις 166 παραγόντων σε ανεπτυγμένες, αναδυόμενες, παγκόσμιες πλην των ΗΠΑ και παγκόσμιες αγορές, έχοντας ως προτεραιότητα την ανίχνευση ανωμαλιών. Αναλύοντας τους 166 παράγοντες με τη χρήση κατάλληλων στατιστικών εργαλείων, εξετάστηκε η παρουσία στατιστικά σημαντικών σταθερών σε διάστημα εμπιστοσύνης 99%, θεωρώντας τους πέντε παράγοντες των Fama και French ανεξάρτητες μεταβλητές. Η παρουσία στατιστικά σημαντικών σταθερών υποδηλώνουν την ύπαρξη ανωμαλιών για τον κάθε εξεταζόμενο παράγοντα. Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν την παρουσία ανωμαλιών σε όλες τις εξεταζόμενες περιοχές, και εντοπίστηκαν σημαντικές διαφορές στις ανωμαλίες μεταξύ των τεσσάρων αγορών, υποδεικνύοντας την ύπαρξη μοναδικών τοπικών συμπεριφορών. Τα ευρήματα της διπλωματικής εργασίας αμφισβητούν την υπόθεση ενός παγκοσμίως εφαρμόσιμου υποδείγματος αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων, δείχνοντας ότι το υπόδειγμα πέντε παραγόντων των Fama και French δεν μπορεί να εξηγήσει πλήρως τις αποδόσεις στις εξεταζόμενες περιοχές. Επιπρόσθετα, τονίζεται η ανάγκη για την ενσωμάτωση πρόσθετων παραγόντων στο υπάρχον μοντέλο, ώστε να καταγράφει τις περιφερειακές και παγκόσμιες ιδιαιτερότητες και να μετριάσει τις εντοπισμένες ανωμαλίες. Η έρευνα καταλήγει στη σημασία της επαναξιολόγησης του υποδείγματος αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων, προκειμένου να αντανακλά με μεγαλύτερη ακρίβεια τις δυναμικές των διαφορετικών αγορών.
Fama and French's five-factor model is an important development in asset pricing theory, offering a more comprehensive framework for interpreting stock returns. However, despite the widespread acceptance of the model, there are indications that it does not fully capture the variation in returns across markets. This dissertation discusses the efficiency of Fama and French's five-factor model with a particular focus on explaining stock returns. The aim is to examine how this model explains the returns of 166 factors in developed, emerging, global excluding US and global markets, with a focus on anomaly detection. By analyzing the 166 factors using appropriate statistical tools, the presence of statistically significant constants at a 99% confidence interval was examined, considering the five Fama and French factors as independent variables. The presence of statistically significant constants indicates the existence of anomalies for each factor considered. The results confirm the existence of anomalies in all regions considered, and significant differences in anomalies were found between the four markets, indicating the existence of distinct local behaviors. The findings of the dissertation challenge the hypothesis of a globally valid asset pricing model, showing that Fama and French's five-factor model cannot fully explain returns in the regions examined. In addition, it highlights the need to incorporate additional factors into the existing model to capture regional and global characteristics and to mitigate identified anomalies. The research concludes that it is important to re-evaluate the asset pricing model in order to reflect more accurately the dynamics of different markets.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.