AUEB Library - Digital Repository

PYXIDA Institutional Repository
and Digital Library

Username
Password

Collections :	Ιδρυματικό Αποθετήριο ΟΠΑ / AUEB Institutional Repository Σχολή Διοίκησης Επιχειρήσεων / School of Business Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής / Department of Accounting and Finance Μεταπτυχιακές Εργασίες / Postgraduate dissertations

Title :	Οι υπερβάλλουσες αποδόσεις κατά την διάρκεια συγχωνεύσεων - εξαγορών των ευρωπαϊκών εταιρειών

Creator :	Παναγιωτόπουλος, Θωμάς

Contributor :	Ρομπόλης, Λεωνίδας (Επιβλέπων καθηγητής) Λελεδάκης, Γεώργιος (Εξεταστής) Επίσκοπος, Αθανάσιος (Εξεταστής) Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών, Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής (Degree granting institution)

Type :	Text

Extent :	61 σ.

Language :	el

Abstract :	Στην παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζεται αν η ανακοίνωση εξαγοράς-συγχώνευσης επηρεάζει την χρηματιστηριακή τιμή της αγοράζουσας εταιρείας θετικά ή αρνητικά. Η μέθοδος που χρησιμοποιήθηκε για το εμπειρικό μέρος της διπλωματικής είναι αυτή της μελέτης γεγονότος (event study). Το δείγμα περιλαμβάνει 121 ανακοινώσεις εξαγορών-συγχωνεύσεων από ευρωπαϊκές εταιρείες το χρονικό διάστημα από 1/1/2015 έως 31/12/2016. Το μοντέλο με βάση το οποίο έγινε η οικονομετρική ανάλυση είναι το υπόδειγμα των Fama-French (1993). Με βάση όλο το δείγμα οι σωρευτικές μέσες μη κανονικές αποδόσεις (CAAR) κυμαίνονται από 0,49% έως -3,13% ανάλογα με το χρονικό παράθυρο. Όταν το δείγμα διασπαστεί με βάση το είδος της συμφωνίας που μπορεί να είναι φιλική, εκτός συνόρων και εγχώρια, οι σωρευτικές μέσες μη κανονικές αποδόσεις (CAAR) διαφοροποιούνται και κυμαίνονται από 0,32% έως -3,63% για φιλικές συμφωνίες, από -0,52% έως -3,45% για εκτός συνόρων και από 2,10% έως -2,62% για εγχώριες συμφωνίες. Η πλειοψηφία των αποτελεσμάτων συγκλίνει στο ότι υπάρχει αρνητική επίδραση της ανακοίνωσης της συμφωνίας στην χρηματιστηριακή τιμή της μετοχής χωρίς αυτό να σημαίνει πως δεν υπάρχει θετική επίδραση σε ορισμένα χρονικά παράθυρα. Τέλος, σχεδόν όλα τα αποτελέσματα είναι στατιστικά σημαντικά είτε σε επίπεδο στατιστικής σημαντικότητας 5% είτε σε επίπεδο στατιστικής σημαντικότητας 1%. This thesis examines if the announcement of a M&A deal affects the stock exchange price of the buyer firm. The method that it used in the empirical part of the thesis was the event study. The sample includes 121 M&A announcements from European countries between the dates 1/1/2015 and 31/12/2016. The model that it used to implement the econometric analysis is the 3-factor model of Fama -French (1993). Based on the whole sample of the study the cumulative average abnormal returns (CAAR) range from 0,49% to -3,13% depending on the time window. When we break down the sample into 3 smaller samples (friendly, cross-border, domestic) the cumulative average abnormal returns range from 0,32% to -3,63% for friendly M&A, from -0,52% to -3,45% for cross-border M&A and from 2,10% to -2,62% for domestic M&A. The majority of the results converges that there are negative effect of a M&A announcement in the stock exchange price of a buyer firm but in some time windows there are positive effect. At the end, the results are statistically significant either in 5% level or in 1% level.

Abstract :

Στην παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζεται αν η ανακοίνωση εξαγοράς-συγχώνευσης επηρεάζει την χρηματιστηριακή τιμή της αγοράζουσας εταιρείας θετικά ή αρνητικά. Η μέθοδος που χρησιμοποιήθηκε για το εμπειρικό μέρος της διπλωματικής είναι αυτή της μελέτης γεγονότος (event study). Το δείγμα περιλαμβάνει 121 ανακοινώσεις εξαγορών-συγχωνεύσεων από ευρωπαϊκές εταιρείες το χρονικό διάστημα από 1/1/2015 έως 31/12/2016. Το μοντέλο με βάση το οποίο έγινε η οικονομετρική ανάλυση είναι το υπόδειγμα των Fama-French (1993). Με βάση όλο το δείγμα οι σωρευτικές μέσες μη κανονικές αποδόσεις (CAAR) κυμαίνονται από 0,49% έως -3,13% ανάλογα με το χρονικό παράθυρο. Όταν το δείγμα διασπαστεί με βάση το είδος της συμφωνίας που μπορεί να είναι φιλική, εκτός συνόρων και εγχώρια, οι σωρευτικές μέσες μη κανονικές αποδόσεις (CAAR) διαφοροποιούνται και κυμαίνονται από 0,32% έως -3,63% για φιλικές συμφωνίες, από -0,52% έως -3,45% για εκτός συνόρων και από 2,10% έως -2,62% για εγχώριες συμφωνίες. Η πλειοψηφία των αποτελεσμάτων συγκλίνει στο ότι υπάρχει αρνητική επίδραση της ανακοίνωσης της συμφωνίας στην χρηματιστηριακή τιμή της μετοχής χωρίς αυτό να σημαίνει πως δεν υπάρχει θετική επίδραση σε ορισμένα χρονικά παράθυρα. Τέλος, σχεδόν όλα τα αποτελέσματα είναι στατιστικά σημαντικά είτε σε επίπεδο στατιστικής σημαντικότητας 5% είτε σε επίπεδο στατιστικής σημαντικότητας 1%.
This thesis examines if the announcement of a M&A deal affects the stock exchange price of the buyer firm. The method that it used in the empirical part of the thesis was the event study. The sample includes 121 M&A announcements from European countries between the dates 1/1/2015 and 31/12/2016. The model that it used to implement the econometric analysis is the 3-factor model of Fama -French (1993). Based on the whole sample of the study the cumulative average abnormal returns (CAAR) range from 0,49% to -3,13% depending on the time window. When we break down the sample into 3 smaller samples (friendly, cross-border, domestic) the cumulative average abnormal returns range from 0,32% to -3,63% for friendly M&A, from -0,52% to -3,45% for cross-border M&A and from 2,10% to -2,62% for domestic M&A. The majority of the results converges that there are negative effect of a M&A announcement in the stock exchange price of a buyer firm but in some time windows there are positive effect. At the end, the results are statistically significant either in 5% level or in 1% level.

Subject :	Εξαγορές Συγχωνεύσεις Ευρώπη Μελέτη γεγονότος Mergers Aquisitions Europe Event study

Date Issued :	18-11-2018

Date Submitted :	26-11-2018

Licence :

File: Panagiotopoulos_2018.pdf

Type: application/pdf

Login