| Abstract : | Η παρούσα διπλωματική εργασία πραγματεύεται τον υπολογισμού του ποσού εξασφάλισης που απαιτείται για το διατήρηση των θέσεων του επενδυτή, σε ένα χαρτοφυλάκιο με παράγωγα προϊόντα. Αυτός γίνεται από ένα κρατικό φορέα, την Εταιρία Εκκαθάρισης συναλλαγών επί παραγώγων ΑΕ (ΕΤΕΣΕΠ). Το νομοθετικό πλαίσιο και οι κανονισμοί της ΕΤΕΣΕΠ διασφαλίζουν την αξιοπιστία των διαπραγματεύσεων μεταξύ των επενδυτών. Η απευθείας σύναψη συμβάσεων από τους επενδυτές στην αγορά παραγώγων ελλοχεύει τον κίνδυνο της μη τήρησης της συμφωνίας από αυτούς. Η απαίτηση κατάθεσης ενός ποσού (ποσό εξασφάλισης / margin), από τον εκάστοτε επενδυτή στοχεύει στην εξισορρόπηση αυτού του κινδύνου. Το margin υπολογίζεται καθημερινά (καθημερινή αποτίμηση) και αναλόγως κατατίθενται ή αποσύρονται χρήματα από τον λογαριασμό του επενδυτή.Για τον υπολογισμό αυτού του ποσού, η ΕΤΕΣΕΠ αγόρασε το 1997 από την αγορά παραγώγων της Σουηδίας (OMX AB), το RIVA, ακρωνύμιο του Risk Valuation.Το RIVA είναι ένα πρόγραμμα που στηρίζεται στη μεθοδολογία OMS II και εξετάζει το χαρτοφυλάκιο ως σύνολο. Βασίζεται στη μέτρηση του μέγιστου δυνητικού κινδύνου (worst-case risk measurement), σε επίπεδο λογαριασμού εκκαθάρισης. Έτσι, με τη χρήση του συνολικού περιθωρίου ασφάλισης που απαιτείται από κάποιο μέλος, επιτυγχάνεται η λεπτομερής αποτύπωση του συνολικού κινδύνου που αναλαμβάνει το μέλος αυτό. Το Risk Valuation λαμβάνει υπόψη τις μεταβολές στις τιμές του υποκείμενου τίτλου και μετρά πως αυτές επηρεάζουν την αξία του χαρτοφυλακίου. Υπό την υπόθεση ότι οι ιστορικές τιμές του υποκείμενου τίτλου δεν κατανέμονται κανονικά, χρησιμοποιεί μια αριθμητική στατιστική μέθοδο και μαζί με τη δίκαιη τιμή του παραγώγου υπολογίζονται οι παράμετροι του κινδύνου. Τα παράγωγα της Ελληνικής Αγοράς στα οποία υπολογίζουμε το περιθώριο εξασφάλισης είναι τα ακόλουθα:Futures (Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης)Στον δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης FTSE ASE 20 (F20) Στον δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης FTSE ASE MID 40 (F40) Σε μετοχές της HTO, ΕΤΕ, ALPHA, PPC, OPAP, INTRK, ATE, BIOX, BOC, EEEK, ELPE, ELTEX, EUROB, EXAE, GEX, INLOT, MARFB, METTK, MIG, MOH, MYTIL, SIDE, TITK, TPEIR, TT. Options (Δικαιώματα Προαίρεσης)Στον δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης FTSE ASE 20 (F20) Στον δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης FTSE ASE MID 40 (F40) Σε μετοχές της ETE, ALPHA, INTRK, HTO, PPC, OPAP.Stock Repos – Stock Reverse ReposΤα προϊόντα Repos επί μετοχών είναι προϊόντα μέσω των οποίων οι επενδυτές μπορούν να δανείσουν μετοχές στην ΕΤΕΣΕΠ, αλλά και να δανειστούν μετοχές από αυτήν. Στην Ελλάδα έχουμε δυο είδη παραγώγων Repos: τα stock Repos και τα stock reverse Repos. Για να μπορέσουμε να υπολογίσουμε το περιθώριο ασφάλισης στα παραπάνω παράγωγα, θα πρέπει να αναλύσουμε την λειτουργία και τις αρμοδιότητες της ΕΤΕΣΕΠ. Αφού θέσουμε τις βάσεις του κανονιστικού πλαισίου ελέγχου της αγοράς παραγώγων, θα αναλύσουμε τη τιμολόγηση των παραγώγων. Μέσα από αυτή τη διαδικασία, θα προκύψουν οι θεωρητικές τιμές / δίκαιες τιμές τους. Τα παραδείγματα που θα ακολουθήσουν στη συνέχεια, θα μας βοηθήσουν να καταλάβουμε τη λειτουργία του RIVA-Margin Calculator v.9.2.7. Σε πλήρη αντιστοιχία με αυτό το πρόγραμμα, στα πλαίσια της διπλωματικής εργασίας, έχει αναπτυχθεί το “Simulating_RIVA.xls”. Σε αυτό το υπολογιστικό φύλλο προκύπτουν τα ποσά εξασφάλισης για κάθε πιθανό χαρτοφυλάκιο παραγώγων.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.