| Abstract : | Μία φράση που κυριαρχεί στο χώρο της χρηματοοικονομικής αναφέρει: "κάνε με προφήτη να σε κάνω πλούσιο". Με τη φράση αυτή αντανακλώνται οι επίμονες προσπάθειες των επαγγελματιών του χώρου να δημιουργήσουν υποδείγματα, με τα οποία θα μπορούσαν με συστηματικό τρόπο να προβλέπουν τις αποδόσεις των μετοχών, με απώτερο σκοπό τη δημιουργία υπερκέρδους. Το πιο γνωστό υπόδειγμα που προσπαθεί να εξηγήσει το λόγο που οι αναμενόμενες αποδόσεις των μετοχών διαφοροποιούνται διαστρωματικά είναι το Υπόδειγμα Αποτίμησης Περιουσιακών Στοιχείων (Capital Asset Pricing Model) . Ξεκινάμε την ανάλυσή μας από το CAPM και στη συνέχεια καταγράφουμε διάφορα εμπειρικά ευρήματα, τα οποία έρχονται σε αντίθεση με αυτό. Τα ευρήματα αυτά είναι γνωστά ως ανωμαλίες αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων. Καταγράφουμε κάποιες από αυτές και στη συνέχεια παραθέτουμε κάποια οικονομετρικά υποδείγματα-μεθοδολογίες που τις χρησιμοποιούν, προκειμένου να περιγράψουν τον τρόπο με τον οποίο μεταβάλλονται οι μέσες αποδόσεις των μετοχών διαστρωματικά. Στη συνέχεια έρχεται η ώρα για την εμπειρική εφαρμογή όλων των παραπάνω. Θεωρούμε ένα δείγμα που αποτελείται από τριακόσιες τριάντα (330), μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες που διαπραγματεύονταν στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών για κάποιο χρονικό διάστημα που ανήκει στη χρονική περίοδο [Ιούλιος 1991-Ιούνιος 2019] και προσπαθούμε να βρούμε ποιά είναι εκείνη η μεταβλητή (- αιτία), ή ο συνδυασμός μεταβλητών (-αιτιών), που έχει τη πιο στατιστικά σημαντική επεξηγηματική ισχύ ως προς τη διαστρωματική μεταβλητότητα των μέσων μηνιαίων αποδόσεων των μετοχών. Το αποτέλεσμα της έρευνας μας είναι ότι, το μέγεθος της εταιρείας σε συνδυασμό με τη λογιστική μεταβλητή που ορίζεται ως : ο λόγος της λογιστικής αξίας των ιδίων κεφαλαίων της προς την αντίστοιχη χρηματιστηριακή τους τιμή, έχει τη πιο στατιστικά σημαντική επεξηγηματική ισχύ, ως προς τη διαστρωματική μεταβλητότητα των μέσων μετοχικών αποδόσεων.
The subject of our thesis is to examine the cross-sectional determinants of stock returns, in the Athens Stock Exchange. We first exhibit the Capital Asset Pricing Model (CAPM) which addresses the reasons that lead stock’s returns to differentiate cross-sectionally. Next, we survey some empirical deviations from the CAPM, widely known as Market Anomalies.Then, we use data for 330 non-financial firms quoted on the Athens Stock Exchange for the period July 1991 to June 2019. Our goal is to find the variable(-s) that seems to exhibit the most statistically significant explanatory power in the cross-sectional variation of the average stock returns.Our findings suggest that, market value of equity and the ratio between book value of equity to market value of equity, demonstrate substantive power in explaining the cross-sectional variation of average stock returns.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.