| Abstract : | Σκοπός της παρούσας έρευνας είναι η διερεύνηση των μεταβολών των μετοχών στις ανακοινώσεις των συγχωνεύσεων και εξαγορών στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο των 15 κρατών μελών της Ευρωπαϊκής Ένωσης, για την περίοδο 2000-2018. Αρχικά, εξετάστηκε ένα δείγμα από 73 εξαγοραζόμενες και 47 εξαγοράζουσες τράπεζες, το οποίο αποτέλεσε αντικείμενο μελέτης. Tα αποτελέσματα της έρευνας, με βάση τα στατιστικά τεστ χρονολογικών σειρών και διαστρωματικών δεδομένων, έδειξαν πως, την ημέρα ανακοίνωσης, οι μέτοχοι των εξαγοραζόμενων εταιρειών κερδίζουν στατιστικά σημαντικές υπεραποδόσεις σε επίπεδο σημαντικότητας 1%, ενώ στην περίπτωση των εξαγοραζουσών εταιρειών δεν υπάρχουν στατιστικά σημαντικές υπεραποδόσεις. Στη συνέχεια, εξετάστηκαν οι μέσες συνολικές υπεραποδόσεις στα χρονικά παράθυρα (0,+1),(-1,+1),(-2,+2) και (-5,+5) και παρατηρήθηκε για τις εξαγοραζόμενες εταιρείες ότι οι συνολικές υπεραποδόσεις ήταν στατιστικά σημαντικές σε επίπεδο σημαντικότητας 1% σε όλα τα χρονικά παράθυρα. Ακόμη, για τις εξαγοράζουσες τράπεζες δεν εντοπίστηκαν στατιστικά σημαντικές μέσες συνολικές υπεραποδόσεις. Προκειμένου να διερευνηθούν οι παράμετροι που επηρεάζουν την εμφάνιση αθροιστικών υπεραποδόσεων, εφαρμόσθηκαν γραμμικές παλινδρομήσεις με την μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων. Οι ερμηνευτικές μεταβλητές που χρησιμοποιήθηκαν, σύμφωνα με τη σχετική βιβλιογραφία, είναι ο δείκτης απόδοσης περιουσιακών στοιχείων, ο δείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων, τα κέρδη ανά τιμή μετοχής, ο δείκτης λογιστικής προς αγοραία αξία, το μέγεθος των εταιρειών, η μόχλευση και η ψευδομεταβλητή σχετικά με το γεωγραφικό χώρο. Επιπρόσθετα, μέσω της παλινδρόμησης διαπιστώθηκε ότι οι μεταβλητές του μεγέθους της εταιρείας και της γεωγραφικής έδρας, επιδρούν στατιστικά σημαντικά στις αθροιστικές υπεραποδόσεις. Τέλος, από τα ευρήματα της έρευνας, εξήχθη το συμπέρασμα ότι οι εξαγορές πιστωτικών ιδρυμάτων, τα οποία είναι μικρότερα σε μέγεθος και υπάγονται σε διαφορετική χώρα από εκείνη του αγοραστή, αποφέρουν κέρδη στους μετόχους των εξαγοραζόμενων εταιρειών.
The purpose of this research is to investigate the changes in share prices from the announcement of mergers and acquisitions, in the European banking sector of 15 member states of the European Union, for the period 2000-2018. Initially, a sample of 73 target and 47 bidder banks was examined, which is the subject of this study. The results of the research, based on statistical tests of time-series and cross-sectional data, showed that on announcement day, the shareholders of the target banks earnt statistically significant abnormal returns at 1% significance level, while in the case of the bidder banks there was no statistically significant abnormal returns. Next, the cumulative average abnormal returns in the time windows (0, + 1), (- 1, + 1), (- 2, + 2) and (-5, + 5) were examined; it was observed that for the target banks the cumulative average abnormal returns were statistically significant at the 1% significance level in all time windows. Furthermore, no statistically significant cumulative average abnormal returns were identified for the bidder banks. In order to investigate the parameters that influence the occurrence of cumulative abnormal returns, linear regressions were applied using the ordinary least squares method. The interpretative variables used, according to the relevant literature, are: Return on Equity, Return on Assets, Earnings to Price, Book to Market ratio, Firm Size, Leverage and Dummy Nation. The regression found that the variables of Firm Size and Dummy Nation had a statistically significant effect on cumulative abnormal returns. Finally, from the findings of the research, it was concluded that the acquisitions of banks, which are smaller in size and are from a country different to that of the bidder, yield profits to the shareholders of the target banks.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.