| Abstract : | The purpose of this thesis is to investigate the impact of investor sentiment on stock index returns in the Euro area. In classical theory the idea of the sentiment effect is not often taken into account, due to its difficulty to be quantified. However, by thoroughly reviewing the existing literature,we found out that the euro area economy suggests that sentiment shocks do have an impact onnot only returns of the stock market, but also on important macroeconomic variables such as output, retail sales, and unemployment. It is even worth mentioning that culture and regulatory institutions efficiency seem to be reliable explanatory variables of the relation between investors sentiment and stock returns.In order to further analyze the relationship between economic sentiment variations and the indices returns, we used the Economic Sentiment Indicator (ESI). It is a reliable metric which provides short-term analysis, since it derives from harmonized surveys for different sectors of the economies in the European Union, conducted by the Directorate General for Economic and Financial Affairs of the European Commission. As for the stock indexes sample, we used the indices’ returns of four core countries in Eurozone (Germany-DAX, France-CAC40, Netherlands-AEX and Belgium-BEL20) and four peripherals (Greece-GD.AT, Italy-FTSE MIB, Spain-IBEX 35, and Portugal- PSI 20).This thesis shows that contemporaneous returns of the examined indexes are not significantly related to monthly sentiment changes, following the analysis’ outputs of a VAR model. Stock indexes returns, however, seem to Granger-cause economic sentiment fluctuations and are more important in predicting sentiment changes than vice versa. In addition, while examining the Impulse Responses of our two main variables, a slight and short-term response of each country index to ESI shocks is observed, whereas the response of investor sentiment to each index returnshock, is more noticeable.
Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι να διερευνήσει την επίδραση του επενδυτικού συναισθήματος στις αποδόσεις των χρηματιστηριακών δεικτών στην Ευρωζώνη. Στην κλασική θεωρία η ιδέα του συναισθήματος δεν λαμβάνεται συχνά υπόψη, λόγω της δυσκολίας του να ποσοτικοποιηθεί. Ωστόσο, εξετάζοντας διεξοδικά την υπάρχουσα βιβλιογραφία, διαπιστώσαμε ότι η οικονομία της Ευροζώνης υποδηλώνει ότι οι διαταραχές του συναισθήματος έχουν αντίκτυπο όχι μόνο στις αποδόσεις του χρηματιστηρίου, αλλά και σε σημαντικές μακροοικονομικές μεταβλητές όπως η παραγωγή, οι λιανικές πωλήσεις και η ανεργία. Αξίζει μάλιστα να αναφερθεί ότι η κουλτούρα και η αποτελεσματικότητα των ρυθμιστικών φορέων φαίνεται να είναι αξιόπιστες επεξηγηματικές μεταβλητές της σχέσης μεταξύ του κλίματος των επενδυτών και των αποδόσεων των μετοχών.Για να αναλύσουμε περαιτέρω τη σχέση μεταξύ των διακυμάνσεων του οικονομικού κλίματος και των αποδόσεων των δεικτών, χρησιμοποιήσαμε τον Δείκτη Οικονομικού Συναισθήματος (ESI). Είναι ένας αξιόπιστος δείκτης που παρέχει βραχυπρόθεσμη ανάλυση, καθώς προέρχεται από εναρμονισμένες έρευνες για διαφορετικούς τομείς των οικονομιών στην Ευρωπαϊκή Ένωση, που διεξάγονται από τη Γενική Διεύθυνση Οικονομικών και Χρηματοοικονομικών Υποθέσεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Όσον αφορά το δείγμα των χρηματιστηριακών δεικτών, χρησιμοποιήσαμε τις αποδόσεις των δεικτών τεσσάρων βασικών χωρών στην Ευρωζώνη (Γερμανία-DAX, Γαλλία CAC40, Ολλανδία-AEX και Βέλγιο-BEL20) και τεσσάρων περιφερειακών (Ελλάδα-GD.AT, Ιταλία-FTSE MIB, Ισπανία-IBEX 35, και Πορτογαλία- PSI 20).Αυτή η διπλωματική εργασία δείχνει ότι οι σύγχρονες αποδόσεις των εξεταζόμενων δεικτών δεν σχετίζονται σημαντικά με τις μηνιαίες αλλαγές του συναισθήματος, ακολουθώντας τα αποτελέσματα της ανάλυσης ενός μοντέλου VAR. Ωστόσο, οι αποδόσεις των χρηματιστηριακών δεικτών φαίνεται να προκαλούν διακυμάνσεις του οικονομικού κλίματος από τον Granger και είναι πιο σημαντικές στην πρόβλεψη των αλλαγών του κλίματος παρά το αντίστροφο. Επιπλέον, κατά την εξέταση των Impulse Responses των δύο βασικών μεταβλητών μας, παρατηρείται μια ελαφρά και βραχυπρόθεσμη ανταπόκριση κάθε δείκτη χώρας σε σοκ ESI, ενώ η ανταπόκριση του επενδυτικού κλίματος σε κάθε σοκ απόδοσης δείκτη είναι πιο αισθητή.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.