| Περίληψη : | Ο σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να εξετάσει εκ νέου την επενδυτική στρατηγική ≪FScore ≫ του Joseph Piotroski, αυτή τη φορά στη χρηματιστηριακή αγορά της Αγγλίας για την περίοδο 2012-2016. Ο Piotroski (2000) υποστηρίζει ότι μια θεμελιώδης επενδυτική στρατηγική που βασίζεται στο F-Score και εφαρμόζεται σε μετοχές αξίας (values stocks), μπορεί να αποφέρει σε έναν επενδυτή υπεραποδόσεις. Το F-Score αποτελεί ένα σύστημα αξιολόγησης της χρηματοοικονομικής ισχύος των επιχειρήσεων και στοχεύει στο να εντοπίσει τις ≪ισχυρότερες≫ από αυτές. Η μεθοδολογία αυτή αντικρούει την θεωρία Αποτελεσματικότητας της Αγοράς, σύμφωνα με την οποία, οι χρηματιστηριακές τιμές αντανακλούν όλη τη διαθέσιμη πληροφόρηση, και κανένας επενδυτής δεν μπορεί να επιτύχει υψηλότερες αποδόσεις, χωρίς να αναλάβει μεγαλύτερο κίνδυνο. Πήραμε τα χρηματοοικονομικά στοιχεία για τις εταιρείες του δείγματος από την βάση δεδομένων της Thomson Reuters και υπολογίσαμε το F-Score με τη βοήθεια του Excel, ενώ για τη στατιστική ανάλυση χρησιμοποιήσαμε το STATA. Τα αποτελέσματα της εμπειρικής μελέτης δείχνουν πως για το συγκεκριμένο χρονικό διάστημα δεν φαίνεται να υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις ότι το F-score συσχετίζεται θετικά με τις μελλοντικές μετοχικές αποδόσεις στην χρηματιστηριακή αγορά της Αγγλίας. Οι πιθανότεροι λόγοι για τους οποίους τα αποτελέσματα της παρούσας έρευνας παρουσιάζουν σημαντική απόκλιση από τα αποτελέσματα του Piotroski είναι το μικρό εύρος παρατηρήσεων άλλα και οι ακραίες τιμές που παρατηρήθηκαν. Σημαντικό είναι επίσης, πως ανάμεσα στις εταιρείες με το χαμηλότερο πολλαπλασιαστή ιδίων κεφαλαίων (30% του δείγματος), αυτές δηλαδή για τις οποίες η τιμή του δείκτη είναι μικρότερη της μονάδας (μετοχές αξίας) είναι ελάχιστες. Το γεγονός πως συμπεριλάβαμε στις στατιστικές αναλύσεις και κάποιες μετοχές με δείκτη μεγαλύτερο της μονάδας, ίσως επηρέασε τα τελικά αποτελέσματα. Σύμφωνα με τον Piotroski, προκειμένου η στρατηγική του F-Score να αποφέρει θετικά αποτελέσματα στον επενδυτή, πρέπει να εφαρμοστεί σε εταιρείες μικρής ή μεσαίας κεφαλαιοποίησης, κάτι που εμείς δεν είχαμε τη δυνατότητα να κάνουμε λόγω του πολύ μικρού αριθμού παρατηρήσεων. Μια σημαντική ακόμα παρατήρηση είναι ότι διαχωρίσαμε τις μετοχές με αυστηρά αριθμητικά κριτήρια, χωρίς να λάβουμε υπόψη μας κανέναν άλλο ποιοτικό δείκτη, κι αυτό αποτελεί ένα μειονέκτημα της στρατηγικής του F-Score. Παρ’ όλα αυτά υπάρχουν προοπτικές για περαιτέρω ερευνά, εφαρμόζοντας το μοντέλο του Piotroski σε άλλες αγορές. Επίσης Λαμβάνοντας υπόψη και άλλους δείκτες ή στοιχεία, όπως για παράδειγμα τη ρευστότητα της αγοράς ή τα κόστη συναλλαγών, το F-score θα μπορούσε να δοκιμαστεί σε συνθήκες τρέχουσας αγοράς, έτσι ώστε να διαπιστώσουμε εάν μπορεί να εφαρμοστεί με επιτυχία σε πρακτικό επίπεδο.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.