| Περίληψη : | Βασικός στόχος της παρούσας διπλωματικής εργασίας αποτελεί η αποτίμηση της εταιρείας ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ ΑΒΕΕ, που δραστηριοποιείται στον κλάδο των γαλακτοκομικών προϊόντων. Η εταιρεία ιδρύθηκε το 1991, εδρεύει στο 3ο χλμ. Αλεξανδρούπολης-Συνόρων, ενώ από τον Ιούνιο του 2000 είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Κατά την περίοδο 2014-2018, κατέγραψε σημαντική ενίσχυση των οικονομικών της μεγεθών, σημειώνοντας μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης του κύκλου εργασιών της ίσο με 4,7%. Παράλληλα, κατάφερε να ενισχύσει σημαντικά τον εξωστρεφή της χαρακτήρα, με το 20% του τζίρου της, κατά το έτος χρήσης 2018, να προέρχεται από εξαγωγικές δραστηριότητες, ενώ το 2012 αποτελούσε μόλις το 12%. Παρά ταύτα πρέπει να σημειωθεί ότι τα κέρδη της εταιρείας κατά την ίδια χρονική περίοδο, παρουσίασαν έντονες διακυμάνσεις, γεγονός το οποίο αποδίδεται στον στόχο της επιχείρησης να αποπληρώσει το μεγαλύτερο μέρος των δανειακών κεφαλαίων που είχε λάβει στο παρελθόν για την αναβάθμιση του μηχανολογικού της εξοπλισμού. Το μοντέλο προεξόφλησης αδέσμευτων ταμειακών ροών (DCFM) επιλέχθηκε να χρησιμοποιηθεί ως το πλέον κατάλληλο, ύστερα από την διεξοδική ανάλυση του θεωρητικού υποβάθρου των διαφορετικών μεθόδων. Παράλληλα, για την επίτευξη μιας ολοκληρωμένης προσέγγισης, επιχειρήθηκε η χρήση σχετικών μοντέλων αποτίμησης, που αποτελούν και την πιο κοινή μέθοδο κατά την πρακτική. Ο χρονικός ορίζοντας που επιλέχθηκε για την διεξαγωγή της αποτίμησης αφορούσε την επόμενη πενταετία και πιο συγκεκριμένα την περίοδο 2019-2023. Σε συνέχεια των ανωτέρω, η εσωτερική τιμή της μετοχής της εταιρείας ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ ΑΒΕΕ, βάσει του μοντέλου προεξόφλησης αδέσμευτων ταμειακών ροών, υπολογίστηκε ίση με 0,98€. Συγκρίνοντας την τιμή αυτή με την χρηματιστηριακή τιμή κλεισίματος της μετοχής κατά την ημερομηνία αποτίμησης (23/08/2019), όπου και ανήλθε σε 0,938€, εξήχθη το συμπέρασμα ότι η μετοχή της εταιρείας ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ ΑΒΕΕ είναι σχετικά υποτιμημένη. Παρόμοια συμπεράσματα προέκυψαν και από την συγκριτική αποτίμηση που επιχειρήθηκε, όπου και οι πολλαπλασιαστές που χρησιμοποιήθηκαν ήταν οι P/E,P/S,P/BV και EV/EBITDA.
The main purpose of the present diploma thesis is to determine EVROFARMA’s fair value, which operates in the dairy industry. The company was founded in 1991, is located in the 3rd km of Alexandroupoli-Borders, and since June 2000 it is listed on the Athens Stock Exchange. During the period 2014-2018, the enterprise has recorded significant growth in terms of sales, presented a CAGR of 4,7%. In addition, it managed to significantly enhance its outward looking, with 20% of its turnover in the year 2018 being derived from export activities, while in 2012 exports represented only 12% of the revenues. However, it should be noted that the company's profits during the same period fluctuated, due to the company's goal of repaying most of the debt it had received in the past for upgrading its machinery. The DCFM was selected to be used as the most appropriate, after a thorough analysis of the literature review of the different methods. At the same time, in order to achieve an integrated approach, relative models were used, which are the most common method in practice. Although, it must be mentioned that multiples were used in order to better understand how the market currently values similar companies rather than being a support for the investment recommendation. Moreover, the free cash flow firms were estimated for the next five years and more specifically for the period 2019-2023.Through the application of the DCF model EVROFARMA S.A is valued in €0,98 per share. Comparing this price with the closing price of the share at the valuation date (23/08/2019), which amounted to € 0.938, it was concluded that the share of EVROFARMA SA is relatively undervalued; advising a buy recommendation to the potential investors. Similar conclusions were drawn from the implementation of relative models, where the multiples which were used being P/E, P/S, P/BV and EV/EBITDA.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.