| Περίληψη : | Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι να εξετάσουμε το αν και με ποιο τρόπο η δημοσίευση των ετήσιων οικονομικών καταστάσεων επηρεάζει τις αποδόσεις των μετοχών στην ελληνική κεφαλαιαγορά. Ειδικότερα, προσπαθήσαμε να διερευνήσουμε ποια είναι τα λογιστικά δεδομένα - αν υπάρχουν - των οικονομικών καταστάσεων που επηρεάζουν περισσότερο τις αποφάσεις των επενδυτών και λοιπών συμμετεχόντων στην αγορά, όπως αυτές αντικατοπτρίζονται στις τιμές των μετοχών. Για το σκοπό αυτό, συλλέξαμε τα δεδομένα των οικονομικών καταστάσεων 127 μη-χρηματοοικονομικών εταιρειών, εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών, για την περίοδο 2009 έως 2018. Στη συνέχεια, χρησιμοποιήσαμε τα δεδομένα αυτά για να υπολογίσουμε τους αριθμοδείκτες που χρησιμοποιούν συχνότερα οι χρηματοοικονομικοί αναλυτές για την αξιολόγηση σημαντικών μεγεθών των εταιρειών, όπως η κερδοφορία, η μόχλευση και η ρευστότητα, και τους συγκρίναμε με τις αποδόσεις των μετοχών. Επίσης, εξετάσαμε το αν οι επενδυτές χρησιμοποιούν τα δεδομένα των οικονομικών καταστάσεων για να εκτιμήσουν την προσπάθεια χειραγώγησης των αποτελεσμάτων από τις διοικήσεις των εταιρειών, υπολογίζοντας τα υποχρεωτικά και προαιρετικά δεδουλευμένα που αναγνωρίζουν οι εταιρείες και συγκρίνοντάς τα με τις αποδόσεις των μετοχών. Από τα αποτελέσματα της έρευνάς μας προέκυψε ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά δίνουν ιδιαίτερη σημασία στην αποδοτικότητα του ενεργητικού, καθώς και σε όλους τους δείκτες ρευστότητας των εταιρειών, ενώ σε βάθος χρόνου φάνηκε πως ενδιαφέρονται ακόμα για το ποσοστό των ξένων κεφαλαίων επί των συνολικών κεφαλαίων των εταιρειών, καθώς επίσης και για τα προαιρετικά τους δεδουλευμένα. Επιπλέον, βρέθηκε ότι οι επενδυτές εμπιστεύονται περισσότερο τις μεγαλύτερες εταιρείες. Η μελέτη αυτή έρχεται να προστεθεί σε μια πληθώρα παρόμοιων μελετών που έχουν πραγματοποιηθεί εδώ και δεκαετίες τόσο στις διεθνείς όσο και στην εγχώρια αγορά, οι οποίες προσπαθούν να διερευνήσουν το βαθμό στον οποίο οι οικονομικές καταστάσεις αποτελούν πράγματι χρήσιμη πηγή πληροφόρησης για τους επενδυτές κατά τη λήψη των αποφάσεών τους. Ο τρόπος σκέψης και δράσης των επενδυτών προσέλκυε ανέκαθεν το ενδιαφέρον των οικονομολόγων, ενώ η αποκρυπτογράφησή του θα αποτελούσε αναμφισβήτητα σημαντική κατάκτηση για την οικονομική επιστήμη.
The purpose of this dissertation is to examine whether and how the publication of the annual financial statements affects stock returns in the Greek capital market. Specifically, we examined the accounting data - if any - of financial statements that most influence the decisions of investors and other market participants, as reflected in stock prices. For this purpose, we collected data from the financial statements of 127 non-financial companies, listed on the Athens Stock Exchange, for the period 2009 to 2018. Then, we used these data to calculate the ratios that most financial analysts use to evaluate significant sizes of companies, such as profitability, leverage and liquidity, and we compared these ratios with stock returns. We also analysed whether investors use financial statements to assess the effort of companies to manipulate their earnings, by calculating the non-discretionary and discretionary accruals of companies and comparing them with stock returns. The results of our research showed that market participants pay special attention to the return on assets, as well as to all liquidity ratios of companies, while in the long term it seemed that they are also interested in the debt to total capital ratio of companies, as well as for their discretionary accruals. In addition, it was found that investors trust the larger companies more. A lot of studies have been conducted over the decades in both international and domestic markets, which seek to investigate the extent to which financial statements are indeed a useful source of information for investors when they make their decisions. The way investors think and act has always attracted the interest of economists, and its decipherment would undoubtedly be an important achievement for economic science.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.