| Περίληψη : | The Efficient Market Hypothesis has remarkably influenced the financial theory. The EMH in general states that market prices fully reflect all available information and that it is not possible to gain abnormal returns without taking on additional risk. However, there is an interesting contradiction to this hypothesis and throughout the years a large body of literature has been developed on stock market anomalies. A significant category of the markets’ anomalies is the day of the week effect.In contribution to the existing literature, our research aims to investigate the existence of the phenomenon in Eurozone, by examining each country-member separately. Additionally, our samples are temporally separated and examined in periods before, during and after the financial crisis of 2007-2009.What makes our research worthwhile is the large samples used in empirical analysis, the observations of which are up to thirty years. By dividing those observations in subsamples and more specifically in full, pre-crisis, crisis and post crisis period gives the opportunity to observe how the phenomenon evolves across the time and consequently make a statement about the market’s efficiency having as a reference point the financial crisis.Furthermore, by following the econometric approaches of the OLS regression and the GARCH model in our empirical analysis, which are the most used methods among the researchers, makes our findings comparable to the previous literature.Our findings based on the OLS model results imply weak evidence on the existence of the phenomenon, while those based on the GARCH models results indicate that phenomenon is present. However, on both models is detected that during the crisis period the European markets are more efficient.Concluding, the reader of our study will be able to verify the existence of the phenomenon in Eurozone and how it appears periodically from 1990 to 2020.
Η μελέτη των ανωμαλιών των αγορών (Stock Markets Anomalies) παρουσιάζουν μεγάλο ερευνητικό ενδιαφέρον και έχουν απασχολήσει πολλούς ερευνητές παγκοσμίως. Η ύπαρξη ανωμαλιών που αντιβαίνουν στην θεωρία των αποτελεσματικών αγορών (Efficient Markets Hypothesis) αποτελούν ελκυστικό πεδίο έρευνας καθώς η ανίχνευση τους αφήνει περιθώρια για τη χάραξη κερδοσκοπικών στρατηγικών. Είδος που εντάσσεται στην κατηγορία των άνω ανωμαλιών, με περίοπτη θέση στη διεθνή βιβλιογραφία, είναι οι αποκαλούμενες ανωμαλίες του ημερολογίου (Calendar Effects) στις οποίες δεσπόζει η επίδραση της ημέρας της εβδομάδας (The day of the Week Effect).Η παρούσα έρευνα, μελετά την ύπαρξη και τον τρόπο εμφάνισης του φαινομένου της επίδρασης της ημέρας της εβδομάδας στην Ευρωζώνη για την περίοδο από το 1990 έως το 2020. Αντιπροσωπευτικοί χρηματιστηριακοί δείκτες της κάθε χώρας μέλους εξετάζονται ξεχωριστά. Παράλληλα οι παρατηρήσεις διαχωρίζονται και ανάλογα εξετάζονται σε περιόδους πριν, κατά τη διάρκεια και μετά την χρηματοοικονομική κρίση του 2007-2009 με απώτερο σκοπό την ανίχνευση του πως η θεωρία των αποτελεσματικών αγορών αντανακλάται ανά περίοδο και το κατά πόσο επίμονη είναι η ύπαρξη του φαινομένου στη διάρκεια του χρόνου.Ακολουθούμε δύο διαφορετικές οικονομετρικές μεθόδους, αυτήν της κλασσικής γραμμικής παλινδρόμησης (OLS model) καθώς και γενικευμένα αυτοπαλίνδρομα μοντέλα δεσμευμένης ετεροσκεδαστικότητας (GARCH models). Η εύρεση μοτίβων και η ανίχνευση εποχικότητας στις ημερήσιες αποδόσεις των δεικτών αποτελούν το κριτήριο-απόδειξη της ύπαρξης του φαινομένου.Στα ευρήματα παρατηρείται ποικιλομορφία καθώς τα αποτελέσματα του OLS μοντέλου παρέχουν ασθενείς ενδείξεις σχετικά με την ύπαρξη του φαινομένου, ενώ στα αποτελέσματα των μοντέλων GARCH η παρουσία είναι εμφανής. Ωστόσο, κοινή συνισταμένη των δύο οικονομετρικών προσεγγίσεων είναι ότι οι Ευρωπαϊκές αγορές κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης εμφανίζονται ως πιο αποτελεσματικές.Συνοψίζοντας, η παρούσα μελέτη, αποσκοπεί στο να παρέχει στον αναγνώστη μία εμπεριστατωμένη και επιστημονικά τεκμηριωμένη άποψη σχετικά με την ύπαρξη του φαινομένου της επίδρασης της ημέρας της εβδομάδας στον χώρο της Ευρωζώνης.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.