| Περίληψη : | Το ασφάλιστρο κινδύνου αναφέρεται στην σχέση ανταλλαγής μεταξύ απόδοσης και κινδύνου, δηλαδή στην προτεινόμενη από τους Markowitz και Merton θετική σχέση μεταξύ των δύο συγκεκριμένων στοιχείων μίας επένδυσης. Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι η διερεύνηση της ύπαρξης του ασφαλίστρου κινδύνου σε ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές, και, ταυτόχρονα, η ανάλυση της γενικότερης συμπεριφοράς των αποδόσεών τους. Προς το σκοπό αυτό, αντλήθηκαν δεδομένα τιμών από τη βάση REUTERS και υπολογίστηκαν οι υπερβάλλουσες εβδομαδιαίες λογαριθμικές αποδόσεις των χρηματιστηριακών δεικτών έξι ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων (FTSE-100 του Λονδίνου στο Ηνωμένο Βασίλειο, CAC-40 του Παρισιού στη Γαλλία, του DAX της Φρανκφούρτης στη Γερμανία, IBEX-35 της Μαδρίτης στην Ισπανία, ATI της Βιέννης στην Αυστρία και AEX του Άμστερνταμ στις Κάτω Χώρες) για την περίοδο 1η Ιανουαρίου 2000 ως 28 Απριλίου 2023. Η ανάλυση των δεδομένων υλοποιήθηκε με χρήση Αυτοπαλίνδρομων Διαδικασιών Κινητών Μέσων σε συνδυασμό με μοντέλα Γενικευμένων Αυτοπαλίνδρομων Υπό Συνθήκη Ετεροσκεδαστικότητας. Τα αποτελέσματα συνηγορούν υπέρ της ύπαρξης μίας ασθενούς θετικής σχέσης μεταξύ απόδοσης και κινδύνου. Επιπλέον, η παρούσα μελέτη επιβεβαιώνει μία σειρά από στυλιζαρισμένα φαινόμενα, όπως είναι τα φαινόμενα της συγκέντρωσης αβεβαιότητας, της συσσωμάτωσης στην κανονικότητα και της μόχλευσης. Τέλος, η ανάλυση ανέδειξε ως βέλτιστα υποδείγματα μοντελοποίησης των υπερβαλλουσών αποδόσεων τα E-GARCH-Μ και P-GARCH. Συνεπώς, υποδεικνύεται ότι η δυναμική ασυμμετρία είναι ένα εντονότερο χαρακτηριστικό της συμπεριφοράς των χρηματιστηριακών αποδόσεων σε σύγκριση με το ασφάλιστρο κινδύνου.
The risk premium refers to the trade-off between returns and risk, i.e. the positive relationship proposed by Markowitz and Merton between the two specific elements of an investment. The purpose of this study is to investigate the existence of the risk premium in European stock markets, and, at the same time, to analyze the more general behavior of their returns. To this end, price data were drawn from the REUTERS database and there estimated the weekly excess logarithmic returns of stock indices of six European stock exchanges (London's FTSE-100 in the United Kingdom, Paris CAC-40 in France, Frankfurt's DAX in Germany, IBEX-35 of Madrid in Spain, ATI of Vienna in Austria and AEX of Amsterdam in the Netherlands) for the period 1 January 2000 to 28 April 2023. Data analysis was implemented using Mobile Media Process Autoregressives combined with Generalized Autoregressive Models Conditioned on Heteroscedasticity. The results concede for a weak positive relationship between performance and risk. In addition, the present study confirms a number of stylized phenomena, such as the phenomena of uncertainty concentration, aggregation in normality and leverage. Finally, the analysis highlighted E-GARCH-M and P-GARCH as optimal models for modeling excess returns. Therefore, it is indicated that dynamic asymmetry is a stronger feature of the behavior of stock returns compared to the risk premium.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.