| Περίληψη : | Η παρούσα διπλωματική εργασία μελετά, τόσο σε θεωρητικό, όσο και σε εμπειρικό επίπεδο, την επιρροή των ανακοινώσεων των γεγονότων στις αποδόσεις των μετοχών. Πιο συγκεκριμένα, εξετάζει τις ανακοινώσεις των εξαγορών και συγχωνεύσεων εταιριών υπό το πρίσμα της συσχέτισης ποιοτικών και ποσοτικών μεταβλητών.Σύμφωνα με τη βιβλιογραφία, η μελέτη των γεγονότων αποτελεί την πλέον αντιπροσωπευτική μεθοδολογία για τη διερεύνηση της ύπαρξης κανονικών ή μη αποδόσεων, κατά το διάστημα της ανακοίνωσης του γεγονότος, και κατ’ επέκταση της αποτελεσματικότητας της αγοράς. Ακρογωνιαίος λίθος της ανωτέρω μελέτης αποτελεί η θεωρία των αποτελεσματικών αγορών, όπου οι τιμές των μετοχών απορροφούν άμεσα και σωστά τις διαθέσιμες πληροφορίες (εδώ την ανακοίνωση εξαγορών και συγχωνεύσεων). Σε διαφορετική περίπτωση, όπου οι επενδυτές υιοθετούν παθητική στάση, η μελέτη των γεγονότων ενδέχεται να μην παράγει αξιόπιστα συμπεράσματα.Οι τεχνικές αναλύσεις, μέσω των οποίων διαπιστώνεται η συσχέτιση των γεγονότων και των αποδόσεων των μετοχών, ποικίλλουν. Στην παρούσα εμπειρική μελέτη χρησιμοποιούνται δυο κλασσικά υποδείγματα της βιβλιογραφίας: το μοντέλο της αγοράς και ο σταθερός μέσος όρος. Η επιλογή αυτών βασίστηκε στη δια μέτρου υπόθεση της εξωτερικής και εσωτερικής επιρροής του ίδιου του μοντέλου. Στο πρώτο υπόδειγμα, ήτοι το μοντέλο της αγοράς, οι κανονικές ή μη αποδόσεις συγκρίνονται με τον γενικό δείκτη της αγοράς. Αντίθετα, στο δεύτερο υπόδειγμα, ήτοι ο σταθερός μέσος όρος, οι αποδόσεις επηρεάζονται αποκλειστικά από τις δικές τους προηγούμενες παρατηρήσεις.Επιπλέον, ορίζονται διάφορα διαστήματα μέτρησης των αποδόσεων, πριν και μετά την ημέρα ανακοίνωσης του γεγονότος, καθώς, φυσικά, και η ημερομηνία αυτού.Με βάση τα ευρήματα της παρούσης εμπειρικής ανάλυσης, οι ανακοινώσεις εξαγορών και συγχωνεύσεων φέρουν αντίκτυπο στις αποδόσεις των μετοχών τους. Επισημαίνεται ότι το μέγεθος αυτής της επιρροής εξαρτάται από το διάστημα μέτρησης των εν λόγω αποδόσεων, καθώς, επίσης, και από τη χρήση του υποδείγματος.
This diploma thesis studies, on both theoretical and empirical level, the influence of events announcements on stock returns. In particular, it examines the announcements of acquisitions and mergers of companies in the light of the correlation between qualitative and quantitative variables.According to the literature, the methodology, i.e. event studies, is the most representative tool for investigating the existence of normal and abnormal stock returns, during the period of the announcement of the event, and thus the effectiveness of the market.The cornerstone of the above study is the theory of effective markets, in which stock prices directly and correctly absorb the available information (here the announcement of acquisitions and mergers). Otherwise, where investors adopt a passive stance, the methodology might not produce credible conclusions.The technical analyses, which determine the correlation between the facts and the stock returns, vary. In this empirical study, two classical models of the literature, are used: The market model and the constant mean return model. The choice was based on the hypothesis of the external and internal influence of the model itself. In the first model, i.e. the market model, normal and abnormal stock returns are compared with the general market index. On the other hand, in the second model, namely constant mean return model, the stock returns are exclusively influenced by their past.In addition, a number of measurement intervals are set, before and after the day of the event announcement, as well as the exact date of each event announcement.Based on the findings of the empirical analysis, the announcements of mergers and acquisitions have an impact on the stock returns.It is noted that the magnitude of this influence depends on the interval of measurement of selected stock returns, as well as on the use of the model.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.