Η επίδραση του επενδυτικού συναισθήματος στα εταιρικά CDS spreads: εμπειρική ανάλυση με panel και quantile υποδείγματα

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει την επίδραση του επενδυτικού συναισθήματος στα εταιρικά Credit Default Swaps (CDS) spreads, διερευνώντας εάν και σε ποιο βαθμό δείκτες αβεβαιότητας και αγοραίας ψυχολογίας επηρεάζουν την αποτίμηση του πιστωτικού κινδύνου. Ενώ η παραδοσιακή βιβλιογραφία επικεντρώνεται κυρίως σε θεμελιώδεις μακροοικονομικούς και χρηματοοικονομικούς παράγοντες, η παρούσα μελέτη ενσωματώνει δείκτες sentiment, όπως ο VIX και λοιπές μεταβλητές αγοράς, προκειμένου να αξιολογηθεί ο συμπληρωματικός τους ρόλος στη διαμόρφωση των spreads. Η ανάλυση βασίζεται σε panel δεδομένα εταιρικών CDS και εφαρμόζει υποδείγματα σταθερών αποτελεσμάτων (Fixed Effects Panel Models), καθώς και ποσοστιαίες παλινδρομήσεις (Quantile Regressions), ώστε να διερευνηθούν πιθανές μη γραμμικές επιδράσεις και διαφοροποιήσεις σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας. Παράλληλα, πραγματοποιούνται διαγνωστικά τεστ και ανάλυση δυναμικών χαρακτηριστικών (ACF/PACF) για την εξέταση της εμμονής των σειρών. Τα εμπειρικά αποτελέσματα δείχνουν ότι οι δείκτες επενδυτικού συναισθήματος δεν εμφανίζουν στατιστικά σημαντική επίδραση στη μέση συμπεριφορά των CDS spreads στα βασικά γραμμικά υποδείγματα. Ωστόσο, οι ποσοστιαίες παλινδρομήσεις καταδεικνύουν ότι η επίδραση του sentiment ενισχύεται στα ανώτερα ποσοστημόρια της κατανομής, δηλαδή σε περιόδους έντονης χρηματοπιστωτικής πίεσης, όπως κατά την πανδημία COVID-19. Επιπλέον, διαπιστώνεται υψηλή εμμονή τόσο στα CDS spreads όσο και στους δείκτες μεταβλητότητας. Συνολικά, η εργασία αναδεικνύει ότι το επενδυτικό συναίσθημα δεν λειτουργεί ως καθολικός προσδιοριστικός παράγοντας του πιστωτικού κινδύνου, αλλά αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε περιόδους κρίσης, υποστηρίζοντας την ανάγκη χρήσης ευέλικτων και μη γραμμικών μεθοδολογικών προσεγγίσεων για την κατανόηση της δυναμικής των αγορών CDS.This thesis investigates the impact of investor sentiment on corporate Credit Default Swap (CDS) spreads, examining whether and to what extent indicators of uncertainty and market psychology influence the pricing of credit risk. While traditional literature primarily focuses on macroeconomic and financial fundamentals, this study incorporates sentiment-related variables, such as the VIX index and other market-based indicators, in order to assess their complementary role in explaining CDS spread dynamics. The empirical analysis is based on panel data of corporate CDS spreads and employs Fixed Effects panel models as well as Quantile Regressions to explore potential nonlinear effects and heterogeneous responses during periods of heightened uncertainty. In addition, diagnostic tests and time-series tools (ACF/PACF analysis) are conducted to examine the persistence and dynamic properties of the variables. The results indicate that investor sentiment variables do not exhibit statistically significant effects on the average behavior of CDS spreads within baseline linear specifications. However, quantile regression findings reveal that the impact of sentiment becomes stronger at the upper quantiles of the distribution, particularly during periods of financial stress, such as the COVID-19 pandemic. Moreover, both CDS spreads and volatility indicators demonstrate high persistence over time. Overall, the study suggests that investor sentiment is not a universal determinant of credit risk pricing but gains relevance during crisis episodes, supporting the need for flexible and nonlinear modeling approaches to better understand CDS market dynamics.