Στρατηγικές διαχείρισης κεφαλαίου κίνησης και η συνεισφορά τους στην εταιρική κερδοφορία - η περίπτωση των ΗΠΑ με δείγμα τις χρήσεις 2010 - 2024

Abstract

Η εργασία αυτή εξετάζει τον ρόλο που διαδραματίζουν οι στρατηγικές διαχείρισης κεφαλαίου κίνησης στην κερδοφορία των επιχειρήσεων, με σημείο αναφοράς ένα αντιπροσωπευτικό δείγμα μη χρηματοοικονομικών εταιρειών των Ηνωμένων Πολιτειών, εισηγμένων στο χρηματιστήριο, για την περίοδο 2010 -2024. Η ανάλυση στηρίζεται στο θεωρητικό πλαίσιο που αναγνωρίζει ως καθοριστικό παράγοντα τον Κύκλο Μετατροπής Μετρητών (Cash Conversion Cycle - CCC) και τις επιμέρους διαστάσεις του: τον Μέσο Χρόνο Είσπραξης Απαιτήσεων (Average Collection Period - ACP), τον Χρόνο Κύκλου Αποθεμάτων (Inventory Conversion Period - ICP) και τον Μέσο Χρόνο Πληρωμής Προμηθευτών (Average Payment Period - APP). Οι μεταβλητές αυτές συνδέονται άμεσα με τη ρευστότητα, τη δέσμευση κεφαλαίων και, σε τελική ανάλυση, με την αποτελεσματική αξιοποίηση των περιουσιακών στοιχείων. Σε επίπεδο μεθοδολογίας, αξιοποιούνται ετήσια δεδομένα panel προερχόμενα από εταιρείες του δείκτη S&P 500. Η εμπειρική διερεύνηση βασίζεται σε υποδείγματα με σταθερές επιδράσεις και robust τυπικά σφάλματα συσσωματωμένα ανά επιχείρηση, ενώ περιλαμβάνονται μεταβλητές ελέγχου για το μέγεθος, τη χρηματοοικονομική μόχλευση και τον ρυθμό ανάπτυξης πωλήσεων. Επιπρόσθετα, ενσωματώνονται όροι αλληλεπίδρασης με διαφορετικά μακροοικονομικά καθεστώτα, προκειμένου να αναδειχθούν οι μηχανισμοί μέσω των οποίων ο CCC και οι συνιστώσες του συνδέονται με την απόδοση ενεργητικού (Return on Assets - ROA). Τα ευρήματα επιβεβαιώνουν μια γενικά αρνητική συσχέτιση μεταξύ CCC και ROA, σε συμφωνία με την υφιστάμενη διεθνή βιβλιογραφία. Παράλληλα, προκύπτουν ενδείξεις μη γραμμικής σχέσης υπό τη μορφή ανεστραμμένης καμπύλης U, γεγονός που υποδηλώνει την ύπαρξη βέλτιστου επιπέδου επένδυσης στο κεφάλαιο κίνησης, το οποίο μεγιστοποιεί την κερδοφορία. Επιπλέον, οι επιδράσεις των ACP, ICP και APP εμφανίζουν διαφοροποίηση και ευαισθησία στις μακροοικονομικές συνθήκες, στοιχείο που ενισχύει την ανάγκη υιοθέτησης ευέλικτων και προσαρμοζόμενων πολιτικών WCM, αντί για γενικευμένους και στατικούς κανόνες.This thesis investigates the contribution of working capital management (WCM) strategies to corporate profitability, focusing on a representative sample of U.S. listed firms during the period 2010–2024. The research is motivated by the coexistence of distinct macroeconomic phases: (a) the post-crisis era with historically low interest rates and quantitative easing, (b) the COVID-19 shock with simultaneous disruptions in demand and supply, and (c) the inflationary phase of 2022–2024 characterized by rising interest rates and higher capital costs. The study builds upon an extensive body of literature highlighting the critical role of the Cash Conversion Cycle (CCC) and its components – Average Collection Period (ACP), Inventory Conversion Period (ICP), and Average Payment Period (APP) – as strategic levers influencing liquidity and profitability. Using annual panel data from non-financial firms in the S&P 500, the analysis employs fixed-effects models with robust standard errors, control variables (firm size, leverage, sales growth), and period interactions to identify the mechanisms that drive the CCC–profitability relationship. The empirical findings confirm a generally negative association between CCC and return on assets (ROA), consistent with prior international evidence, but also reveal signs of nonlinearity, suggesting an inverted U-shape pattern and the existence of optimal investment levels in working capital. Moreover, the results indicate that the impact of ACP, ICP, and APP on profitability is heterogeneous and varies across macroeconomic regimes, underscoring the importance of flexible and context-specific WCM strategies.