The impact of COVID-19 on the dry bulk shipping market: an econometric analysis of the dry bulk carriers and their relationship with key macroeconomic variables

Abstract

This dissertation aims to investigate how COVID-19 impacted the dry bulk shipping market by undertaking a comparative econometric analysis of its four main segments: Handysize, Supramax, Panamax, and Capesize. Monthly data from January 2015 to May 2023 were collected, and regression models containing interaction terms and dummy variables were estimated to determine whether or not COVID-19 resulted in structural breaks in the explanatory variables affecting freight rates. The results show that COVID-19 was a structural break, and inform us that the reaction of the markets was not homogeneous, but rather influenced by the underlying "economic DNA" of each segment, with the extent of diversification of cargo appearing to be the most important explanatory variable for resilience. In particular, the markets for the smaller, more flexible vessels, Handysize and Supramax, showed remarkable resilience: they maintained the integrity of their core, and "decoupled" from a broader set of macroeconomic indicators. The main mechanism declined within the market, and new drivers became the predominant driver. The Panamax market exhibited the most contradictory conditions: a strong initial shock, yet the resilience of its core, but also exhibited a complete reversal economic logic in respect to its supply side drivers - again possibly suggesting speculation. In summary, the study takes the view that diversification was helpful when the crisis hit. Thus, the study contributes by specifically indicating that a "unified" analysis of the dry bulk shipping market is insufficient because "the structure of each individual segment determines its ability to withstand global exogenous shocks.Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τον τρόπο με τον οποίο η πανδημία COVID-19 επηρέασε την αγορά ξηρού φορτίου, μέσα από μια συγκριτική οικονομετρική ανάλυση των τεσσάρων βασικών τμημάτων της: Handysize, Supramax, Panamax και Capesize. Συλλέχθηκαν μηνιαία δεδομένα για την περίοδο από τον Ιανουάριο 2015 έως τον Μάιο 2023 και εκτιμήθηκαν υποδείγματα παλινδρόμησης με όρους αλληλεπίδρασης και ψευδομεταβλητές, προκειμένου να διαπιστωθεί εάν η COVID-19 προκάλεσε δομικές μεταβολές στις ερμηνευτικές μεταβλητές που επηρεάζουν τους ναύλους. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η COVID-19 αποτέλεσε δομικό σημείο καμπής, ενώ παράλληλα αποκαλύπτουν ότι η αντίδραση των επιμέρους αγορών δεν ήταν ομοιόμορφη. Αντιθέτως, επηρεάστηκε από το ιδιαίτερο «οικονομικό DNA» κάθε τμήματος, με τον βαθμό διαφοροποίησης φορτίων να αναδεικνύεται ως ο σημαντικότερος παράγοντας ανθεκτικότητας. Ειδικότερα, οι αγορές των μικρότερων και πιο ευέλικτων πλοίων, Handysize και Supramax, εμφάνισαν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα: διατήρησαν την εσωτερική τους δομή και «αποζεύχθηκαν» από ένα ευρύτερο σύνολο μακροοικονομικών δεικτών. Ο κύριος μηχανισμός που παραδοσιακά διέπει την αγορά υποχώρησε, ενώ νέοι παράγοντες έγιναν οι κυρίαρχοι οδηγοί. Η αγορά Panamax παρουσίασε τις πιο αντιφατικές συνθήκες: έντονο αρχικό σοκ, αλλά ταυτόχρονα ανθεκτικότητα του πυρήνα της, ενώ παρατηρήθηκε πλήρης ανατροπή της οικονομικής λογικής σε ό,τι αφορά τους οδηγούς προσφοράς—ενδεχομένως υποδηλώνοντας αυξημένη κερδοσκοπία. Συνολικά, η μελέτη καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η διαφοροποίηση αποτέλεσε κρίσιμο παράγοντα όταν ξέσπασε η κρίση. Έτσι, αναδεικνύεται ότι μια «ενοποιημένη» ανάλυση της αγοράς ξηρού φορτίου είναι ανεπαρκής, καθώς η δομή κάθε επιμέρους τμήματος καθορίζει την ικανότητά του να αντέχει παγκόσμιους εξωγενείς κραδασμούς.