Sovereign debt valuation and government bond spreads in Europe: the impact of crises, war and pandemic

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει πώς εξελίχθηκαν τα spreads των κρατικών ομολόγων στην Ελλάδα, την Ιταλία, την Πολωνία και τη Γερμανία την περίοδο 2010–2023, εστιάζοντας στην επίδραση τριών μεγάλων κλυδωνισμών: της ελληνικής κρίσης χρέους, της πανδημίας COVID-19 και του πολέμου στην Ουκρανία. Χρησιμοποιώντας μηνιαία δεδομένα και μια σειρά οικονομετρικών μοντέλων, η έρευνα αναλύει τον ρόλο μακροοικονομικών δεικτών (αποδόσεις αγοράς, CDS, ανεργία, δείκτες μεταβλητότητας, επιτόκια) και τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αντιλαμβάνονται τον κίνδυνο σε συνθήκες ακραίας αβεβαιότητας. Τα ευρήματα αναδεικνύουν το πώς κάθε χώρα αντιδρά διαφορετικά, ανάλογα με τη δημοσιονομική της ανθεκτικότητα, τη δομή της αγοράς της και την έκθεσή της σε εξωτερικούς κλυδωνισμούς, προσφέροντας πολύτιμες γνώσεις για την τιμολόγηση του κυρίαρχου κινδύνου και τη δυναμική των ευρωπαϊκών αγορών χρέους.The thesis investigates how sovereign bond spreads in Greece, Italy, Poland and German evolved during 2010–2023, focusing on the impact of three major shocks: the Greek debt crisis, the COVID-19 pandemic, and the war in Ukraine. Using monthly data and a series of econometric models, the research examines the role of macroeconomic indicators (market returns, CDS, unemployment, volatility indices, interest rates) and the way investors perceive risk under extreme conditions. The findings highlight how each country reacts differently depending on its fiscal resilience, market structure, and exposure to external shocks, offering valuable insights into sovereign risk pricing and the dynamics of European debt markets.