Determinants of cross-border M&A success

Abstract

Η παρούσα μελέτη εξετάζει τους παράγοντες που καθορίζουν την επιτυχία διασυνοριακών εξαγορών και συγχωνεύσεων από εισηγμένες στο Ηνωμένο Βασίλειο επιχειρήσεις κατά την περίοδο 2009–2024. Η επιτυχία μετράται μέσω βραχυπρόθεσμων αποδόσεων (CARs) και μακροπρόθεσμης επίδοσης (BHARs), με σημείο αναφοράς τον δείκτη FTSE All-Share. Με βάση δείγμα ολοκληρωμένων διεθνών συναλλαγών και παλινδρομικά υποδείγματα με κλαδικά και χρονολογικά σταθερά αποτελέσματα, προκύπτει ότι η προ της συναλλαγής κερδοφορία (ROA) αποτελεί τον πιο σταθερό θετικό παράγοντα επιτυχίας τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα. Η εμπειρία σε Μ&Α συνδέεται με ασθενέστερες βραχυπρόθεσμες αποδόσεις, χωρίς όμως σταθερή επίδραση στο μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Λοιποί παράγοντες, όπως το σχετικό μέγεθος, ο τρόπος πληρωμής και η γεωγραφική προέλευση στόχου, εμφανίζουν περιορισμένη εξηγητική ισχύ. Συνολικά, τα ευρήματα αναδεικνύουν ότι η οικονομική ευρωστία του αγοραστή διαδραματίζει σημαντικότερο ρόλο από τα χαρακτηριστικά της συναλλαγής στη δημιουργία αξίας μέσω Μ&Α.This thesis examines the determinants of cross-border M&A success for UK-listed acquirers during 2009–2024. Success is measured using short-term market reactions (CARs) and long-term performance (difference-in-wealth BHARs), benchmarked against the FTSE All-Share. Using a sample of completed international deals and regression models with industry and announcement-year fixed effects, the analysis shows that acquirers’ pre-deal profitability (ROA) is a consistent positive predictor of both CARs and BHARs. M&A experience is associated with weaker short-term performance but shows no robust long-run effect. Other deal and firm characteristics, such as relative size, deal payment method, and geographic focus, display limited explanatory power once controls are applied. Overall, the findings highlight the importance of underlying financial strength over deal-specific attributes in driving M&A value creation.