M&A, ESG, and gender diversity: the case of international exchange-listed stock companies

Abstract

This thesis examines how Environmental, Social and Governance (ESG) performance and board gender diversity influence mergers and acquisitions (M&A) outcomes among internationally listed firms, focusing on FTSE 100 acquirers. Using a sample of 103 M&A announcements by 44 firms over the period 2020–2023, the study applies an event-study methodology and regression analysis to assess market reactions, ESG performance, and firms’ propensity to engage in acquisitions. The results show that, on average, announcement-day abnormal returns for acquiring firms are slightly positive but statistically insignificant, suggesting that investors do not react consistently to M&A announcements. In contrast, corporate governance characteristics play a more important role in shaping sustainability and strategic behavior. Larger boards are strongly and positively associated with higher ESG performance, while gender diversity shows a weaker but still positive relationship. Moreover, firms with larger and more gender-diverse boards are more likely to engage in M&A activity. Overall, the findings indicate that ESG performance and gender diversity do not drive short-term market valuation effects, but they are linked to stronger sustainability profiles and greater strategic engagement in acquisitions, highlighting the importance of governance structures in modern M&A strategyΗ παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει πώς η επίδοση σε θέματα Περιβάλλοντος, Κοινωνίας και Εταιρικής Διακυβέρνησης (ESG) και η έμφυλη διαφοροποίηση στα διοικητικά συμβούλια επηρεάζουν τα αποτελέσματα συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) σε διεθνώς εισηγμένες εταιρείες, με έμφαση στους αγοραστές του δείκτη FTSE 100. Χρησιμοποιώντας δείγμα 103 ανακοινώσεων M&A από 44 εταιρείες την περίοδο 2020–2023, η μελέτη εφαρμόζει μεθοδολογία event study και παλινδρομήσεις για την ανάλυση των αντιδράσεων της αγοράς, της επίδοσης ESG και της πιθανότητας πραγματοποίησης εξαγορών. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι μη κανονικές αποδόσεις κατά την ημέρα ανακοίνωσης είναι κατά μέσο όρο ελαφρώς θετικές αλλά στατιστικά μη σημαντικές, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν εμφανίζουν σταθερή αντίδραση στις ανακοινώσεις M&A. Αντίθετα, τα χαρακτηριστικά εταιρικής διακυβέρνησης αποδεικνύονται πιο καθοριστικά. Το μεγαλύτερο μέγεθος διοικητικού συμβουλίου συνδέεται ισχυρά και θετικά με υψηλότερη επίδοση ESG, ενώ η έμφυλη διαφοροποίηση παρουσιάζει ασθενέστερη αλλά θετική σχέση. Επιπλέον, εταιρείες με μεγαλύτερα και πιο έμφυλα διαφοροποιημένα διοικητικά συμβούλια είναι πιο πιθανό να προχωρήσουν σε εξαγορές. Συνολικά, τα ευρήματα δείχνουν ότι η ESG επίδοση και η έμφυλη διαφοροποίηση δεν επηρεάζουν τη βραχυπρόθεσμη αποτίμηση της αγοράς, αλλά συμβάλλουν σε ισχυρότερη βιωσιμότητα και αυξημένη στρατηγική δραστηριότητα σε M&A, αναδεικνύοντας τη σημασία της εταιρικής διακυβέρνησης στη σύγχρονη στρατηγική συγχωνεύσεων και εξαγορών