Η σχέση μεταξύ δεικτών ESG και της αποφυγής απομείωσης υπεραξίας

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία διερευνά την επίδραση των υπεύθυνων και ηθικών επιχειρηματικών πρακτικών, όπως αυτές αποτυπώνονται στη μη-χρηματοοικονομική απόδοση των επιχειρήσεων (firms non-financial performance), η οποία μετράται μέσω των ESG Scores (Environmental, Social, Governance) και των επιμέρους δεικτών τους, σε λογιστικές συμπεριφορές που πλήττουν την ποιότητα της χρηματοοικονομικής πληροφόρησης. Ειδικότερα, εξετάζεται η σχέση ανάμεσα στα ESG και στη χειραγώγηση κερδών (earnings management), με έμφαση στην πρακτική της αποφυγής απομείωσης της υπεραξίας (goodwill avoided impairment), ακόμη και όταν υπήρχαν σαφείς ενδείξεις ότι αυτή θα έπρεπε να αναγνωριστεί. Για τον σκοπό αυτό αξιοποιήθηκε αρχικά δείγμα 22.956 επιχειρήσεων από μεγάλες ανεπτυγμένες οικονομίες του κόσμου, δυτικού τύπου (ΗΠΑ, Καναδάς, Αυστραλία, Γερμανία, Γαλλία, Ιταλία, Ισπανία, Ηνωμένο Βασίλειο, Ιαπωνία και Ν. Κορέα) κατά την περίοδο 2010-2023. Ακολουθήθηκε η προσέγγιση των Ramanna & Watts (2008) για τον λειτουργικό ορισμό της αναγκαιότητας απομείωσης: επιχειρήσεις με καταγεγραμμένη υπεραξία (Goodwill>0) και λόγο Market-to-Book μικρότερο της μονάδας (MTB<1). Με βάση αυτόν τον ορισμό κατασκευάστηκε η δυαδική μεταβλητή Avoided_Impairment (τιμή 1 όταν δεν αναγνωρίζεται απομείωση παρ’ ότι πληρούνται τα κριτήρια), και συγκροτήθηκε το τελικό δείγμα προς οικονομετρική ανάλυση (3.982 εταιρεία-έτη). Τα εμπειρικά αποτελέσματα καταδεικνύουν αρνητική συσχέτιση ανάμεσα στα ESG Scores και των επιμέρους δεικτών (με εξαίρεση τον επιμέρους δείκτη εταιρικής διακυβέρνησης G-Score) και στην πιθανότητα αποφυγής καταγραφής απομείωσης υπεραξίας, όταν αυτή έπρεπε να συμβεί. Συγκεκριμένα, προέκυψε στατιστικά σημαντική ένδειξη ότι επιχειρήσεις με υψηλότερο (χαμηλότερο) επίπεδο μη-χρηματοοικονομικής αποδοτικότητας, άρα υψηλότερο (χαμηλότερο) ESG Score (και E-Score, S-Score) εμφανίζουν χαμηλότερη (υψηλότερη) πιθανότητα να παρακάμψουν την καταγραφή απομείωσης υπεραξίας, όταν αυτή είναι επιβεβλημένη, γεγονός που παραπέμπει σε περισσότερο (λιγότερο) ηθική λογιστική συμπεριφορά. Τα ευρήματα ευθυγραμμίζονται με τη θεωρία της υπόθεσης της διαφανούς χρηματοοικονομικής αναφοράς και πληροφόρησης (transparency financial reporting) η οποία έχει επιβεβαιωθεί και σε άλλες μορφές μη-ηθικών λογιστικών πρακτικών (παραποίηση λογιστικών καταστάσεων, χειραγώγηση κερδών).This thesis investigates the impact of responsible and ethical business practices, as reflected in firms’ non-financial performance, which is measured through ESG Scores (Environmental, Social, Governance) and their individual components, on accounting behaviors that undermine the quality of financial reporting. Specifically, it examines the relationship between ESG and earnings management, with emphasis on the practice of avoiding goodwill impairment, even when there were clear indications that such impairment should have been recognized. For this purpose, an initial sample of 22,956 firms from major developed Western economies (USA, Canada, Australia, Germany, France, Italy, Spain, United Kingdom, Japan, and South Korea) during the period 2010–2023 was utilized. The approach of Ramanna & Watts (2008) was followed for the operational definition of impairment necessity: firms with recorded goodwill (Goodwill > 0) and a Market-to-Book ratio below one (MTB < 1). Based on this definition, the binary variable Avoided_Impairment was constructed (value 1 when impairment is not recognized despite meeting the criteria), and the final sample for econometric analysis was formed (3,982 firm-years). Empirical results indicate a negative association between ESG Scores and their individual components (except for the corporate governance component, G-Score) and the likelihood of avoiding goodwill impairment recognition when it should occur. Specifically, statistically significant evidence emerged that firms with higher (lower) levels of non-financial performance, and thus higher (lower) ESG Scores (and E-Score, S-Score), exhibit a lower (higher) probability of bypassing goodwill impairment recognition when it is required, suggesting more (less) ethical accounting behavior. These findings align with the transparency financial reporting hypothesis, which has also been confirmed in other forms of unethical accounting practices (financial statement manipulation, earnings management).