Αρχικές δημόσιες εγγραφές και ιδιοκτησιακό καθεστώς στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών

Abstract

Η εισαγωγή μιας επιχείρησης στο χρηματιστήριο αποτελεί σημαντικό σταθμό στην ιστορία της. Τα τελευταία χρόνια ο δρόμος προς το χρηματιστήριο για τις μεγάλες αλλά και τις μικρές ελληνικές επιχειρήσεις έχει ανοίξει και οι προϋποθέσεις εισαγωγής έχουν απλοποιηθεί δίνοντας νέες ευκαιρίες ανάπτυξης για μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις ,οι οποίες μέχρι τώρα δεν είχαν εναλλακτικές πηγές άντλησης κεφαλαίων.Οι επιχειρήσεις μπορούν να αντλήσουν κεφάλαια από το ευρύ επενδυτικό κοινό, τόσο κατά την εισαγωγή τους στο Χρηματιστήριο, εφόσον εισάγονται μετά από αύξηση μετοχικού κεφαλαίου με δημόσια εγγραφή, όσο και αργότερα μέσω νέων αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου. Η επιτυχία της εισαγωγής εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τον καθορισμό της τιμής διάθεσης σε επίπεδο τέτοιο ώστε να αντιπροσωπεύει την εσωτερική αξία τη μετοχής. Από έρευνες που έχουν πραγματοποιηθεί παγκοσμίως οι αρχικές δημόσιες εγγραφές φαίνεται να είναι υποτιμολογημένες. Αυτό σημαίνει ότι η τιμή εισαγωγής είναι μικρότερη από την τιμή κλεισίματος κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης της μετοχής και συνεπάγεται μετακύλιση πλούτου από τους παλιούς στους νέους μετόχους. Υποτιμολόγηση σε ποσοστό 20,08% παρατηρήθηκε και στις επιχειρήσεις που χρησιμοποιήθηκαν για την εκπόνηση της παρούσας εργασίας. Συνολικά το δείγμα μας αποτελείται από 69 επιχειρήσεις που πραγματοποίησαν αρχικές δημόσιες εγγραφές τα έτη 2001 έως 2009 στην Ελλάδα . Εξετάστηκε επίσης και αν υπάρχει σχέση μεταξύ της υποτιμολόγησης και του ιδιοκτησιακού καθεστώτος που ισχύει σε κάθε επιχείρηση. Από την έρευνα προέκυψε πως το ιδιοκτησιακό καθεστώς επηρεάζει τις αποδόσεις με αποτέλεσμα να υπάρχουν διαφοροποιήσεις στις διάφορες επιχειρήσεις που ενδεχομένως επιτρέπουν στους επενδυτές να διαμορφώσουν μία επενδυτική στρατηγική τέτοια ώστε επενδύοντας σε μία συγκεκριμένη επιχείρηση να επιτυγχάνουν μεγαλύτερες αποδόσεις έναντι των άλλων.