Capital adequacy and financing of EU banks: a contemporary analysis at the crossroads of law and finance

Abstract

Lobbying pressure by the banking sector in the European Union to water down rules on capital adequacy has recently once again soared. Amid an expected wave of banking deregulation in the United States, credit institutions across the European Union are worried about being found in a competitively disadvantageous position, encapsulated inter alia in higher cost of capital due to more stringent supervisory and capital adequacy rules being applied to them. The purpose of this thesis is to examine capital adequacy requirements of credit institutions in the context of micro- and macro-prudential regulation and supervision in the European Union under an interdisciplinary prism. It avails of analytical and interpretative tools at the crossroads of the disciplines of Finance and Law to explore the phenomenon of banking crises and analyze the regulatory and institutional developments – the Basel rules and their integration into the legal order of the European Union – in the aftermath of the Global Financial Crisis and in view of contemporary trends. Particular critical emphasis is given on the pros and cons of higher capitalization through a literature review. The thesis is also backed by quantitative evidence on the impact of higher capitalization over the costs of capital of systematically important credit institutions across the European Union for the period 2015-2024. Combining models extracted from the discipline of Finance, such as the Weighted Average Cost of Capital and the Capital Asset Pricing Model, and using metrics and data, such as the bank equity beta and the Tier1 Capital Adequacy Ratio expressed in terms of leverage for 30 credit institutions, the thesis measures the level of increase in the cost of financing for the period examined, exploring the extent to which the Modigliani and Miller propositions apply to the sample. Notably, the present thesis contributes to the broader discourse on the optimal level of capital adequacy in view of economic and societal objectives, discussing the dynamics of banking growth and financial stability in the context of the EU economy.Η άσκηση πίεσης από τον τραπεζικό τομέα στην Ευρωπαϊκή Ένωση για την αποδυνάμωση των κανόνων κεφαλαιακής επάρκειας έχει αυξηθεί εκ νέου σημαντικά. Εν μέσω μιας αναμενόμενης νέας φάσης απορρύθμισης του τραπεζικού τομέα στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα πιστωτικά ιδρύματα σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση ανησυχούν ότι θα βρεθούν σε ανταγωνιστικά μειονεκτική θέση, η οποία αποτυπώνεται, μεταξύ άλλων, στο υψηλότερο κόστος κεφαλαίου λόγω της εφαρμογής αυστηρότερων εποπτικών κανόνων και απαιτήσεων κεφαλαιακής επάρκειας εις βάρος τους. Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η εξέταση των απαιτήσεων κεφαλαιακής επάρκειας των πιστωτικών ιδρυμάτων στο πλαίσιο της μικροπροληπτικής και μακροπροληπτικής ρύθμισης και εποπτείας στην Ευρωπαϊκή Ένωση, υπό ένα διεπιστημονικό πρίσμα. Η εργασία αξιοποιεί αναλυτικά και ερμηνευτικά εργαλεία στο σημείο τομής των επιστημονικών κλάδων της Χρηματοοικονομικής και του Δικαίου, προκειμένου να διερευνήσει το φαινόμενο των τραπεζικών κρίσεων και να αναλύσει τις κανονιστικές και θεσμικές εξελίξεις –τους κανόνες της Επιτροπής της Βασιλείας για την Τραπεζική Εποπτεία και την ενσωμάτωσή τους στην έννομη τάξη της Ευρωπαϊκής Ένωσης– στον απόηχο της Παγκόσμιας Χρηματοπιστωτικής Κρίσης και υπό το πρίσμα των σύγχρονων τάσεων. Ιδιαίτερη κριτική έμφαση δίνεται στα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα της αυξημένης κεφαλαιοποίησης μέσω ανασκόπησης της σχετικής βιβλιογραφίας. Η εργασία υποστηρίζεται επίσης από ποσοτικά δεδομένα σχετικά με τον αντίκτυπο της υψηλότερης κεφαλαιοποίησης στο κόστος κεφαλαίου συστημικά σημαντικών πιστωτικών ιδρυμάτων σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση για την περίοδο 2015–2024. Συνδυάζοντας υποδείγματα που προέρχονται από τον κλάδο της Χρηματοοικονομικής, όπως το Weighted Average Cost of Capital και το Capital Asset Pricing Model, και χρησιμοποιώντας δείκτες και δεδομένα όπως ο συντελεστής βήτα των τραπεζικών και ο Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας Tier 1 εκφρασμένος με όρους μόχλευσης για 30 πιστωτικά ιδρύματα, η εργασία μετρά το επίπεδο αύξησης του κόστους χρηματοδότησης κατά την εξεταζόμενη περίοδο, διερευνώντας τον βαθμό στον οποίο οι προτάσεις των Modigliani και Miller εφαρμόζονται στο εξεταζόμενο δείγμα. Τέλος, η παρούσα διπλωματική εργασία συμβάλλει στον ευρύτερο διάλογο σχετικά με το βέλτιστο επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας υπό το πρίσμα οικονομικών και κοινωνικών στόχων, συζητώντας τη δυναμική της ανάπτυξης των τραπεζικών εργασιών και της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας στο πλαίσιο της οικονομίας της Ευρωπαϊκής Ένωσης.