Beyond bitcoin: how different cryptocurrencies respond to country-specific geopolitical risks

Abstract

This thesis explores the impact of geopolitical risk on cryptocurrency markets, focusing on eight digital assets, including major cryptocurrencies (Bitcoin, Ethereum, Ripple, Binance Coin, Tron) and stablecoins (Tether, USD Coin, Dai). It examines whether cryptocurrencies exhibit safe haven properties, how they respond to geopolitical risks from specific countries, and the dynamics of these responses over time. Key findings reveal that cryptocurrencies do not serve as safe havens during geopolitical uncertainty, as returns remain unaffected across all time horizons. However, geopolitical risk significantly influences trading volume, with effects peaking approximately four weeks after initial shocks. Stablecoins, particularly Dai and USD Coin, demonstrate heightened sensitivity to geopolitical risk, with Dai showing universal responsiveness across multiple countries. The study also highlights regional variations, finding that geopolitical risks originating from Russia, the U.S., and Israel have distinct impacts on specific cryptocurrencies. For example, Dai responds strongly to U.S. geopolitical risk, while Ethereum and Tether exhibit sensitivity to Israeli tensions. Bitcoin, in contrast, reacts to global geopolitical uncertainty but not to country-specific risks. Using advanced econometric methods, including lagged regressions and Vector Autoregression (VAR), the research identifies a one-month information diffusion window for geopolitical risk in cryptocurrency markets. The findings contribute to the understanding of cryptocurrency behavior during crises, offering insights for investors, policymakers, and developers on portfolio diversification, market stability, and risk management strategies. This thesis provides a comprehensive analysis of the complex and multidimensional relationship between geopolitical risk and cryptocurrency markets, addressing gaps in existing literature and paving the way for future research on digital asset behavior during global uncertainty.Αυτή η διατριβή διερευνά τον αντίκτυπο του γεωπολιτικού κινδύνου στις αγορές κρυπτονομισμάτων, εστιάζοντας σε οκτώ ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία: κύρια κρυπτονομίσματα (Bitcoin, Ethereum, Ripple, Binance Coin, Tron) και stablecoins (Tether, USD Coin, Dai). Εξετάζει αν τα κρυπτονομίσματα λειτουργούν ως «ασφαλή καταφύγια», πώς ανταποκρίνονται σε γεωπολιτικούς κινδύνους συγκεκριμένων χωρών και τη δυναμική αυτών των αντιδράσεων διαχρονικά. Τα βασικά ευρήματα αποκαλύπτουν ότι τα κρυπτονομίσματα δεν λειτουργούν ως ασφαλή καταφύγια κατά τη διάρκεια γεωπολιτικής αβεβαιότητας, καθώς οι αποδόσεις τους παραμένουν ανεπηρέαστες σε όλους τους χρονικούς ορίζοντες. Ωστόσο, ο γεωπολιτικός κίνδυνος επηρεάζει σημαντικά τον όγκο συναλλαγών, με τις επιδράσεις να κορυφώνονται περίπου τέσσερις εβδομάδες μετά τα αρχικά σοκ. Τα stablecoins, ιδιαίτερα το Dai και το USD Coin, παρουσιάζουν αυξημένη ευαισθησία, με το Dai να ανταποκρίνεται καθολικά σε κινδύνους από πολλαπλές χώρες. Η μελέτη υπογραμμίζει επίσης περιφερειακές διαφοροποιήσεις: Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι από Ρωσία, ΗΠΑ και Ισραήλ έχουν διακριτό αντίκτυπο σε συγκεκριμένα νομίσματα. Το Dai αντιδρά έντονα στον κίνδυνο από τις ΗΠΑ, ενώ το Ethereum και το Tether παρουσιάζουν ευαισθησία στις εντάσεις στο Ισραήλ. Το Bitcoin, αντίθετα, αντιδρά στην παγκόσμια γεωπολιτική αβεβαιότητα αλλά όχι σε κινδύνους συγκεκριμένων χωρών. Χρησιμοποιώντας προηγμένες οικονομετρικές μεθόδους (lagged regressions και VAR), η έρευνα προσδιορίζει ένα παράθυρο διάχυσης της πληροφορίας ενός μηνός. Τα συμπεράσματα συμβάλλουν στην κατανόηση της συμπεριφοράς των κρυπτονομισμάτων σε περιόδους κρίσης, προσφέροντας πολύτιμες γνώσεις σε επενδυτές και υπεύθυνους χάραξης πολιτικής για τη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου και τη διαχείριση κινδύνου. Συνολικά, η διατριβή καλύπτει κενά στη βιβλιογραφία και ανοίγει το δρόμο για μελλοντική έρευνα σχετικά με τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία σε συνθήκες παγκόσμιας αβεβαιότητας.