Analyzing the direct or indirect influence of bunker prices to the dry bulk market

Abstract

This research papers investigates in two separate parts, primarily the short and long-term dynamics between the Baltic Dry Index (BDI) and the average weighted earnings (all bulkers) and different fuel products (crude oil, HSFO, VLSFO) in three key ports of international shipping; Singapore, Rotterdam and Panama. Secondarily, it explores the direct and indirect relationship between the aforementioned oil products and ports and the different bulk vessel sizes (Handysize, Supramax, Panamax, Capesize). By utilizing econometric models such as the Vector Autoregression Model (Var), the Vector-Error Correction Model (VECM) and (Granger) causality tests, this dissertation aims to explore the direct (and immediate) and/or Indirect (prolonged) relationships between the BDI and the average weighted earnings (as retrieved by Clarksons), different fuel products, their prices in crucial ports, and their connection to the different vessel sizes. To enrich our investigation, we have employed dummy variables (COVID-19 and the Ukrainian war) and also tested for exogenity. Results revealed that freight rates tend to be more reluctant to short run changes on bunker prices, and unexpected shock (dummies) are correctly assumed as influencers and drivers of the freight rates’ price movements. In terms of vessel size sensitivity, bigger vessels are more resistant to fuel price movemenets in the long run. Last, causality testing suggests that the freight rates follow the fuel prices. Our study contributes to the pre-existing literature connecting fuel prices, owners’ earnings and different bulk vessel sizes but offers beneficial information due to the extensive range of our calculations and tests.Η παρούσα ερευνητική εργασία εξετάζει, σε δύο διακριτά μέρη, πρωτίστως τις βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες δυναμικές σχέσεις μεταξύ του Baltic Dry Index (BDI), των μέσων σταθμισμένων εσόδων (για όλα τα bulk carriers) και διαφόρων καυσίμων (αργό πετρέλαιο, HSFO, VLSFO) σε τρία βασικά λιμάνια της διεθνούς ναυτιλίας: τη Σιγκαπούρη, το Ρότερνταμ και τον Παναμά. Δευτερευόντως, διερευνά την άμεση και έμμεση σχέση μεταξύ των προαναφερθέντων πετρελαϊκών προϊόντων και λιμανιών με τα διαφορετικά μεγέθη πλοίων μεταφοράς χύδην φορτίου (Handysize, Supramax, Panamax, Capesize). Με τη χρήση οικονομετρικών υποδειγμάτων όπως το Vector Autoregression Model (VAR), το Vector Error Correction Model (VECM) και τους ελέγχους αιτιότητας κατά Granger, η διατριβή αυτή στοχεύει να εξετάσει τις άμεσες (και στιγμιαίες) και/ή έμμεσες (μακροχρόνιες) σχέσεις μεταξύ του BDI, των μέσων σταθμισμένων εσόδων (όπως παρέχονται από την Clarksons), των διαφόρων τύπων καυσίμων, των τιμών τους σε καίρια λιμάνια και της σύνδεσής τους με τα διαφορετικά μεγέθη πλοίων. Για την ενίσχυση της ανάλυσης, χρησιμοποιήθηκαν ψευδομεταβλητές (dummy variables) για την πανδημία COVID-19 και τον πόλεμο στην Ουκρανία, ενώ πραγματοποιήθηκαν και έλεγχοι εξωγένειας. Τα αποτελέσματα έδειξαν ότι οι ναύλοι εμφανίζουν σχετική αδράνεια απέναντι σε βραχυπρόθεσμες μεταβολές των τιμών καυσίμων, ενώ τα απρόβλεπτα σοκ (dummy variables) επιβεβαιώνονται ως παράγοντες που επηρεάζουν και καθοδηγούν τις διακυμάνσεις των ναύλων. Όσον αφορά την ευαισθησία ως προς το μέγεθος των πλοίων, τα μεγαλύτερα πλοία εμφανίζονται πιο ανθεκτικά στις μεταβολές των τιμών καυσίμων σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Τέλος, οι έλεγχοι αιτιότητας υποδηλώνουν ότι οι ναύλοι ακολουθούν τις τιμές των καυσίμων. Η μελέτη αυτή συμβάλλει στη σχετική βιβλιογραφία που συνδέει τις τιμές καυσίμων, τα έσοδα των πλοιοκτητών και τα διαφορετικά μεγέθη bulk carriers, προσφέροντας παράλληλα χρήσιμες πληροφορίες χάρη στο εύρος και τη λεπτομέρεια των υπολογισμών και των αναλύσεων που πραγματοποιήθηκαν.