The role of environmental, social, and governance ratings on the capital structure of European banks

Abstract

Παρόλο που οι τράπεζες διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη λειτουργία των σύγχρονων χρηματοπιστωτικών συστημάτων και αναμένεται σε μεγάλο βαθμό να χρηματοδοτήσουν και να συμβάλουν στη μετάβαση προς έναν πιο πράσινο και κοινωνικά δίκαιο κόσμο, σχεδόν καμία έρευνα δεν έχει διεξαχθεί σχετικά με το πώς αυτή η μετάβαση τις επηρεάζει. Αυτή η διπλωματική εργασία επιδιώκει να διερευνήσει τον αντίκτυπο της απόδοσης των Περιβαλλοντικών, Κοινωνικών και Εταιρικής Διακυβέρνησης (ESG) στην κεφαλαιακή διάρθρωση των ευρωπαϊκών τραπεζών, ένα κρίσιμο αλλά ανεξερεύνητο πεδίο στην έρευνα για την ESG. Εξετάζοντας τη σχέση μεταξύ των αξιολογήσεων ESG από δύο διαφορετικές βάσεις δεδομένων, της Reuters και της Bloomberg, και ενός συνόλου 10 χρηματοοικονομικών δεικτών, όπως το Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου (WACC), το Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Χρέους (WACD) και οι δείκτες μόχλευσης, η μελέτη αυτή στοχεύει να απαντήσει σε τρεις βασικούς ερευνητικούς στόχους: την κατανόηση της διαχρονικής επίδρασης της ESG στις κεφαλαιακές δομές των τραπεζών, την ανάλυση της εξέλιξής της σε συνάρτηση με τις μεταβαλλόμενες ρυθμιστικές και αγοραστικές δυναμικές, και τη σύγκριση της συνέπειας των αποτελεσμάτων μεταξύ διαφορετικών παρόχων αξιολογήσεων ESG.Τα ευρήματα, χρησιμοποιώντας ένα μοντέλο 2-σταδίων OLS για τον έλεγχο της ενδογένειας, αποκαλύπτουν ότι η απόδοση ESG έχει κάποιον αντίκτυπο στην κεφαλαιακή διάρθρωση των τραπεζών στην Ευρωπαϊκή Ένωση, μειώνοντας τα κόστη χρηματοδότησης και βελτιώνοντας την κερδοφορία. Αυτές οι επιδράσεις φαίνεται να μειώνονται με την πάροδο του χρόνου, καθώς η οικονομία μεταβαίνει από ύφεση σε ανάπτυξη και η υιοθέτηση της ESG αλλάζει από εξειδικευμένη σε μαζική. Η τυποποίηση των αξιολογήσεων φαίνεται να αποτελεί σημαντική πρόκληση, καθώς διαφορετικές αξιολογήσεις παρέχουν διαφορετικά αποτελέσματα, εμποδίζοντας τόσο την αγορά όσο και τους ρυθμιστές να αξιολογήσουν την έκταση της εφαρμογής και συμμόρφωσης μιας εταιρείας με την ESG.Η διπλωματική εργασία συνεισφέρει στη συνεχιζόμενη συζήτηση για τη βιώσιμη χρηματοδότηση, υπογραμμίζοντας τη δυναμική ενσωμάτωσης και πρακτικών ESG να επηρεάσουν τις τραπεζικές λειτουργίες, ενώ παράλληλα τονίζει την επείγουσα ανάγκη για τυποποίηση στις αξιολογήσεις ESG για τη βελτίωση της λήψης αποφάσεων και των πλαισίων πολιτικής.

Although banks have an integral role in the operation of modern financial systems and are in large expected to fund and contribute to the shift towards a greener and more socially equitable world, almost no research has been done on how this shift affects them. This thesis seeks to investigate the impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) performance on the capital structure of European banks, a critical yet underexplored area in ESG research. By examining the relationship between ESG ratings from two different databases Reuters and Bloomberg, and a set of 10 financial metrics, such as the Weighted Average Cost of Capital (WACC), Weighted Average Cost of Debt (WACD), and leverage ratios. This study aims to address three primary research objectives: understanding the perennial effect of ESG on bank capital structures, analyzing its evolution over time amidst changing regulatory and market dynamics, and comparing the consistency of outcomes across different ESG scoring providers.Findings, using a 2 stage OLS model to control for endogeneity, reveal that ESG performance has some effect on the capital structure of banks in the European Union, reducing funding costs, and improving profitability. These effects seem to fade over time, as the economy switches from recession to expansion and ESG adoption changes from niche to mass. The standardization of ratings appears to be a significant challenge, since different ratings provide different results, halting both the market’s and the regulator’s ability to evaluate the extent of a firm’s ESG practice and compliance.The thesis contributes to the ongoing debate on sustainable finance by highlighting the potential of ESG integration and practices to influence banking operations, while emphasizing the urgent need for standardization in ESG evaluations to enhance decision-making and policy frameworks.