Global interest rates and capital investment in dry bulk shipping: an empirical study of newbuilding order activity

Abstract

The main purpose of this thesis is to examine the determinants of newbuilding order activity in the dry bulk sector, using monthly data from 2005 to December 2024. It investigates the interplay between financial metrics, market factors, and uncertainty measures in shaping investment decisions. Key variables analyzed include the 3-month U.S. LIBOR, the Baltic Dry Index (BDI), newbuilding and secondhand vessel prices, fleet growth dynamics, total monthly sales in the secondhand market, uncertainty indicators such as the Volatility Index and the Global Economic Policy Uncertainty Index, and systemic shocks such as COVID-19. While shipping investment, particularly in new vessel construction, is traditionally analyzed through freight rates, this study demonstrates that interest rates and asset prices play a dominant role in influencing ordering behavior. Findings show that higher interest rates significantly reduce newbuilding orders, whereas elevated vessel prices encourage investment by signaling market optimism and increasing collateral value. Contrary to common expectations, the BDI exhibits a negative long-term correlation with investment activity, mirroring trends in uncertainty indicators. This may reflect that moderate market volatility coincides with speculative optimism, while systemic crises, such as the COVID-19 pandemic, sharply suppress orders. Empirical analysis employing cointegration, error-correction, and Granger causality models highlights the dynamic relationship between financial conditions and bulkcarrier orders over time. The results suggest that dry bulk investment is financially anchored, highly sensitive to credit conditions, and responsive to systemic market shocks. By combining maritime economics with international finance, the study provides a data-driven perspective on how macroeconomic and financial factors shape the decision-making process in shipbuilding investment.Ο κύριος στόχος αυτής της Πτυχιακής Εργασίας είναι η διερεύνηση των καθοριστικών παραγόντων της δραστηριότητας παραγγελιών νέων πλοίων στον τομέα ξηρού φορτίου, χρησιμοποιώντας μηνιαία δεδομένα από το 2005 έως τον Δεκέμβριο του 2024. Η μελέτη εξετάζει την αλληλεπίδραση μεταξύ χρηματοοικονομικών μεγεθών, παραγόντων αγοράς και δεικτών αβεβαιότητας στη διαμόρφωση των επενδυτικών αποφάσεων. Κύριες μεταβλητές που αναλύονται περιλαμβάνουν το τριμηνιαίο επιτόκιο U.S. LIBOR, τον Baltic Dry Index (BDI), τις τιμές νέων και μεταχειρισμένων πλοίων, τη δυναμική ανάπτυξη του στόλου, τις συνολικές μηνιαίες πωλήσεις πλοίων στη δευτερογενή αγορά, δείκτες αβεβαιότητας όπως ο Δείκτης Μεταβλητότητας VIX και ο Global Economic Policy Uncertainty Index, καθώς και συστημικές κρίσεις όπως η πανδημία COVID-19. Ενώ οι επενδύσεις στη ναυτιλία, και ειδικότερα στην κατασκευή νέων πλοίων, αναλύονται παραδοσιακά μέσω των ναύλων, η παρούσα μελέτη δείχνει ότι τα επιτόκια και οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση της συμπεριφοράς παραγγελιών. Τα ευρήματα δείχνουν ότι υψηλότερα επιτόκια μειώνουν σημαντικά τις παραγγελίες, ενώ αυξημένες τιμές πλοίων ενθαρρύνουν τις επενδύσεις, υποδηλώνοντας αισιοδοξία της αγοράς και ενίσχυση της αξίας των εξασφαλίσεων. Αντίθετα με την κοινή αντίληψη, ο BDI παρουσιάζει αρνητική μακροχρόνια συσχέτιση με τη δραστηριότητα επενδύσεων, ακολουθώντας τάσεις των δεικτών αβεβαιότητας. Αυτό μπορεί να αντανακλά ότι η μέτρια μεταβλητότητα της αγοράς συμπίπτει με κερδοσκοπική αισιοδοξία, ενώ οι συστημικές κρίσεις, όπως η πανδημία COVID-19, καταστέλλουν έντονα τις παραγγελίες. Η εμπειρική ανάλυση με χρήση μοντέλων cointegration, error-correction, and Granger causality αναδεικνύει τη δυναμική σχέση μεταξύ χρηματοοικονομικών συνθηκών και παραγγελιών πλοίων ξηρού φορτίου σε βάθος χρόνου. Τα αποτελέσματα υποδηλώνουν ότι οι επενδύσεις στον τομέα είναι χρηματοοικονομικά εδραιωμένες, ιδιαίτερα ευαίσθητες στις πιστωτικές συνθήκες και ανταποκρίνονται σε συστημικούς κραδασμούς της αγοράς, παρέχοντας μια τεκμηριωμένη προοπτική για τον τρόπο με τον οποίο οι μακροοικονομικοί και χρηματοοικονομικοί παράγοντες επηρεάζουν τις αποφάσεις κατασκευής πλοίων.