Alternative asset classes and diversification benefits

Abstract

Η παρούσα διατριβή εξετάζει τα οφέλη διαφοροποίησης που προκύπτουν από τη συμπερίληψη εναλλακτικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων σε παραδοσιακά επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Το θεωρητικό τμήμα στοχεύει στην ανάλυση ορισμένων από τις κύριες κατηγορίες κινδύνου που έχουν αντίκτυπο στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, καθώς και την παρουσίαση των βασικών μαθηματικών μοντέλων για τη μέτρηση του κινδύνου. Τα βασικά χαρακτηριστικά των κύριων εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων αναλύονται και προσφέρεται μια εκτενής βιβλιογραφική ανασκόπηση σχετικά με την ύπαρξη πλεονεκτημάτων διαφοροποίησης. Κατασκευάζονται πέντε διαφορετικά χαρτοφυλάκια, ένα παραδοσιακό και τέσσερα επαυξημένα, και το μοντέλο βελτιστοποίησης CVaR χρησιμοποιείται για τη δημιουργία βέλτιστων χαρτοφυλακίων και τη σύγκριση των επιδόσεων τους. Τα ευρήματα υποδηλώνουν ότι το χαρτοφυλάκιο συναλλάγματος μαζί με το χαρτοφυλάκιο που συνδυάζει όλες τις επενδυτικές κατηγορίες παρουσιάζουν τα ισχυρότερα οφέλη διαφοροποίησης κατά την εξεταζόμενη περίοδο.

The present thesis examines the diversification benefits stemming from the inclusion of alternative asset classes in traditional investment portfolios. The theoretical section aims to provide a sufficient summary, analysis and presentation of some of the major risk categories that have an impact on portfolio management, as well as a demonstration of the core mathematical models for risk measurement. The key features of the main alternative assets are analyzed and an extensive literature review on the existence of diversification benefits is presented. Five different portfolios are constructed, one traditional and four augmented, and the CVaR optimization model is used to form optimal portfolios and compare their performances. The findings suggest that the foreign exchange portfolio along with the portfolio that combines all the investment classes exhibit the strongest diversification benefits over the examined period.