Επιρροή χαρακτηριστικών Διοικητικού Συμβουλίου στις χρηματοοικονομικές και χρηματιστηριακές επιδόσεις ελληνικών εισηγμένων εταιρειών

Abstract

Στο σύγχρονο επιχειρηματικό περιβάλλον, η διαρκής στόχευση υψηλών επιδόσεων μαζί με την εμφάνιση σκανδάλων και αποτυχιών, έχουν οδηγήσει στην μελέτη των παραγόντων της εταιρικής διακυβέρνησης που συμβάλλουν στην επιτυχία. Ένας από τους πιο κύριους είναι η κατάλληλη και υπεύθυνη συγκρότηση του Διοικητικού Συμβουλίου (Δ.Σ.). Ωστόσο, σπάνια η διεθνής βιβλιογραφία έχει ελέγξει ταυτόχρονα όλα τα δημογραφικά χαρακτηριστικά των Δ.Σ. που επηρεάζουν τόσο τα χρηματοοικονομικά όσο και τα χρηματιστηριακά τους αποτελέσματα. Παράλληλα, παρατηρείται μεγάλη έλλειψη μελετών για την ελληνική αγορά στο συγκεκριμένο ζήτημα. Για αυτό ερευνητικός στόχος της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι να εξετάσει την επίδραση των χαρακτηριστικών των Δ.Σ. στην χρηματοοικονομική και χρηματιστηριακή απόδοση των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών. Για το δείγμα χρησιμοποιηθήκαν δεδομένα 39 επιχειρήσεων υψηλής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης του Χρηματιστηρίου Αθηνών την δεκαετία 2015-2024. Η ανάλυση τους πραγματοποιήθηκε με την χρήση 3 στατιστικών μοντέλων πολλαπλής γραμμικής παλινδρόμησης εκ των οποίων τα 2 ήταν στατικά με τις μεθόδους Pooled OLS και Fixed Effects ενώ το βασικό υπόδειγμα ήταν δυναμικό με την μέθοδο Two-Step System GMM. Τα αποτελέσματα για τους χρηματιστηριακούς δείκτες κατέδειξαν ότι επηρεάζονται αρνητικά από την μέση θητεία των μελών του Δ.Σ., το μέγεθος του Δ.Σ. και θετικά από το ποσοστό ξένων, ανεξάρτητων μελών του Δ.Σ. ενώ το ποσοστό μετοχών που κατείχε το Δ.Σ. είχε ανάμεικτες επιδράσεις. Τα ευρήματα για τους χρηματοοικονομικούς δείκτες φανέρωσαν ότι υπάρχει θετική σχέση με την μέση θητεία των μελών του Δ.Σ., το ποσοστό των μετοχών του Δ.Σ., το ποσοστό ξένων μελών του Δ.Σ. καθώς και με τον διπλό ρόλο του CEO. Tέλος, η χρήση της κύριας μεθόδου Two-Step System GMM ανέδειξε την δυναμική φύση των εξαρτημένων μεταβλητών επιβεβαιώνοντας ότι οι επιδόσεις τους εξαρτώνται σημαντικά από αυτές της προηγούμενης χρονιάς.In the contemporary business landscape, the persistent pursuit of high performance, coupled with the emergence of corporate scandals and failures, has shifted research focus toward the corporate governance factors that drive success. Central among these is the appropriate and responsible composition of the Board of Directors (BoD). However, international literature rarely examines the full spectrum of BoD demographic characteristics simultaneously in relation to both financial and stock market performance. Furthermore, there is a significant research gap concerning the Greek market. Consequently, this thesis aims to investigate the impact of BoD characteristics on the financial and stock market performance of Greek listed companies. The sample consists of 39 large- and mid-cap companies listed on the Athens Stock Exchange over the decade 2015–2024. The empirical analysis was conducted using three multiple linear regression models: two static models (Pooled OLS and Fixed Effects) and a primary dynamic model utilizing the Two-Step System GMM method. The results regarding stock market indicators indicate that they are negatively affected by average board tenure and board size, while they are positively influenced by the percentage of foreign and independent board members. Board ownership exhibited mixed effects. Findings for financial performance indicators revealed a positive relationship with average board tenure, board ownership, the percentage of foreign members, and CEO duality. Finally, the application of the Two-Step System GMM method highlighted the dynamic nature of the dependent variables, confirming that firm performance is significantly determined by the performance of the preceding year.