The impact of ESG disclosures on stock prices of European listed companies in the energy and oil & gas sector

Abstract

In this thesis, we examine the impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosures on stock returns of European listed energy and oil & gas corporations between 2020–2024. Motivated by inconsistent evidence in the literature and the growing salience of sustainability in corporate strategy, the study employs panel regression analysis using firm-level data from Refinitiv Eikon. Analysis is founded on the Efficient Market Hypothesis, Stakeholder Theory, Signaling Theory, Legitimacy Theory, and Opportunistic Theory and enables multifaceted comprehension of ESG’s financial value. Generally, ESG scores do not correlate positively alongside shareholder returns according to the results, exhibiting weakly negative effects mostly throughout non-oil and gas energy firms. This inverse correlation may mirror the large adherence and functional expenditures of ESG endeavors. Investor doubt pertaining to the immediate result aligns with that contemplation. Conversely, oil and gas companies exhibit a balanced correlation since that industry’s increased susceptibility to both statutory and standing risks renders ESG publications tactically helpful for validity despite a failure toward yielding surplus monetary profits. At the pillar level, environmental, social, and governance scores individually lower returns in non–oil and gas corporations, yet there are offsetting effects in oil & gas firms. The findings suggest that there is less value in taking ESG disclosures as transitory causes of financial outperformance and greater value in taking them as tools of risk management and resilience. The study debates academic topics as well as gives perceptions for investors and managers, and states sector-specific approaches to ESG regulation are important.Στην παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζεται η επίδραση των Περιβαλλοντικών, Κοινωνικών και Εταιρικής Διακυβέρνησης (ESG) γνωστοποιήσεων στις αποδόσεις των μετοχών ευρωπαϊκών εισηγμένων εταιρειών ενέργειας αλλά και πετρελαίου & φυσικού αερίου κατά την περίοδο 2020–2024. Με αφετηρία τα αντικρουόμενα ευρήματα της σχετικής βιβλιογραφίας και τη διαρκώς αυξανόμενη σημασία της βιωσιμότητας στη διαμόρφωση της εταιρικής στρατηγικής, η μελέτη εφαρμόζει ανάλυση παλινδρόμησης πάνελ, αξιοποιώντας δεδομένα από τη βάση Refinitiv Eikon. Η ανάλυση βασίζεται στις ακόλουθες θεωρίες, Efficient Market Hypothesis, Stakeholder Theory, Signaling Theory, Legitimacy Theory, Opportunistic Theory, επιτρέποντας μια πολυδιάστατη κατανόηση της χρηματοοικονομικής αξίας του ESG. Σε γενικές γραμμές, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι βαθμολογίες ESG δεν συσχετίζονται θετικά με τις αποδόσεις των μετοχών, παρουσιάζοντας κυρίως ασθενώς αρνητικές επιδράσεις, ιδίως στις εταιρείες ενέργειας εκτός του κλάδου πετρελαίου και φυσικού αερίου. Η αντίστροφη αυτή συσχέτιση ενδέχεται να αντικατοπτρίζει το υψηλό κόστος συμμόρφωσης και τις λειτουργικές δαπάνες που συνεπάγονται οι πρωτοβουλίες ESG, στοιχείο που ευθυγραμμίζεται με τον σκεπτικισμό των επενδυτών ως προς τα άμεσα αποτελέσματά τους. Αντίθετα, οι εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου εμφανίζουν πιο ισορροπημένη συσχέτιση, καθώς η αυξημένη έκθεση του κλάδου σε ρυθμιστικούς και κινδύνους φήμης καθιστά τις γνωστοποιήσεις ESG στρατηγικά χρήσιμες για τη διατήρηση της νομιμοποίησής τους, χωρίς ωστόσο να οδηγούν σε υπερβάλλουσα χρηματοοικονομική κερδοφορία. Σε επίπεδο επιμέρους πυλώνων, οι ESG βαθμολογίες μειώνουν μεμονωμένα τις αποδόσεις στις υπόλοιπες ενεργειακές εταιρείες, ενώ στις εταιρείες πετρελαίου & φυσικού αερίου παρατηρούνται αντισταθμιστικά αποτελέσματα. Τα ευρήματα υποδηλώνουν ότι έχει μικρότερη αξία η αντιμετώπιση των γνωστοποιήσεων ESG ως παροδικών παραγόντων χρηματοοικονομικής υπεραπόδοσης και μεγαλύτερη αξία η θεώρησή τους ως εργαλεία διαχείρισης κινδύνων και ενίσχυσης της ανθεκτικότητας. Η μελέτη συμβάλλει στον ακαδημαϊκό διάλογο, παρέχει χρήσιμες επισημάνσεις για επενδυτές και διοικητικά στελέχη και τονίζει τη σημασία της υιοθέτησης κλαδικά εξειδικευμένων προσεγγίσεων στη ρύθμιση των θεμάτων ESG.