Tokenization of shipping assets: a blockchain-based approach to maritime finance

Abstract

This thesis examines how blockchain technology adoption through tokenization affects the financing costs of shipping companies, measured by the Weighted Average Cost of Capital (WACC). Using a panel data set of 100 international shipping companies covering the period from January 2016 to January 2025 at a monthly frequency, the study combines business-level funding characteristics, primarily measured by WACC, with a wide range of macroeconomic, financial market, and shipping industry control indicators. Tokenization is defined as the main independent variable of interest and is represented as a dummy variable distinguishing between companies that have adopted blockchain-based tokenized practices and those that have not (1 = tokenized company, 0 = non-tokenized company). The research methodology is mainly quantitative, employing panel data techniques in Stata to analyze the relationship between tokenization and financing costs across companies and time periods. To ensure reliable results, the study includes tests for data consistency and applies corrections to address potential errors. At the same time, the quantitative analysis is complemented by qualitative perspectives drawn from industry reports, existing academic literature, and market analysis, providing both theoretical and practical insights. This mixed approach is particularly valuable, as tokenization in the shipping industry remains in the early stages of adoption and therefore requires both empirical investigation and academic validation. The findings indicate a statistically significant correlation between tokenization and WACC. Contrary to initial expectations, this relationship is associated with slightly higher financing costs. Among the control variables, macroeconomic and financial market indicators play an important role in shaping financing conditions. Overall, the study provides real-time evidence on the interaction between digital innovation and capital costs in the shipping industry and contributes to the literature by offering a more comprehensive understanding of how tokenization and external factors influence the financing environment of shipping companies.Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει την επίδραση της υιοθέτησης της τεχνολογίας blockchain μέσω της τοκενoποίησης στο κόστος χρηματοδότησης των ναυτιλιακών εταιρειών, όπως αυτό μετράται από το Σταθμισμένο Μέσο Κόστος Κεφαλαίου (WACC). Η ανάλυση βασίζεται σε δεδομένα πάνελ 100 διεθνών ναυτιλιακών εταιρειών για την περίοδο 2016–2025 σε μηνιαία βάση και συνδυάζει επιχειρησιακά χαρακτηριστικά χρηματοδότησης με μακροοικονομικούς και χρηματοοικονομικούς δείκτες, καθώς και μεταβλητές ελέγχου του κλάδου. Η τοκενoποίηση ορίζεται ως η βασική ανεξάρτητη μεταβλητή και αποτυπώνεται μέσω ψευδομεταβλητής που διακρίνει τις εταιρείες που έχουν υιοθετήσει πρακτικές blockchain από εκείνες που δεν έχουν. Η μεθοδολογία είναι κυρίως ποσοτική και βασίζεται σε τεχνικές ανάλυσης δεδομένων πάνελ στο Stata, ενώ συμπληρώνεται από ποιοτικές πληροφορίες που προέρχονται από κλαδικές εκθέσεις και την υπάρχουσα βιβλιογραφία, δεδομένου του πρώιμου σταδίου υιοθέτησης της τοκενoποίησης στη ναυτιλία. Τα αποτελέσματα δείχνουν στατιστικά σημαντική σχέση μεταξύ τοκενoποίησης και WACC, η οποία, αντίθετα με τις αρχικές προσδοκίες, συνδέεται με ελαφρώς υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης. Επιπλέον, οι μακροοικονομικοί και χρηματοοικονομικοί παράγοντες διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη διαμόρφωση των συνθηκών χρηματοδότησης. Συνολικά, η μελέτη συμβάλλει στην κατανόηση της σχέσης μεταξύ ψηφιακής καινοτομίας και κόστους κεφαλαίου στη ναυτιλιακή βιομηχανία.