The influence of vessel age on the price volatility of second-hand dry bulk ships

Abstract

This study investigates the determinants of second-hand price volatility in five major dry bulk segments, Supramax, Ultramax, Panamax, Kamsarmax, and Capesize, focusing on the role of vessel age as a key explanatory variable and analysing its effect on vessel price volatility. The Supramax and Ultramax segments were merged into a single fleet called Mixed Supramax–Ultramax, since they both possess cargo handling gear and use the Baltic Supramax Index (BSI) as the freight rate index. Similarly, the Panamax and Kamsarmax vessels were merged into the Mixed Panamax-Kamsarmax fleet because they lack cargo handling gear and use the Baltic Panamax Index (BPI). The data used in this study is based on individual daily second-hand sale transactions collected from Clarksons Shipping Intelligence Network, for the time period November 2022-October 2025. Transactions that took place on the same day were aggregated into one observation (average DWT, Age, Price). Subsequently, all transactions were matched with market indicators such as Baltic Indices, VLSFO bunker prices, commodity trade indices, interest rates, and vessel characteristics. Therefore, this analysis examines both the determinants of price movements and the drivers of volatility. The empirical framework combines Ordinary Least Squares (OLS) estimation with GARCH(1,1) models to examine both price formation and volatility dynamics across vessel segments. Vessel age is incorporated into the variance equation to assess its impact on price volatility. The results reveal significant heterogeneity across vessel classes. For the Mixed Panamax–Kamsarmax fleet, vessel age exhibits a weak but positive effect on price volatility, indicating higher uncertainty in the valuation of older vessels. In contrast, for both the Capesize segment and the Mixed Supramax–Ultramax fleet, vessel age affects price levels but does not influence volatility, suggesting that price risk in these markets is driven by volatility persistence or short-run shocks rather than age-related factors. Overall, the findings highlight that the impact of vessel age on price volatility differs substantially across dry bulk segments. The study contributes to the shipping finance literature by providing segment-specific insights that are relevant for shipowners, investors, financial institutions, and risk management practices in the second-hand dry bulk market.Η παρούσα μελέτη εξετάζει τους παράγοντες που επηρεάζουν την διακύμανση των τιμών μεταχειρισμένων πλοίων σε πέντε βασικά τμήματα της ναυτιλίας ξηρού χύδην φορτίου(Bulk carriers): Supramax, Ultramax, Panamax, Kamsarmax και Capesize. Ειδική έμφαση δίνεται στον ρόλο της ηλικίας του πλοίου ως βασική επεξηγηματική μεταβλητή και στην επίδρασή της στη μεταβλητότητα των τιμών των πλοίων. Οι κατηγορίες Supramax και Ultramax συγχωνεύθηκαν σε έναν ενιαίο στόλο: Mixed Supramax–Ultramax, καθώς και τα δύο διαθέτουν εξοπλισμό φορτοεκφόρτωσης και χρησιμοποιούν τον δείκτη Baltic Supramax Index (BSI) ως δείκτη ναύλων. Αντίστοιχα, τα πλοία Panamax και Kamsarmax συγχωνεύθηκαν στον στόλο Mixed Panamax–Kamsarmax, καθώς δεν διαθέτουν εξοπλισμό φορτοεκφόρτωσης και συνδέονται με τον δείκτη Baltic Panamax Index (BPI). Τα δεδομένα της μελέτης βασίζονται σε μεμονωμένες ημερήσιες συναλλαγές αγοραπωλησίας μεταχειρισμένων πλοίων, οι οποίες αντλήθηκαν από την ιστοσελίδα Clarksons Shipping Intelligence Network για την περίοδο Νοέμβριος 2022 – Οκτώβριος 2025. Οι συναλλαγές που πραγματοποιήθηκαν την ίδια ημέρα συγχωνεύθηκαν σε μία παρατήρηση, υπολογίζοντας τον μέσο όρο του DWT(χωρητικότητα νεκρού βάρους), της ηλικίας και της τιμής. Στη συνέχεια, οι συναλλαγές συσχετίστηκαν με δείκτες αγοράς, όπως οι δείκτες Baltic, οι τιμές καυσίμων VLSFO, δείκτες εμπορευματικών συναλλαγών, επιτόκια και χαρακτηριστικά των πλοίων. Ως εκ τούτου, η ανάλυση εξετάζει τόσο τους παράγοντες διαμόρφωσης των τιμών όσο και τους παράγοντες οι οποίοι επηρεάζουν την διακύμανση τους. Η έρευνα συνδυάζει την εκτίμηση υποδειγμάτων Ελαχίστων Τετραγώνων (OLS) με υποδείγματα GARCH(1,1), προκειμένου να αναλυθούν τόσο ο σχηματισμός των τιμών όσο και η δυναμική της διακύμανσης στα επιμέρους τμήματα της αγοράς. Η ηλικία του πλοίου ενσωματώνεται στην εξίσωση διακύμανσης, ώστε να αξιολογηθεί η επίδρασή της στη μεταβλητότητα των τιμών. Τα αποτελέσματα εμφανίζουν σημαντική ετερογένεια μεταξύ των διάφορων κατηγοριών πλοίων. Για τον στόλο Mixed Panamax–Kamsarmax, η ηλικία του πλοίου εμφανίζει ασθενή αλλά θετική επίδραση στη μεταβλητότητα των τιμών, υποδηλώνοντας αυξημένη αβεβαιότητα στην αποτίμηση των παλαιότερων πλοίων. Αντιθέτως, τόσο στην κατηγορία των Capesize όσο και στον στόλο Mixed Supramax–Ultramax, η ηλικία επηρεάζει τα επίπεδα των τιμών αλλά δεν συμβάλλει στη μεταβλητότητα. Αυτό το γεγονός υποδηλώνει ότι ο κίνδυνος τιμών σε αυτές τις αγορές καθορίζεται κυρίως από τη επιμονή της μεταβλητότητας ή από βραχυχρόνιες διαταραχές και όχι από παράγοντες που σχετίζονται με την ηλικία. Συμπερασματικά, τα ευρήματα αναδεικνύουν ότι η επίδραση της ηλικίας του πλοίου στη μεταβλητότητα των τιμών διαφοροποιείται σημαντικά μεταξύ των επιμέρους τμημάτων της αγοράς ξηρού φορτίου. Η μελέτη παρέχει χρήσιμες πληροφορίες και αναλύσεις, οι οποίες είναι παρουσιάζουν ενδιαφέρον για πλοιοκτήτες, επενδυτές, χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και πρακτικές διαχείρισης κινδύνου στη δευτερογενή αγορά ξηρού φορτίου.