Estimating Euler equations for consumption: evidence from 5 European countries

Abstract

Η εργασία εξετάζει τον ρόλο της συμπεριφοράς των καταναλωτών στη νομισματική πολιτική, ιδίως τον τρόπο με τον οποίο θα πρέπει να διαμορφώνεται ως μελλοντοστραφής και την ευαισθησία της στις μεταβολές των επιτοκίων. Υπογραμμίζει τη θεωρία των ορθολογικών προσδοκιών, η οποία υποδηλώνει ότι η τρέχουσα κατανάλωση εξαρτάται από την αναμενόμενη μελλοντική κατανάλωση και τα επιτόκια. Ωστόσο, αυτή η θεωρία δεν ευθυγραμμίζεται πάντα με τα δεδομένα, οδηγώντας σε ένα αυξανόμενο σώμα βιβλιογραφίας που εξετάζει την ετερογένεια των καταναλωτών.Συζητείται η νεοκεϋνσιανή προσέγγιση, ένα βασικό εργαλείο για την άσκηση νομισματικής πολιτικής. Σε αυτό το μοντέλο, ένας αντιπροσωπευτικός καταναλωτής λαμβάνει βέλτιστες αποφάσεις σχετικά με την κατανάλωση, την εργασία και την εξοικονόμηση χρησιμοποιώντας διαχρονική υποκατάσταση. Το μοντέλο υποθέτει ότι οι καταναλωτές μπορούν να προσαρμόσουν την κατανάλωση και τη χρηματοδότησή τους αμέσως, να συμπεριφέρονται με τον ίδιο τρόπο και ότι οι αποδόσεις των τιμών των περιουσιακών στοιχείων έχουν δίκαια ασφάλιστρα έναντι του επιτοκίου πολιτικής.Στη συνέχεια, η εργασία στοχεύει στην επανεκτίμηση της σχέσης μεταξύ κατανάλωσης και απόδοσης περιουσιακών στοιχείων επανεξετάζοντας την εργασία των Hansen και Singleton του 1982, η οποία εισήγαγε τη Γενικευμένη Μέθοδο Ροπών (GMM) για την εκτίμηση στοχαστικών εξισώσεων Euler. Ο συγγραφέας σχεδιάζει να επαναλάβει την ανάλυση των Hansen και Singleton με τα τελευταία δεδομένα των ΗΠΑ και να την επεκτείνει σε ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες.

The text discusses the role of consumer behavior in monetary policy, particularly how it should be modeled as forward-looking and its sensitivity to interest rate changes. It highlights the rational expectations theory, which suggests that current consumption depends on expected future consumption and interest rates. However, this theory doesn’t always align with data, leading to a growing body of literature examining consumer heterogeneity.The New Keynesian approach, a main tool for conducting monetary policy, is discussed. In this model, a representative consumer makes optimal decisions about consumption, labor, and savings using intertemporal substitution. The model assumes consumers can adjust their consumption and financing instantaneously, behave identically, and that asset price returns have fair premiums over the policy rate.The text then aims to reassess the relationship between consumption and asset returns by revisiting Hansen and Singleton’s 1982 paper, which introduced the Generalized Method of Moments (GMM) for estimating stochastic Euler equations. The author plans to replicate Hansen and Singleton’s analysis with the latest US data and extend it to some European countries.