Αντίδραση της χρηματιστηριακής αγοράς στις ανακοινώσεις συγχωνεύσεων και εξαγορών στον τραπεζικό τομέα των ΗΠΑ

Abstract

The present dissertation provides a robust analysis of stock market reaction before, by, and upon M&A announcements in the U.S. banking sector during the period 2016–2024. Specifically, it captures both traditional bank-on bank mergers and fintech-related acquisitions, while reflecting evolving regulatory oversight. Using a from-scratch event-study design implemented in Python, this study estimates abnormal returns for both acquirors and targets across multiple benchmarks: (i) the market model with two alternative proxies for systematic risk—the S&P 500 Index and the KBW Bank Index; (ii) the Fama–French three-factor model; and (iii) the Fama–French five-factor model. In parallel, daily returns for acquirors, targets, and respective indexes are employed, following standard conventions regarding estimation windows, event windows, and cross-sectional testing. By triangulating results across models and robustness checks, the analysis provides empirical evidence on how banking-sector mergers affect shareholder value in an era marked by technological disruption, regulatory evolution, and heightened systemic risk awareness.Η παρούσα διατριβή παρέχει μια εμπεριστατωμένη ανάλυση της αντίδρασης της χρηματιστηριακής αγοράς πριν, κατά τη διάρκεια και μετά τις ανακοινώσεις συγχωνεύσεων και εξαγορών στον αμερικανικό τραπεζικό τομέα κατά την περίοδο 2016–2024. Συγκεκριμένα, καλύπτει τόσο τις παραδοσιακές συγχωνεύσεις τραπεζών όσο και τις εξαγορές σχετικές με fintech, ενώ παράλληλα αντικατοπτρίζει την εξελισσόμενη εποπτεία των κανονιστικών ρυθμίσεων. Χρησιμοποιώντας ένα σχέδιο μελέτης γεγονότων από το μηδέν, που υλοποιήθηκε μέσω Python, η μελέτη εκτιμά τις αποδόσεις τόσο για τις εταιρείες εξαγοράς όσο και για τις εταιρείες-στόχους, με πολλαπλά σημεία αναφοράς: (i) το μοντέλο αγοράς με δύο εναλλακτικούς δείκτες συστηματικού κινδύνου — τον δείκτη S&P 500 και τον δείκτη KBW Bank· (ii) το μοντέλο Fama–French three factors και (iii) το μοντέλο Fama–French five factors. Παράλληλα, χρησιμοποιούνται ημερήσιες αποδόσεις για τις εταιρείες εξαγοράς, τις εταιρείες-στόχους και τους αντίστοιχους δείκτες, ακολουθώντας τις καθιερωμένες παραδοχές σχετικά με τα παράθυρα εκτίμησης, τα παράθυρα γεγονότων και τους διατομεακούς ελέγχους. Μέσω της τριγωνοποίησης των αποτελεσμάτων μεταξύ των μοντέλων και των ελέγχων αξιοπιστίας, η ανάλυση παρέχει εμπειρικά στοιχεία σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι συγχωνεύσεις στον τραπεζικό τομέα επηρεάζουν την αξία των μετόχων σε μια εποχή που χαρακτηρίζεται από τεχνολογικές αναταράξεις, εξελίξεις στο ρυθμιστικό πλαίσιο και αυξημένη ευαισθητοποίηση στους συστημικούς κινδύνους.