Επίδραση της IPO στη λειτουργική αποδοτικότητα MME: μια ολιστική προσέγγιση με εφαρμογή στον ευρωπαϊκό κλάδο healthcare - services & equipment

Abstract

Η αρχική δημόσια εγγραφή (IPO) είναι ένα κομβικό γεγονός που μπορεί να μεταμορφώσει μια επιχείρηση, αλλά τελικά βελτιώνει την αποδοτικότητά της ή την επιβαρύνει; Η παρούσα εργασία εξετάζει συστηματικά αυτό το ερώτημα για 63 ευρωπαϊκές ΜμΕ του κλάδου Healthcare - Services & Equipment που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο την περίοδο 2017-2021, αναδεικνύοντας ένα λιγότερο μελετημένο πεδίο όπου οι κλασικές υποθέσεις της βιβλιογραφίας συχνά δεν επαληθεύονται. Με μια ολιστική μεθοδολογική προσέγγιση τριών σταδίων, διερευνώνται: (α) οι προ-IPO χρηματοοικονομικοί δείκτες ως προγνωστικοί παράγοντες της μελλοντικής απόδοσης, (β) η σχέση χαρακτηριστικών της IPO (όπως αποτίμηση, καθαρά αντληθέντα κεφάλαια και ιδιοκτησιακή διάρθρωση) με τη μετέπειτα κερδοφορία και (γ) οι αλλαγές στη δυναμική μεταξύ βασικών δεικτών και αποδοτικότητας μέσω panel ανάλυσης. Χρησιμοποιούνται robust και cluster-robust εκτιμητές, καθώς και έλεγχοι στασιμότητας και ευρωστίας για να διασφαλιστεί η αξιοπιστία των αποτελεσμάτων. Τα ευρήματα ανατρέπουν το κυρίαρχο αφήγημα της διεθνούς βιβλιογραφίας, δείχνοντας ότι οι ευρωπαϊκές ΜμΕ του κλάδου Healthcare - Services & Equipment παρουσιάζουν κατά μέσο όρο βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας μετά την IPO. Το αποτέλεσμα αυτό πιθανώς συνδέεται με τις ιδιαιτερότητες του κλάδου, όπου η έντονη ανάγκη χρηματοδότησης για καινοτομία, η ρυθμιστική συμμόρφωση και η σχετικά σταθερή ζήτηση υπηρεσιών υγείας οδηγούν σε αποτελεσματικότερη αξιοποίηση της κεφαλαιακής ώθησης που προσφέρει η εισαγωγή στο χρηματιστήριο. Επιπλέον, τα αποτελέσματα αποκαλύπτουν ότι μεγαλύτερο μέγεθος και αυξημένες επενδύσεις πριν την IPO οδηγούν σε υψηλότερη μεταγενέστερη αποδοτικότητα, ενώ οι συγκρατημένες αποτιμήσεις και αντλήσεις κεφαλαίων συνδέονται με καλύτερες επιδόσεις. Η μελέτη προσφέρει νέο πλαίσιο κατανόησης της IPO ως στρατηγικού καταλύτη για τις ευρωπαϊκές ΜμΕ υγείας και παρέχει χρήσιμα εργαλεία σε διοικήσεις, επενδυτές και φορείς χάραξης πολιτικής για τον εντοπισμό και την προετοιμασία επιτυχημένων δημόσιων εγγραφών.An Initial Public Offering (IPO) constitutes a pivotal event that can transform a firm, yet it remains unclear whether it ultimately enhances or burdens operating performance. This thesis systematically examines this question for 63 European small and medium-sized enterprises (SMEs) operating in the Healthcare Services and Equipment sector that went public during the period 2017-2021, highlighting a relatively underexplored context in which the traditional assumptions of the literature often do not hold. Adopting a holistic three-stage methodological approach, the study investigates: (a) pre-IPO financial indicators as predictors of future performance, (b) the relationship between IPO characteristics - such as valuation, net proceeds raised, and ownership structure - and subsequent profitability, and (c) changes in the dynamic relationship between key financial indicators and operating performance through panel data analysis. Robust and cluster-robust estimators are employed, along with stationarity and robustness tests, to ensure the reliability of the empirical results. The findings challenge the dominant narrative of the international literature, demonstrating that European SMEs in the Healthcare Services and Equipment sector experience, on average, an improvement in operating performance following an IPO. This outcome is likely associated with sector-specific characteristics, including the strong need for financing innovation, regulatory compliance requirements, and relatively stable demand for healthcare services, which foster a more efficient utilization of the capital boost provided by public listing. Moreover, the results indicate that larger firm size and higher investment levels prior to the IPO lead to superior post-IPO performance, while more conservative valuations and capital raising are associated with better outcomes. Overall, the study offers a refined framework for understanding IPOs as strategic catalysts for European healthcare SMEs and provides valuable insights for corporate managers, investors, and policymakers involved in identifying and preparing successful public offerings.