Η επίδραση του ESG στην απόδοση των εισηγμένων εταιρειών του δείκτη STOXX 600

Abstract

Η εργασία εξετάζει τη σχέση μεταξύ δημοσιοποίησης πληροφοριών ESG (Environmental, Social, Governance) και Εταιρικής Απόδοσης, σε δείγμα εισηγμένων επιχειρήσεων του δείκτη STOXX 600. Το ενδιαφέρον για το ζήτημα αυτό προκύπτει από τη διαρκώς αυξανόμενη έμφαση στη βιωσιμότητα και τη διαφάνεια, ιδίως σε συνθήκες οικονομικής αβεβαιότητας όπως η πανδημία Covid-19. Η ανάλυση βασίστηκε σε ESG βαθμολογίες του παρόχου Datastream και σε δείκτες εταιρικής απόδοσης που αποτυπώνουν την λογιστική κερδοφορία (ROA), τη χρηματοοικονομική απόδοση (ROE) και την αγοραία αποτίμηση (Tobin’s Q). Χρησιμοποιήθηκε μεθοδολογία panel δεδομένων με Fixed Effects και ενσωματώθηκαν μεταβλητές ελέγχου σχετικές με το μέγεθος, την χρηματοοικονομική μόχλευση, το κύκλο των εργασιών του ενεργητικού, την ανάπτυξη του ενεργητικού και την περίοδο της πανδημίας. Τα εμπειρικά αποτελέσματα ανέδειξαν διαφοροποιήσεις ανάλογα με τον δείκτη απόδοσης και τον πυλώνα του ESG. Συγκεκριμένα, δεν προέκυψε σημαντική σχέση με τον ROE, ενώ ο ROA συσχετίστηκε θετικά με τον συνολικό δείκτη ESG και την Εταιρική Διακυβέρνηση (CG) . Η μεγαλύτερη συσχέτιση εντοπίστηκε στον δείκτη Tobin’s Q, ο οποίος επηρεάζεται θετικά από το συνολικό ESG καθώς και από τον Περιβαλλοντικό πυλώνα (ENV) και τον πυλώνα Εταιρικής Διακυβέρνησης (CG). Ο Κοινωνικός Πυλώνας (CSR) δεν εμφάνισε στατιστικά ισχυρή επίδραση. Η μελέτη δείχνει ότι οι επενδυτές φαίνεται να αξιολογούν περισσότερο την εταιρική διακυβέρνηση και τις περιβαλλοντικές πρακτικές σε σχέση με τις κοινωνικές δράσεις, γεγονός που αντανακλάται κυρίως στην αγοραία αξία. Παράλληλα, επισημαίνεται ότι η χρήση δεδομένων από έναν μόνο πάροχο ESG και η εστίαση σε ευρωπαϊκές εισηγμένες επιχειρήσεις αποτελούν περιορισμούς ως προς τη γενίκευση των ευρημάτων. Συνολικά, η εργασία εμπλουτίζει τη σχετική βιβλιογραφία παρέχοντας νέες ενδείξεις για τη σύνδεση ESG και απόδοσης σε ευρωπαϊκό πλαίσιο, ενώ προσφέρει χρήσιμες πρακτικές επισημάνσεις σε επενδυτές και στελέχη επιχειρήσεων για τη στρατηγική αξιοποίηση των ESG πρακτικών.This study examines the relationship between Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure and Corporate Performance for a sample of listed companies in the STOXX 600 index. Interest in this topic has grown substantially due to the increasing emphasis on sustainability and transparency, especially in periods of economic uncertainty such as the Covid‑19 pandemic. The analysis is based on ESG scores obtained from the Datastream provider and on corporate performance indicators capturing accounting profitability (ROA), financial performance (ROE), and market valuation (Tobin’s Q). A panel data methodology with Fixed Effects was employed, incorporating control variables related to firm size, financial leverage, asset turnover, asset growth, and the pandemic period. The empirical findings indicate that the results vary depending on the performance measure and the ESG pillar under consideration. Specifically, no significant relationship was identified between ESG performance and ROE. In contrast, ROA exhibited a positive association with both the overall ESG score and the Corporate Governance (CG) pillar. The strongest relationship emerged with Tobin’s Q, which was positively influenced by the overall ESG score as well as the Environmental (ENV) and Governance (CG) pillars. The Social (CSR) pillar did not show a statistically significant effect. These results suggest that investors tend to value governance quality and environmental practices more highly than social initiatives, a pattern largely reflected in market valuation. At the same time, the study acknowledges certain limitations, such as reliance on ESG data from a single provider and the focus on European listed firms, which restricts the generalizability of the findings. Overall, the research contributes to the existing literature by offering fresh evidence on the ESG–performance nexus in a European setting and provides useful practical insights for investors and corporate executives regarding the strategic use of ESG practices.