Η επίδραση της συμμετοχής στον δείκτη S&P 500 στην ESG επίδοση των εταιρειών: δεκαετής ανάλυση 2013–2023

Abstract

Αυτή η μεταπτυχιακή διατριβή εξετάζει τη σύνδεση μεταξύ της απόδοσης μιας εταιρείας σε δείκτες ESG (Περιβαλλοντικοί, Κοινωνικοί και Διακυβέρνησης) μεταξύ 2013 και 2023 και της ένταξής της στον δείκτη S&P 500. Τα κύρια ερευνητικά ερωτήματα επικεντρώνονται στο κατά πόσον οι εταιρείες του S&P 500 υπερτερούν σε απόδοση από εταιρείες εκτός του δείκτη σε μετρήσεις ESG και κατά πόσον οι βραχυπρόθεσμες αλλαγές στη συμπεριφορά ESG συνδέονται με την ένταξη ή τον αποκλεισμό από τον δείκτη. Το θεωρητικό και εμπειρικό πλαίσιο βασίζεται σε τρεις υποθέσεις: (H1) Η συμμετοχή στον S&P 500 έχει θετική επίδραση στην απόδοση ESG. (H2) Οι μελλοντικές βαθμολογίες ESG επηρεάζονται θετικά από την οικονομική απόδοση, όπως καθορίζεται από την απόδοση επένδυσης (ROA), και (H3) υπάρχει ισχυρή συσχέτιση μεταξύ της απόδοσης ESG και οικονομικών μεταβλητών όπως η κερδοφορία (ROA), η μόχλευση, το μέγεθος και η αποτίμηση (Market-to-Book). Η εμπειρική ανάλυση βασίζεται σε ένα αρκετά μεγάλο πάνελ δεδομένων εταιρειών με πλήρεις βαθμολογίες ESG και αποφεύγει την προκατάληψη επιβίωσης, αποκλείοντας εταιρείες χωρίς προηγούμενες βαθμολογίες ESG. Οι ενδογενείς και οι χρονικές επιδράσεις αντιμετωπίζονται από το δυναμικό μοντέλο Arellano-Bond GMM, ενώ οι βραχυπρόθεσμες αλλαγές ESG γύρω από τα έτη εισόδου και εξόδου από τον δείκτη εξετάζονται χρησιμοποιώντας ανάλυση μελέτης γεγονότων. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι εταιρείες του S&P 500 αποδίδουν καλύτερα σε ESG, υποστηρίζοντας το H1. Η θετική και στατιστικά σημαντική σχέση μεταξύ της μελλοντικής απόδοσης ESG και της κερδοφορίας (ROA) υποστηρίζει το H2. Ταυτόχρονα, οι μεταβλητές ROA, Leverage, Market-to-Book και μέγεθος επιχείρησης παρουσιάζουν σημαντική συσχέτιση με τις βαθμολογίες ESG, επικυρώνοντας έτσι το H3. Σύμφωνα με την ανάλυση γεγονότων, οι είσοδοι συνοδεύονται από κάπως θετικές αλλαγές ESG, αλλά οι έξοδοι παρουσιάζουν ελαφρώς αρνητικές τάσεις. Συνολικά, η διατριβή παρέχει χρήσιμες πληροφορίες για επενδυτές, αναλυτές και υπεύθυνους χάραξης πολιτικής σχετικά με τη σύνδεση μεταξύ βιώσιμων επιχειρηματικών πρακτικών και συμμετοχής σε έναν από τους σημαντικότερους δείκτες χρηματιστηριακής αγοράς παγκοσμίως.This master's thesis examines the link between a company's performance on ESG (Environmental, Social, and Governance) indicators between 2013 and 2023 and its inclusion in the S&P 500 index. The main research questions focus on whether S& P 500 outperform non-index companies in ESG metrics and whether short-term changes in ESG behavior are associated with inclusion or exclusion from the index. The theoretical and empirical framework is based on three hypotheses: (H1) Inclusion in the S&P 500 has a positive effect on ESG performance. (H2) Future ESG ratings are positively influenced by financial performance, as measured by return on assets (ROA), and (H3) there is a strong correlation between ESG performance and financial variables such as profitability (ROA), leverage, size, and valuation (market-to-book). The empirical analysis is based on a fairly large panel of companies with complete ESG ratings and avoids survival bias by excluding companies without previous ESG ratings. Endogenous and time effects are addressed by the Arellano-Bond GMM dynamic model, while short-term ESG changes around the years of entry and exit from the index are examined using event study analysis. The results show that S&P 500 companies perform better on ESG, supporting H1. The positive and statistically significant relationship between future ESG performance and profitability (ROA) supports H2. At the same time, the variables ROA, Leverage, Market-to-Book, and firm size show a significant correlation with ESG scores, thus validating H3. According to the event analysis, entries are accompanied by somewhat positive ESG changes, but exits show slightly negative trends. Overall, the thesis provides useful information for investors, analysts, and policymakers on the link between sustainable business practices and participation in one of the world's most important stock market indices.