Πλοήγηση ανά Επιβλέποντα "Pagratis, Spyros"

A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z

Α Β Γ Δ Ε Ζ Η Θ Ι Κ Λ Μ Ν Ξ Ο Π Ρ Σ Τ Υ Φ Χ Ψ Ω

Τώρα δείχνει 1 - 20 από 20

Asset protection scheme in Greece: towards a resolution of the NPEs problem
(2021-10-14) Mitsopoulos, Andreas; Μητσόπουλος, Ανδρέας; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Tzavalis, Ilias; Zacharias, Eleftherios; Pagratis, Spyros
The research aim of the present dissertation deals with the major problem of non-performing exposures (NPEs) in the Greek banking system. After the 2008 global financial crisis, which stemmed from the USA as a result of the mortgage market collapse, our country faced and is continuing facing the most severe crisis of the last decades. This crisis commenced in Greece as a sovereign debt crisis and very soon evolved, contaminating the whole banking system. The main impact of this sovereign debt crisis in the banking sector was the large deterioration in value of their assets and the upcoming huge increase in their troubled assets, the non-performing exposures (NPEs).The consequences of these events were at first instance, the transformation of the whole banking system. Many small banks been merged with other banks, leading the Greek banking system to consist of four major systemic banks today. After that, these four remaining systemic banks are striving with the major problem of NPEs. The effective management of NPEs by financial institutions is of paramount importance. The restoration of financial stability depends on this. Market confidence and credit in the financial sector should been improved, as well as the ability of the banking sector to finance the economy in order to lead to a sustainable economic recovery for the country.Today, the Greek banking system still remains with high levels of NPEs compared to the European Union average, despite the great efforts and actions which have been made all these years from financial institutions and governments. The need for a solution is urgent and necessary for a healthy banking system. Since the beginning of the sovereign debt crisis and the upcoming banking crisis with the accumulation of the huge stock of NPEs, the main actions made for dealing with it, was write-offs, provisions and a small amount of non-performing loans (NPLs) portfolios sales, but without success. The last two years a new action plan has been thrown into this “battle”, the Hellenic Asset Protection Scheme (HAPS), named “Hercules”.The “Hercules” is among others the last effort for banks to overcome the major problem of NPEs and to pass into a new era. With the government play the key role of the guarantor in this scheme, which is fully analyzed in chapter 2, and the loans management companies, called “Servicers”, being part of this action plan, it is believed that banks will get rid of the huge stock of NPEs until the end of 2022, derived mainly from the 2008 crisis (“legacy loans”), and return back in their core banking activities, the financing of business and households.
Bank credit ratings and financial stability implication
(2023-02-28) Λυκάκης, Διονύσιος; Lykakis, Dionysios; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Antoniou, Fabio; Zacharias, Eleftherios; Pagratis, Spyros
Η παρούσα εργασία έχει ως στόχο τη μελέτη των πιστοληπτικών αξιολογήσεων των τραπεζών και των επιπτώσεων τους στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Οι τράπεζες ως οικονομικοί διαμεσαλοβητές διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στο συνολικό χρηματοοικονομικό σύστημα και γι' αυτό το λόγο, δίνεται ιδιαίτερη έμφαση στην αξιολόγηση της πιστοληπτική τους ικανότητας. Ωστόσο, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η αξιολόγησή τους από τους οίκους αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας αποτελεί μια σύνθετη διαδικασία, καθώς οι τράπεζες θεωρούνται αδιαφανή χρηματοοικονομικά ιδρύματα. Συγχρόνως, η πιστοληπτική δυναμική των τραπεζών καθορίζεται κι από το μέγεθος της υποστήριξης που μπορεί να έχουν από εξωτερικές πηγές (έναν θεσμό ή την κυρίαρχη χώρα).Στην παρούσα εργασία μελετώνται οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας σε μικρο- και μακροοικονομικό επίπεδο, ενώ αναλύονται και οι παράγοντες που τις καθορίζουν. Επιπλέον, μελετάται η ύπαρξη προκυκλικότητας στις αξιολογήσεις και ο αντίκτυπος του hardwiring στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Τέλος, περιγράφονται οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, δίνοντας έμφαση στον οίκο Moody's και στη μεθοδολογία που ακολουθεί για την αξιολόγηση των τραπεζών.
Bank credit ratings and macroprudential issues
Fanos, Evangelos; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Pagratis, Spyros
This dissertation studies Credit Rating Agencies and the due diligence process on their creditworthiness assessments, as well as the issues associated with credit ratings quality. The principal role of these agencies is to mitigate the information asymmetry between investors and borrowers who seek external financing, by evaluating their capability to service their debt obligations. The present dissertation aspires to examine the criteria behind these decisions, focusing on Moody's - one of the most influential credit rating agencies worldwide - methodology for bank ratings assessment. The world has changed dramatically for bank creditors since the onset of the financial crisis in 2008 and the banking sector has stimulated the interest of everyone, including regulators. Credit rating agencies have been accused for their, in hindsight, proven failure to warn about the real risks existing prior to the crisis. Therefore, in its aftermath there are definitely some take-away lessons to be borne in mind in the future. Accordingly, some basic issues related to credit ratings are discussed in my study, including both a micro and a macro level of analysis. These issues significantly affect credit ratings informativeness, thus posing a threat for financial prudence, considering their importance to market participants. Among the issues discussed are included indicatively, credit rating agencies transparency, potential conflicts of interest, level of competition, the agencies liability, regulations reliance on ratings and the issue of "procyclicality", namely that ratings tend to be higher during economic booms and lower during economic slowdowns. Regulations, both microprudential and macroprudential, surrounding credit rating agencies and their ratings, are discussed as well. It is stressed that regulators currently focus more on microprudential issues, although there are significant systemic risks inherent to ratings, as it has become clear in the aftermath of the crisis. Considering that financial stability should be the desired outcome of any regulatory framework, the procyclicality of ratings, along with the systemic risks stemming from credit rating agencies, need to be addressed.
Bank liquidity risk and official sector safety nets: economic rationale and policy response to the crisis
Stathousis, Konstantinos; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Pagratis, Spyros
Banking institutions constitute a central pillar of the financial system. Hence, it comes as no surprise a large volume of theoretical and empirical work in financial economics concerns these institutions and their function. As a result of their operations in financial markets, banking institutions are susceptible to a wide range of financial risks. A broad taxonomy of such risks, closely followed in “building block”approaches to banking regulation and by market participants and academics, is credit risk, market risk, operational risk and liquidity risk. The first, relates to the possibility of bank losses due to deterioration in the credit quality of loan portfolios and other credit exposures. Market risk associates to potential losses that banks could face as a result of fluctuations in rates and asset prices. Operational risk relates to potential failures in the day-to-day business contact for reasons such as fraud, system failure and regulatory compliance. Such risks may feed into and interact with the latter form of risk embedded in bank operations, namely liquidity risk.Liquidity risk relates to the ability of a bank to fund its assets and meet its obligations on a timely basis. It arises from the maturity transformation role that banking institutions perform by transforming short term funding (deposits) into long termliabilities (loans). As a result of this, banks risk a possible failure if too many short term liabilities are claimed and not enough assets are available to make these claims good. It is further aggravated by the opaqueness and asymmetric information of banking assets, giving room for speculation that could potentially cause panic, taking the form of a run on the bank by depositors and other claim holders.Advances in economic theory over the past decades provide some strong predictions on how liquidity risk could crystallize, guiding the design of prudential regulation and other official-sector safety nets aimed at mitigating liquidity-risk vulnerabilities of banking institutions. This dissertation discusses policy implications for banking and financial stability in view of three important contributions by Diamond & Dybvig(1983), Rochet & Vives (2004) and Goldstein & Pauzner (2005).Diamond & Dybvig were the first to establish that maturity transformation makes banks susceptible to bank runs and provide the theoretical foundations of Deposit Insurance and a rationale for Suspension of Convertibility as stabilization devices. Rochet & Vives provide the theoretical foundations of the Lender of Last Resort as stabilization device in cases where banks are susceptible to runs by depositors. They highlight the complementarity of bail-ins (through the interbank markets) and bailouts(through a Lender of Last Resort) and support “constructive ambiguity” of Central Banks’ announcements. Goldstein & Pauzner provide a major technical breakthrough in the formal treatment of bank-run dynamics by proving theuniqueness of equilibrium under a state of one-sided strategic complementarities and noisy signals. They offered a new perspective for the design of policies aimed at mitigating bank liquidity risk by endogenizing the probability of a bank run and relating it to the parameters of the banking contract.From that perspective, we attempt a critical appraisal of official sector safety nets such as Deposit Insurance, Lender of Last Resort facility and prudential Capital and Liquidity Requirements presenting the potential benefits of each one, along with the possible underlying risks, as well as the complementarity of these safety nets. In light of the recent financial crisis, we examine the liquidity providing mechanisms of the European Central Bank and the extent to which it acts as a Lender of Last Resort.In particular, we present the measures taken by the ECB in order to help Eurozone banks cope with the severe banking crisis that started in 2007 and further exacerbated by the sovereign debt crisis in 2009 up to date, as well as present the criticism these measures have undergone. We discuss both “standard” and “nonstandard”measures. “Standard” measures such as Open Market Operations and Standing Facilities, along with “non-standard”, part of an enhanced credit support toolkit, such as Emergency Liquidity Assistance, Long-term Refinancing Operations,Securities Market Programme and Outright Monetary Transactions. We close ECB’s Liquidity Provision mechanism discussion presenting the controversial issue whether banks are weaning on ECB liquidity and are becoming too dependent on it, possibly hindering the functioning of markets by substituting or interfering with them, or not.Concluding this dissertation, we present the latest Prudential Liquidity Requirements implemented, Liquidity Coverage Ratio and Net Stable Funding Ratio, the standards set by the Basel III Accord. Both aim at requiring banks to withstand severe liquidity shocks in order to reduce the need for massive public liquidity support in such[3]events. Liquidity Coverage Ratio seeks to promote resilience against a liquidity crisis similar to the Lehmann Crisis on a thirty-day horizon. Net Stable Funding Ratio aims to limit over-reliance of banks on short-term wholesale funding (especially in good times) and encourage better assessment of liquidity risk both for on- and off-balance sheet items. We present some of the main lines of criticism these standards have faced, such as leading banks to overexposure in sovereign debt. Finally, based on recent empirical advances in the literature, we come up with proposals for improving these standards in order to enable liquidity risk diversification and differentiation of liquidity requirements based on bank size.
Central bank digital currencies: a monetary & banking approach
(2022) Konstantinou, Foteini; Κωνσταντίνου, Φωτεινή; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Vettas, Nikolaos; Louri-Dendrinou, Eleni; Pagratis, Spyros
Rapid technological progress and digital transformation introduce new opportunities and challenges for the modern financial system. Central banks, aiming to maintain their position as arbiters of future developments, are considering the issuance of Central Bank Digital Currencies (CBDCs). This dissertation attempts to promote clarity on the new term, assessing how CBDCs perform concerning the traditional functions of money and their relationship with existing forms of money, while also providing a structured framework for exploring their potential design. In addition, a comparison between CBDCs and other money-like instruments, such as crypto-assets and stablecoins, is provided. Intensified focus is applied on Diem, the stablecoin project initiated by Facebook. The study also describes the potential impact of CBDCs on the functioning of payment systems, the conduct and effectiveness of the monetary policy, and the maintenance of financial stability. Finally, the effect of CBDCs on the foundations that underpin the operation of the modern financial system is explored, highlighting new dilemmas that may arise regarding its optimum structure and operation.
Central bank digital currencies: the case of the digital euro: implications for monetary policy and banking sector
(2024-02-20) Μπουτσιούκης, Νικόλαος; Boutsioukis, Nikolaos; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Tzavalis, Elias; Zacharias, Eleftherios; Pagratis, Spyros
Η συνεχόμενη ψηφιοποίηση των κοινωνιών μας και τα εξελισσόμενα οικονομικά μοντέλα μεταμορφώνουν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό τοπίο, ωθώντας τις κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως να διερευνήσουν τα ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας (CBDC) για να αντιμετωπίσουν τη μείωση της χρήσης μετρητών και την εμφάνιση νέων μορφών ιδιωτικού χρήματος. Αυτή η εργασία αναλύει πολλά CBDC, με ιδιαίτερη έμφαση στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το ψηφιακό ευρώ. Τα CBDC προσφέρουν στο κοινό άμεση πρόσβαση στις υποχρεώσεις της κεντρικής τράπεζας, φέρνοντας επανάσταση στον τραπεζικό τομέα και στη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής. Αυτή η θεωρητική μελέτη συγκεντρώνει γνώσεις από διάφορες πηγές για να αναλύσει διεξοδικά τα CBDC, τα διλήμματα σχεδιασμού τους και τις περιπλοκές που εμφανίζονται.Στο Κεφάλαιο 1 ορίζονται οι διάφοροι τύποι χρήματος, διερευνάται ο ρόλος των εμπορικών και των κεντρικών τραπεζών στη δημιουργία χρήματος και παρουσιάζονται τα CBDC, υπογραμμίζοντας την πιθανή μελλοντική τους αναγκαιότητα και τη σύγκρισή τους με τα stablecoin. Το Κεφάλαιο 2 εμβαθύνει στην ανατομία των CBDC, εξετάζοντας τον αντίκτυπό τους στους ισολογισμούς των ενδιαφερομένων μερών και αναδεικνύοντας τις διαφορετικές προσεγγίσεις των κεντρικών τραπεζών παγκοσμίως. Ιδιαίτερη μνεία γίνεται σε Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και ψηφιακό ευρώ, αναλύοντας την τρέχουσα δομή του CBDC. Το Κεφάλαιο 3 διερευνά τις επιπτώσεις των CBDC στη σταθερότητα των τραπεζών, παρουσιάζοντας τρεις ιδέες που διαφέρουν από την επικρατούσα άποψη των κεντρικών τραπεζών.Πρώτον, το μοντέλο του Andolfatto (2020), που χρησιμοποιεί ένα CBDC με επιτόκιο και δίνει θετικά αποτελέσματα, με μια, όμως, μαθηματική ασυμφωνία, η οποία αναλύεται στο παράρτημα. Δεύτερον, δύο δυνητικές λύσεις στη συσσώρευση απωλειών της κεντρικής τράπεζας, η μία επαναστατική με ηθική συλλογιστική και η άλλη να περιλαμβάνει την έκδοση CBDC. Τα διλήμματα γύρω από διάφορα χαρακτηριστικά καθώς και ο τρόπος εφαρμογής τους θα διευθετηθούν μόνο μετά την έκδοση και εισαγωγή των ψηφιακών νομισμάτων καθώς και με τις εμπειρίες που θα αποκτήσουν οι κεντρικές τράπεζεες από αυτές.
A comparative analysis of governance structure of US investment banks: the case of Goldman Sachs and Morgan Stanley
(2024-02-20) Κεχαγιάς, Γεώργιος; Kechagias, Georgios; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Tzavalis, Elias; Zacharias, Eleftherios; Pagratis, Spyros
Αυτή η διατριβή διερευνά τα πλαίσια διακυβέρνησης των εισηγμένων εταιρειών και των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Το αρχικό τμήμα προσφέρει μια σύνοψη του θεμελιώδους μοντέλου του Jean Tirole σχετικά με την εταιρική χρηματοδότηση και αντιμετωπίζει προκλήσεις διακυβέρνησης, συμπεριλαμβανομένων των κινήτρων διαχείρισης, των μηχανισμών ελέγχου και των ρόλων των μετόχων και των ενδιαφερομένων. Στη συνέχεια, εμβαθύνει σε μια εξέταση των ρόλων των μετόχων, των δομών ιδιοκτησίας και των ανησυχιών του διοικητικού συμβουλίου. Ολοκληρώνοντας τη διατριβή, πραγματοποιείται μια συγκριτική μελέτη περίπτωσης στην οποία συμμετέχουν δύο επενδυτικές τράπεζες, η Morgan Stanley και η Goldman Sachs.
Credit Rating Agencies: Aspects οf industrial οrganisation, use In financial markets and implications for asset prices
(Athens University of Economics and Business, 2013-05) Doundoulaki, Maria; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Pagratis, Spyros
Doctoral thesis - Athens University of Economics and Business, Postgraduate in Applied Economics and Finance
Crowdfunding as an alternative form of financing in Greece and the Euro Area. Institutional framework, alternative forms, and the role of banks
(2021) Caushaj, Besarda; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Tzavalis, Elias; Zacharias, Eleftherios; Pagratis, Spyros
Crowdfunding, as compared to conventional borrowing, allows an innovative form of financing. Crowdfunding is, in principle, open to anybody, including independent people and corporations. The crowd is a group of people who contribute capital to causes, goods, or ideas. Project owners (such as entrepreneurs or private entities) hold these initiatives, goods, or concepts in order to accomplish their endeavor. Founders look for funders directly or through intermediaries, which are internet platforms that aid them discovering potential investors. Crowdfunding is a relatively new phenomena that is getting increasing scientific interest. Hence, this thesis aims to provide a snapshot of this alternative form of financing, the institutional framework and the role of banks.
Determinants of bank profitability after the global financial crisis: the case of Greece
(2023-03-01) Θεοδωρίδου, Ελισάβετ; Theodoridou, Elisavet; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Topaloglou, Nikolaos; Tzavalis, Elias; Pagratis, Spyros
Ο σκοπός αυτής της διατριβής είναι να εξετάσει την κερδοφορία των Ευρωπαϊκών τραπεζών. Έγινε ανασκόπηση σε εμπειρικές μελέτες σχετικά με παράγοντες που επηρεάζουν την κερδοφορία των τραπεζών και τη σχέση μεταξύ της κερδοφορίας των τραπεζών και των χαμηλών επιτοκίων.Στη συνέχεια, αναφέρεται το πρόβλημα που αντιμετωπίζει το Ελληνικό τραπεζικό σύστημα τα τελευταία χρόνια, τα υψηλά επίπεδα μη εξυπηρετούμενων δανείων. Η απότομη μείωση των δανείων αυτών άρχισε μετά την προσχώρηση των τραπεζών στο Ελληνικό σχέδιο εξυγίανσης περιουσιακών στοιχειών «Ηρακλής».Τέλος, πραγματοποιήθηκε ανάλυση για να παρατηρηθεί και να σχολιασθεί η εξέλιξη των τεσσάρων μεγάλων τραπεζών στην Ελλάδα (Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, Τράπεζα Πειραιώς και Eurobank). Συγκεκριμένα, με σημαντικούς δείκτες ως σημείο αναφοράς, όπως κερδοφορίας, χρηματοοικονομικής μόχλευσης, ποιότητας περιουσιακών στοιχείων και ρευστότητας, παράγουμε ορισμένα συμπεράσματα.
Determinants of shareholder payout policies of non-financial corporations in Greece during 2011-2022: a machine learning approach
(2024-02-25) Νακοπούλου, Αλκμήνη; Nakopoulou, Alkmini; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Topaloglou, Nikolaos; Economides, George; Pagratis, Spyros
Η συγκεκριμένη μελέτη διερευνά τους παράγοντες που επηρεάζουν τις πολιτικές διανομής κεφαλαίου στους μετόχους σε ανώνυμες εταιρείες στην Ελλάδα, εξαιρουμένων των τραπεζών και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων κατά την περίοδο 2011-2022, η οποία περιλαμβάνει την ελληνική κρίση χρέους, την επακόλουθη οικονομική ανάκαμψη και την πανδημία COVID-19. Εκτός από τις πληρωμές μερισμάτων, εξετάζουμε επίσης τις επαναγορές μετοχών από εταιρείες εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών και τις μειώσεις της λογιστικής αξίας του μετοχικού κεφαλαίου μέσω διανομών μετρητών για τις μη εισηγμένες εταιρείες. Για την επίτευξη αυτού του στόχου, συλλέχθηκαν και αναλύθηκαν οικονομικά δεδομένα με διεξοδική ανασκόπηση των οικονομικών καταστάσεων και χρησιμοποιήθηκε μια προσέγγιση μηχανικής μάθησης για να εντοπιστούν προσεγγιστικά σημαντικοί παράγοντες και γνώσεις που σχετίζονται με τις στρατηγικές διανομής. Τα αποτελέσματα της ανάλυσης δείχνουν ότι ορισμένα χρηματοοικονομικά μεγέθη, όπως η μεταβλητότητα των κερδών, η .απόδοση ταμειακών ροών, η συνολική κερδοφορία και η επενδυτική δραστηριότητα, επηρεάζουν σημαντικά τις πολιτικές πληρωμών των επιχειρήσεων. Συμπερασματικά, αυτή η έρευνα συμβάλλει στην κατανόηση της δυναμικής των αποφάσεων διανομής κεφαλαίου στο πλαίσιο των εξελισσόμενων οικονομικών περιβαλλόντων και συνθηκών χρηματοπιστωτικής αγοράς, ρίχνοντας φως στην προσαρμοστικότητα των στρατηγικών των επιχειρήσεων ως απάντηση σε δύσκολες οικονομικές συνθήκες.
Existing corporate & household insolvency frameworks: characteristics, weaknesses and necessary reforms
Lolou, Christina K.; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Pagratis, Spyros
Existing legal provisions for dealing with corporate and household insolvencies in Greece are multifaceted, attempting to address a problem of systemic proportions without proper macro-prudential safeguards. They are characterized by a piecemeal approach and a diverse set of policy priorities that often lead to conflict of policy objectives. Such legal pluralism and complexity in the insolvency framework has perpetuated and intensified problems of dealing effectively with NPLs instead of addressing them within a coherent, centralized strategic framework with clear policy priorities. Legal complexity, in conjunction with the inability of the judiciary system to cope effectively with a large volume of cases, has generated legal backlogs and other frictions, sowing the seeds of strategic default and moral hazard in the system.Externalities affecting debt-workouts cast any attempt to deal with the NPL problem captive to socially suboptimal, yet individually rational, responses by both borrowers and creditors. For example, despite the rapid deterioration in NPL figures, Greek banks are showing no signs of writing-off any significant amount of bad debts, postponing “the day of reckoning” till the cycle turns, aiming to minimize potential losses to shareholders. But such a strategy fails to internalize the general macroeconomic implications of bank behavior, creating a negative feedback loop where bank credit policies weigh negatively on the macroeconomy and vice versa. Maintaining high levels of NPL leads banks to divert scarce resources for funding, monitoring and managing relationships with zombie companies, instead of seizing new opportunities and streamlining monitoring capabilities, as well as capital and liquidity towards dynamic, exports-oriented segments of the economy. As a result banks have renounced their maturity-transformation role, which is central to project financing, growth and development, operating instead solely as payment institutions.Therefore, policy response is needed to mitigate the double – sided moral hazard issues and creditor coordination problems in debt-workouts. An overarching principle of such a new policy framework has to be preservation of contractual relationships and debt-servicing culture in the economy. Another is to prevent inefficient liquidation of assets and value destruction, allowing for productive restructurings. Finally, dealing with legacy debts in the economy should be conducted in a standardized fashion, steer clear of concerns about fairness, necessity and transparency of debt workouts that could harm public trust to institutions at a time when social cohesion is critically challenged.
Facts and fictions about the cost of Greek banks capital : a reasoned approach to WACC calculation
(Athens University of Economics and Business, 2015-02) Katseli, Magdalini; Pagratis, Spyros
Thesis - Athens University of Economics and Business. Postgraduate, Department of Economics
The impact of unconventional monetary policies on the U.S. economy
(2022-10-31) Βρέκος, Γεώργιος; Vrekos, Georgios; Athens University of Economics and Business, Department of International European Economic Studies; Tzavalis, Elias; Topaloglou, Nikolaos; Pagratis, Spyros
Η πανδημία COVID-19 είχε σημαντικό αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία, οδηγώντας σε έλλειψη εργατικού δυναμικού, μείωση παραγωγής, αύξηση ανεργίας, απώλειες εσόδων για επιχειρήσεις και αστάθεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Για να αντιμετωπιστούν αυτές οι οικονομικές συνθήκες, οι κεντρικές τράπεζες εφάρμοσαν μη συνηθισμένα εργαλεία νομισματικής πολιτικής γνωστά ως Ποσοτική Χαλάρωση (ΠΧ). Σκοπός της ΠΧ είναι να μειώσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια εισάγοντας επιπλέον κεφάλαια στην οικονομία μέσω της αγοράς χρηματοπιστωτικών μέσων. Τα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης εφαρμόστηκαν για πρώτη φορά από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008-09.Οι εμπορικές τράπεζες παίζουν ένα κρίσιμο ρόλο στη λειτουργία του νομισματικού συστήματος και της συνολικής οικονομίας. Σοκ στον τραπεζικό τομέα μπορούν να επηρεάσουν αρνητικά τη δυνατότητα των επιχειρήσεων να δανειστούν και να οδηγήσουν σε απώλειες θέσεων εργασίας. Η διπλωματική εργασία εξετάζει τις επιπτώσεις της ποσοτικής χαλάρωσης στις χρηματοοικονομικές αγορές και τον τραπεζικό τομέα, επικεντρώνοντας στην εμπειρία των Ηνωμένων Πολιτειών με τη χρηματοπιστωτική κρίση και τις μεγάλης κλίμακας αγορές περιουσιακών στοιχείων. Η μελέτη πραγματοποιεί μια εμπειρική ανάλυση των μηνιαίων δεδομένων από καταθέσεις σε εμπορικές τράπεζες, δάνεια, αποθεματικά εμπορικών τραπεζών με την Κεντρική Τράπεζα, το Γενικό Λογαριασμό του Αμερικανικού δημοσίου και το δείκτη S&P500 για τα τελευταία 20 χρόνια, χρησιμοποιώντας ένα διανυσματικό μοντέλο διόρθωσης σφαλμάτων (VECM) για να εξετάσει τις επιπτώσεις μιας υποθετικής νομισματικής πολιτικής χρησιμοποιώντας αιφνίδιες αντιδράσεις.
The informational content of SMP deposit auctions in forecasting short-term repurchase agreement interest rates
(Athens University of Economics and Business, 2014-12) Kalevras, Kostas; Pagratis, Spyros
Thesis - Athens University of Economics and Business. Postgraduate, Department of Economics
International fixed income capital markets: taxonomy and institutional characteristics
(2022-06-27) Κοντομήτρου, Μαγδαλινή-Νεκταρία; Kontomitrou, Magdalini-Nektaria; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Tzavalis, Elias; Zacharias, Eleftherios; Pagratis, Spyros
Αυτή η διατριβή θα επιχειρήσει να διερευνήσει το Διεθνές Κεφάλαιο Σταθερού Εισοδήματος, την ταξινόμηση και τα θεσμικά τους χαρακτηριστικά. Για το σκοπό αυτό πραγματοποιείται βιβλιογραφική ανασκόπηση της αγοράς κοινοπρακτικών δανείων καθώς και ανάλυση έκδοσης ομολόγων και υποχρεώσεων. Η αγορά δανείων αποτελεί πηγή χρηματοδότησης για επιχειρήσεις σε όλα τα επίπεδα πιστοληπτικής ικανότητας. Υπάρχει η αντίληψη ότι τα δάνεια είναι μια γρήγορη και ευέλικτη πηγή χρηματοδότησης που μπορεί να εξασφαλιστεί. Η πιστωτική έκθεση ενός ονόματος μπορεί να μοιραστεί με άλλους δανειστές και επενδυτές, ενώ η δανείστρια τράπεζα διατηρεί την επαφή της με έναν δανειολήπτη. Ως επενδυτής σε κοινοπρακτικό δάνειο, υπόκεινται σε συμφωνίες που περιορίζουν την έκθεσή του σε πιστωτικό κίνδυνο. Επίσης, πολλοί επαγγελματίες των δημοσίων οικονομικών αναγκάζονται να αναλάβουν σημαντικές ευθύνες με ελάχιστη ή καθόλου προηγούμενη εμπειρία και συνήθως ως δευτερεύουσα ή τριτεύουσα ευθύνη στα κύρια καθήκοντά τους που είναι η προετοιμασία του προϋπολογισμού, η τήρηση των προθεσμιών μισθοδοσίας, η έκδοση της συνολικής ετήσιας οικονομικής έκθεσης ή η αντιμετώπιση εκατοντάδων άλλων εργασιών που προκύπτουν κατά καιρούς. Ωστόσο, η έκδοση χρέους και οι δασμοί που ακολουθούν μετά την ολοκλήρωση της πώλησης ομολόγων δεν μπορούν να γίνουν επιπόλαια και μπορεί να οδηγήσουν σε μια απροσδόκητη επιβάρυνση που δεν αναμενόταν στην αρχή της διαδικασίας. Τέλος, αναλύουμε τα μεσοπρόθεσμα ομόλογα (MTN), όπου ο εκδότης έχει κανονικά την επιλογή να ξεκινήσει ένα πρόγραμμα που επιτρέπει στον εκδότη να προσφέρει τα MTN του κατά καιρούς χωρίς να χρειάζεται να παράγει ουσιαστικά νομικά έγγραφα για κάθε τέτοια προσφορά. Στην αρχή του προγράμματος, δημιουργείται ένα υποκείμενο σύνολο εγγράφων και αυτά τα έγγραφα θα αλλάξουν ή θα συμπληρωθούν όπως απαιτείται, συμπεριλαμβανομένου του χρόνου κάθε έκδοσης MTN. Τα προγράμματα μεσοπρόθεσμων ομολογιών χρησιμοποιούνται συνήθως από πολυεθνικές εταιρείες για να καλύψουν τις βραχυπρόθεσμες οικονομικές τους απαιτήσεις.
IPO underpricing: theory, evidence, and an empirical application from CEO education as a signal of issuer's quality
(2023-02-28) Καλλίας, Δημήτριος; Kallias, Dimitrios; Athens University of Economics and Business, Department of International European Economic Studies; Tzavalis, Elias; Topaloglou, Nikolaos; Pagratis, Spyros
Σε αυτή τη διπλωματική παρουσιάζω μερικές από τις γνωστές θεωρίες και στοιχεία σχετικά με την αρχική δημόσια προσφορά (IPO). Πρώτον, περιγράφω τη διαδικασία που πρέπει να ακολουθήσει μια εταιρεία για να γίνει δημόσια καθώς και τα κύρια κίνητρα εξετάζοντας έναν μεγάλο όγκο βιβλιογραφίας που εξετάζει τα πλεονεκτήματα και το κόστος μετά και πριν από μια δημόσια εγγραφή. Στη συνέχεια, στρέφομαι στη συζήτηση για την υποτιμολόγηση IPO, ένα θέμα που έχει προσελκύσει σημαντική έρευνα. Οι σχετικές θεωρίες προσπαθούν να εξηγήσουν αυτό το φαινόμενο μέσω ασύμμετρης πληροφόρησης, θεσμικών εξηγήσεων, ζητημάτων ελέγχου και ιδιοκτησίας και μη ορθολογικών συμπεριφορών. Δεύτερον, αναλύω περαιτέρω τις θεωρίες που επικεντρώνονται στην ασυμμετρία πληροφοριών και την αβεβαιότητα που υπάρχει στην αγορά IPO και πώς επηρεάζουν την ακρίβεια της διαδικασίας τιμολόγησης. Επιπλέον, παρουσιάζω ορισμένους μηχανισμούς που μπορούν να μειώσουν την αβεβαιότητα στην αγορά IPO και να αυξήσουν την ακρίβεια τιμολόγησης των μετοχών IPO, όπως η bookbuilding διαδικασία, η δέουσα επιμέλεια πριν από τη διάθεση στην αγορά και η διαφάνεια από τις επενδυτικές τράπεζες και τους πελάτες τους, οι δημοπρασίες και τα σήματα για την ποιότητα της εταιρείας IPO. Τρίτον, παρουσιάζω θεωρίες και αποδεικτικά στοιχεία που βασίζονται στις μη ορθολογικές συμπεριφορές, στο πρόβλημα του εντολέα-αντιπροσώπου και στους λόγους ιδιοκτησίας και ελέγχου για να εξηγήσω το φαινόμενο των υποτιμημένων μετοχών των εταιρειών IPO. Τέλος, αναφέρω πώς η δημοσιοποίηση μιας εταιρείας επηρεάζει την καινοτομία. Για την εμπειρική μου ανάλυση εξετάζω αν η εκπαίδευση των CEO μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως ένδειξη της ποιότητας του εκδότη. Ειδικότερα, εξετάζω εάν ένας CEO με διδακτορικό τίτλο και ένας CEO με MBA έχουν περιοριστική επίδραση στην υποτιμολόγηση, και θεωρώ ότι πράγματι ένας Διευθύνων Σύμβουλος με διδακτορικό μπορεί να αποτελέσει μια ένδειξη της ποιότητας της εταιρείας και επομένως να μειώσει την υποτιμολόγηση στις μετοχές IPO, ενώ ένας Διευθύνων Σύμβουλος με MBA μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση της υποτιμολόγησης.
Payout policy of private non-financial corporations: evidence from Greek listed firms
(2023-03-31) Σταυρουλάκης, Αδάμ; Stavroulakis, Adam; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Dendramis, Yiannis; Antoniou, Fabio; Pagratis, Spyros
Ο τρόπος διανομής είσοδήματος μιας επιχείρησης στους ιδιοκτήτες της μπορεί να αποτελέσει σημαντικό παράγοντα για τους εξωτερικούς επενδυτές για την αξιολόγηση των οικονομικών επιδόσεων και της κερδοφορίας της επιχείρησης. Υπάρχει θετική σχέση μεταξύ των μελλοντικών προοπτικών κερδοφορίας και της μερισματικής πολιτικής. Επιπλέον, το μέρισμα δεν είναι ο μόνος τρόπος διανομής κερδών στους μετόχους. Οι επαναγορές μετοχών, πολλές φορές είναι ένας πιο φορολογικά αποδοτικός τρόπος διανομής χρήματος στους μετόχους. Το τελευταίο μέρος της παρούσας διατριβής επικεντρώνεται σε μεθόδους μηχανικής μάθησης για τη διερεύνηση των προσδιοριστικών παραγόντων, και των επιπτώσεων της μερισματικής πολιτικής των ελληνικών εισηγμένων επιχειρήσεων. Για το σκοπό αυτό, ανέπτυξα ένα σύνολο δεδομένων που περιλαμβάνει χρηματοοικονομικά δεδομένα ελληνικών εισηγμένων εταιρειών, σε πέντε τομείς: ενέργεια, βιομηχανία, υπηρεσίες, εμπόριο και μεταφορές, από το 2010 έως το 2021. Πιο συγκεκριμένα, πραγματοποίησα παλινδρόμηση Lasso και Ridge, περιλαμβάνοντας τις ετήσιες μεταβολές στο μέρισμα ανά μετοχή ως εξαρτημένη μεταβλητή και τις ετήσιες μεταβολές σε 15 χρηματοοικονομικούς δείκτες ως ανεξάρτητες μεταβλητές. Στη συνέχεια, πραγματοποίησα παλινδρόμηση ελέγχοντας την επίδραση του τομέα και του χρόνου στις μεταβολές του μερίσματος ανά μετοχή, όπως επίσης και στις ανεξάρτητες μεταβλητές. Βάσει αποτελεσμάτων, οι μεταβολές στον δείκτη κυκλοφοριακής ταχύτητας και οι μεταβολές στην αποδοτικότητα του ενεργητικού μιας επιχείρησης έχουν σημαντική επίδραση στη μερισματική πολιτική των ελληνικών εισηγμένων επιχειρήσεων. Οι επιχειρήσεις με υψηλή κερδοφορία τείνουν να καταβάλλουν υψηλότερα μερίσματα για να επιστρέψουν τα πλεονάζοντα χρήματα στους μετόχους. Αυτό συνάδει με την πεποίθηση ότι οι επιχειρήσεις με περισσότερα διαθέσιμα κεφάλαια λόγω κερδοφορίας είναι πιθανότερο να καταβάλλουν μέρισμα. Συνολικά, τα αποτελέσματα υποδηλώνουν ότι οι μεταβολές στον δείκτη κυκλοφοριακής ταχύτητας και οι μεταβολές στην απόδοση του ενεργητικού έχουν σημαντική επίδραση στη μεταβολή του μερίσματος ανά μετοχή και ότι η επίδραση μπορεί να διαφέρει ανάλογα με τον κλάδο. Επιπλέον, συμπεραίνουμε ότι η πιο σημαντική μεταβλητή ήταν ο παράγοντας έτος και η αλληλεπίδραση που έχει με άλλες μεταβλητές.
Public-private partnerships: institutional aspects and incentive structures
Κωτσάκη, Ζωή; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Pagratis, Spyros
This dissertation discusses Public-Private Partnerships as contractual agreements between a government sponsored entity and a private entity for implementing projects regarding public infrastructure and services. With an eye on the Greek experience it exhibits the institutional context of such contractual relationship between public and private sector. In a view of the microeconomic analysis, it highlights the efficiency gains of Public-Private Partnerships as an organizational form that bundles the contractual phases of construction and managing a project. Building on the contract theory, analysis thoroughly examines the optimal incentive structures in Public- Private Partnership contracts as well as the risk allocation between the contractual parties. It also studies the impact of private financing and regulatory risk in such projects. The conclusion summarizes policy implications on the suitability of Public- Private Partnerships.
Systemic solution to the greek NPE problem: the Hercules Asset Protection Scheme (HAPS)
(2023-02-28) Κολιοραδάκης, Κωνσταντίνος; Kolioradakis, Konstantinos; Athens University of Economics and Business, Department of International and European Economic Studies; Topaloglou, Nikolaos; Tzavalis, Elias; Pagratis, Spyros
Στην παρούσα εργασία γίνεται μελέτη του Προγράμματος "Ηρακλής" το οποίο ενεργοποιήθηκε για να μειωθούν όσο γίνεται τα κόκκινα δάνεια των τραπεζών και να εξαλειφθούν από τον ισολογισμό τους. Στην μελέτη συμπεριλαμβάνεται η εναλλακτική δημιουργίας μιας "κακής" τράπεζας, η οποία σε συνδυασμό με τον Ηρακλή θα μπορούσε να μειώσει δραστικά το πρόβλημα των κόκκινων δανείων στην Ελλάδα.