Πλοήγηση ανά Επιβλέπων "Spyrou, Spyros"

A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z

Α Β Γ Δ Ε Ζ Η Θ Ι Κ Λ Μ Ν Ξ Ο Π Ρ Σ Τ Υ Φ Χ Ψ Ω

Τώρα δείχνει 1 - 20 από 24

Analyzing the relationship between stock market investments and inflation in the United States and Canada from 1980 to 2023
(28-10-2023) Papakonstantinou, Athanasios; Παπακωνσταντίνου, Αθανάσιος; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Rompolis, Leonidas; Chalamandaris, George; Spyrou, Spyros
This thesis explores the intricate relationship between stock market investments and inflation within the United States and Canada, spanning an extensive period from 1980 to 2023. Employing robust linear regression models, this study scrutinizes the interplay between the Consumer Price Index (CPI) and three prominent stock market indices: NASDAQ, S&P (Standard & Poor's 500), and Dow Jones. The primary objective is to uncover the underlying dynamics that connect economic indicators with stock market performance.The findings reveal a profound and nuanced correlation between stock market dynamics and inflation, resonating across both the United States and Canada. The research not only identifies shared patterns but also distinct variations in how specific stock market indices influence inflation dynamics. While the fundamental concept of a positive relationship between stock market indices and inflation remains a consistent thread, the extent and specific impact of each index exhibit diversity.Moreover, the study provides substantial evidence through consistently high R-squared values, indicating that fluctuations in the selected stock market indices significantly contribute to the variability in CPI. Noteworthy is the positive association between NASDAQ and CPI, emphasizing the notable influence of technology-driven and growth-oriented stocks on inflation. Similarly, the comprehensive representation of the S&P index corresponds with heightened consumer prices, while Dow Jones, with a more modest effect, contributes to shaping inflation dynamics.The robust statistical foundation of the models is underscored by their substantial F-statistics and reasonably low Mean Squared Error (MSE) values, reaffirming the accuracy and reliability of the employed linear regression models.In summary, this thesis enriches the comprehension of the intricate interplay between stock market investments and inflation across American and Canadian markets. The insights derived from this research carry practical implications for investors, policymakers, and researchers, offering valuable perspectives on the interconnectedness of financial markets and economic indicators. Furthermore, this study emphasizes the necessity for sophisticated analytical approaches when assessing the influence of specific stock market indices on consumer prices across various decades. Future research avenues may delve into sector-specific influences within these indices and consider the potential involvement of additional economic variables, further enhancing our understanding of this multifaceted relationship.
Contrarian strategies in the Athens stock exchange : is there a rational explanation?
(2009) Christakis, George; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Spyrou, Spyros
Contrarian strategies in the Athens Stock Exchange: is there a rational explanation?
(Athens University of economics and Business, 2009) Christakis, George; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Spyrou, Spyros
Doctoral thesis - Athens University of Economics and Business
Credit risk, monetary policy and investor sentiment during financial crisis in Europe
Makrichoriti, Panagiota; Chalamandaris, George; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Spyrou, Spyros; Galariotis, Emilios
This thesis is divided into five chapters. Chapter one presents the timeline of the global financial crisis and the Eurozone sovereign debt crisis. Chapter two examines the determinants of CDS spreads and potential spillover effects for Eurozone countries during the recent financial crisis in the EU. Chapter three offers for the first time evidence on the effect of ECB’s conventional monetary policy on economic expectations in Euro-area countries during the EU crisis. Chapter four proposes an alternative way to estimate the effects of ECB’s unconventional monetary policy announcements on investor sentiment and on real economy in EU. Chapter five concludes with a summary of the main contributions of the thesis.
The determinant factors of momentum strategies in international capital markets
(12/01/2021) Slabchenko, Anastasia; Athens University of Economics and Business, Department of Economics; Tzavalis, Elias; Philippopoulos, Apostolis; Pagratis, Spyros; Dendramis, Yiannis; Chalamandaris, George; Galariotis, Emilios; Spyrou, Spyros
This thesis consists of three studies that investigate momentum trading strategies in European markets. The first study examines the profitability of the momentum strategies for a sample of Eurozone equity markets as well as the UK and Sweden. The main research questions here are (a) whether these strategies are profitable in the sample markets, (b) which specific strategies are most profitable, and (c) whether the results are consistent in all sample markets. More specifically, a large number of strategies with different combinations of ranking and holding periods are empirically evaluated. The results indicate that both the profitability and the optimal combination of ranking and holding periods of momentum strategies vary across markets.The second study investigates the determinant factors of momentum profits in a sample of Core and Peripheral Eurozone equity markets as well as the UK and Sweden. The main research questions here are (a) which factors determine the profitability of these strategies, and (b) whether the results are consistent in all sample markets. I find that the factors that determine momentum portfolio profits exhibit sensitivity in country, portfolio, and time period. However, there are two determinant factors that exhibit country, portfolio, and time period stability: the VIX index and a local market portfolio. The third study examines the momentum crashes that have been documented by Daniel and Moskowitz (2016) in the US market. The main research question here is whether these findings are also present in European markets. My results confirm the findings of Daniel and Moskowitz (2016) only for the core and north European countries, for Sweden and for Italy but not for the peripheral and southern European countries and the UK. Challenging the "optionality" in the peripheral Eurozone markets. In addition, the lower bound of potential losses from momentum crashes is traced in the examined countries.
The economic effects of the increases in energy prices over recent years
(30-09-2023) Βασιλάκου, Ευαγγελία; Vasilakou, Evangelia; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Episcopos, Athanasios; Georgoutsos, Dimitrios; Spyrou, Spyros
Η παρούσα έρευνα εξετάζει λεπτομερώς τη σχέση μεταξύ των τιμών της ενέργειας και σημαντικών οικονομικών μεταβλητών στην ελληνική οικονομία μεταξύ 1999 και 2022. Το επίκεντρο είναι ο σημαντικός ρόλος της ενέργειας στην οικονομία και ο αντίκτυπός της στην οικονομική ανάπτυξη, την απασχόληση και τον πληθωρισμό. Ειδικότερα, η έρευνα εξετάζει τις σχέσεις μεταξύ των τιμών της ενέργειας και του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος, λαμβάνοντας υπόψη πώς αυτές οι σχέσεις μπορεί να διαφέρουν σε διαφορετικά πλαίσια και στάδια ανάπτυξης. Επίσης, η μελέτη εξετάζει τη σχέση μεταξύ των τιμών της ενέργειας και του πληθωρισμού για να διαλευκάνει τις αλληλεπιδράσεις μεταξύ των διακυμάνσεων των ενεργειακών τιμών και του επιπέδου τιμών στην οικονομία της Ελλάδας. Τέλος, η μελέτη εξετάζει τη σύνδεση μεταξύ των τιμών της ενέργειας και της ανεργίας, προσφέροντας πληροφορίες για το πώς αυτοί οι δύο παράγοντες αλληλεπιδρούν στην αγορά εργασίας. Με τη χρήση οικονομετρικών μεθόδων, η παρούσα μελέτη στοχεύει στη διερεύνηση των πολύπλοκων σχέσεων μεταξύ των τιμών της ενέργειας και σημαντικών μακροοικονομικών δεικτών στην Ελλάδα. Με το πιο πολύτιμο εύρημα της παρούσας διπλωματικής εργασίας να είναι η θετική και στατιστικά σημαντική σχέση μεταξύ του ρυθμού πληθωρισμού και του ΔΤΚ Ενέργειας. Η γνώση που θα αποκτηθεί από τη μελέτη στοχεύει να συμβάλει στην καλύτερη κατανόηση της βιώσιμης χρήσης ενέργειας και της οικονομικής ανάπτυξης στην Ελλάδα.
The effect of the macro-finance environment on mutual funds during the global financial crisis. How have mutual funds recovered over the years and how has COVID-19 affected them?
(20-07-2022) Βαλσαμάκης, Χρυσόστομος; Μυλωνάκης, Ανδρέας; Mylonakis, Andreas; Valsamakis, Chrysostomos; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Kavussanos, Emmanuel G.; Rompolis, Leonidas; Spyrou, Spyros
Last decades, mutual funds have attracted the attention of investors worldwide. These investment products are especially attractive for private investors who aim to increase their income. Recent years, literature has focused on the impact of a variety of factors, including macroeconomic variables, on mutual funds’ performance. However, mutual funds’ returns have not been extensively investigated and this thesis aims to shed light on this topic. More specifically, the impact of several macroeconomic variables on different mutual funds depending on their rating performance has been investigated. Moreover, there is no existing study focusing on the U.S. mutual funds’ returns, which motivated us to fill this gap in the literature and provide some findings, since U.S. capital markets are of major importance for investors worldwide and a variety of different stakeholders would be interested in identifying the macroeconomic determinants of U.S. mutual funds’ returns. From a technical point of view, the models that have been applied are based on the Arbitrage Pricing Theory model. The findings of the study show that in most cases the U.S. dollar index and FED interest rates are included in the final models for mutual funds’ returns, based on whether their coefficients are statistically significant. Finally, the relationships between the mutual funds’ returns and macroeconomic variables is indicated that change during crises like the GFC and COVID-19 pandemic
The effects of M&As on acquirer's pre and post company performance
(25-02-2022) Antonopoulos, Nikolaos; Αντωνόπουλος, Νικόλαος; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Siougle, Georgia; Demirakos, Efthymios; Spyrou, Spyros
Mergers and acquisitions (M&As) are a global business strategy allowing organizations to enter new potential markets or new business sectors. M&As can have a significant effect on the performance of both the participating companies. In this work, we focus on full acquisitions, and we study how the acquisition affects the performance of the acquiror company. We constraint our study to the sector of Oil &Gas and in the geographical region of North America (i.e., USA, Canada). Towards that goal, we investigated the acquirors’ performance utilizing a number of financial indices such as return on assets (ROA), return on equity (ROE), earnings per share,net profit margin, etc. We employed statistical analysis methods (i.e., test hypothesis) and regression techniques to assess the impact of these indices on the companies’ performance. Through our analysis, we found that both ROA and ROE increased, on average, after the acquisition took place, thus supporting the hypothesis that acquisition have a positive impact on the companies’ performance.Our results are in line with existing research on the subject. The thesis concludes with a discussion of advantages and potential limitations of our findings.
Efficient markets: evidence of overreaction and underreaction in the Nasdaq Equity Markets
(15-11-2022) Papachristou, Panagiotis; Παπαχρήστου, Παναγιώτης; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Karampinis, Nikolaos; Karatzimas, Sotirios; Spyrou, Spyros
Ο σκοπος αυτής της εργασίας είναι να ερευνήσει την βραχυχρόνια αντίδραση των επενδυτών σε σοκ τιμών στο χρηματιστήριο Nasdaq. Κεντρική της ιδέα αποτελεί η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς. Εξετάζονται 4 δείκτες μετόχων επιλεγμένοι ως προς την κεφαλαιοποίηση τους προκειμένου να εξακριβωθεί αν υφίσταται η υπόθεση της αποτελεσματικότητας της αγοράς και αν παρουσιάζονται ημερολογιακές ανωμαλίες
Energy listed firms: an examination of earnings management, herding and liquidity in a sample of eurozone markets
(12/23/2020) Zervou, Konstantina V.; Ζερβού, Κωνσταντίνα B.; Demirakos, Efthimios; Galariotis, Emilios; Georgoutsos, Dimitrios; Papadaki, Afroditi; Siougle, Georgia; Leledakis, Georgios; Spyrou, Spyros
During the past decades, different factors, such as the growing importance of the energy sector, the potential of energy stocks to offer hedging against energy risks, and a growing interest by investors to invest in real assets (Jennings, 2012) has led to the significant expansion of the energy sector. This sector has become one of the most important and promising sectors and has attracted attention from an increasing number of important institutional and professional investment portfolios (Bohl, Kaufmann, Stephan, 2013; among others). Jennings (2012) shows the investment portfolio efficiency is enhanced through a separate allocation to energy listed stocks and in addition, investment in energy stocks may offer a hedge against inflation and unexpected shocks in inflation. In addition, Galvani and Plourde (2010), point out that enormous attention from institutional and individual investors has been attracted to the benefits of portfolio exposure to alternative markets, such as the energy market. Motivated by the discussion above and noting that the academic interest in energy listed stocks is relatively recent, and thus there are many issues that have not been investigated empirically, this thesis concentrates and examines empirically three issues related to energy listed stocks that have never been investigated before in the relevant literature and have an interest for institutional and professional investors in this sector. Thus, the common idea behind the three empirical issues that we look at is to provide information that will shed light in the functioning of this specific sector and assist the investment decisions of institutional and individual investors. More specifically, we first look at the factors that determine earnings management in the sector, then we examine whether stock herding behavior is prevalent in listed stocks in this sector, and finally whether stock market liquidity can impact on investor herd behavior. Our results on the first issue indicate that, on average, firms that spend more on external auditor fees, have higher assets, and are older, tend exhibit lower levels of earnings management. This finding may be explained by the observation that these firms face higher investor and analyst scrutiny and thus it is more difficult for them to manage earnings. The results on the second issue, indicate that, overall, there is no evidence of herd behavior in the sample markets. For German listed energy stocks, however, there is evidence of herding during months of negative market returns and when oil price changes are included in the regression. A main implication of these results is that large institutional investors in energy stocks in Germany, a main and important market in the European energy sector, need to include a larger number of assets in their portfolios to achieve a similar level of diversification as they would in a market where no herding is the norm. The results on the third issue, indicate that overall, and contrary to previous empirical evidence on other asset classes, herd behavior is more prevalent during high liquidity periods mainly for France and not in other markets.
Enviromental, Social, Governance (ESG) factors: financial performance and investing implications
(29-09-2023) Καΐτσας, Κωνσταντίνος; Kaitsas, Konstantinos; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Chalamandaris, George; Rompolis, Leonidas; Spyrou, Spyros
O σκοπός της παρούσας εργασίας είναι να διερευνήσει τις σχέσεις μεταξύ των Περιβαλλοντικών, Κοινωνικών και των σχετικών με τη Διακυβέρνηση (ΠΚΔ) παραγόντων με τις χρηματοοικονομικές αποδόσεις των εισηγμένων εταιρειών στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου για την περίοδο 2017-2021. Το δείγμα των εταιρειών ταξινομήθηκε σε δύο κατηγορίες βάσει κεφαλαιοποίησης. Η πρώτη κατηγορία περιλαμβάνει εταιρείες οι οποίες ανήκουν στον δείκτη FTSE 100 στον οποίο βρίσκονται οι 100 εταιρείες με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση. Η δεύτερη κατηγορία περιλαμβάνει τις επόμενες 250 εταιρείες με την μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση (δείκτης FTSE 250). Όλα τα δεδομένα αντλήθηκαν από την βάση δεδομένων Refinitiv και η εμπειρική ανάλυση πραγματοποιήθηκε με το Eviews. Η χρηματοοικονομική απόδοση των εταιρειών βασίστηκε κυρίως σε δύο δείκτες όπως αυτό συμβαίνει και σε μεγάλο μέρος της σχετικής βιβλιογραφίας. Ο πρώτος είναι ο δείκτης του Tobin (Q Ratio) και ο δεύτερος ο δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE). Για την μέτρηση των παραγόντων ΠΚΔ χρησιμοποιήθηκε ο συνδυαστικός δείκτης ΠΚΔ της βάσης δεδομένων Refinitiv. Η εργασία μελέτησε αν και πως οι δείκτες ROE και Q Ratio επηρεάζουν τον συνδυαστικό δείκτη ΠΚΔ αλλά και αντίθετα αν και πως ο συνδυαστικός δείκτης ΠΚΔ επηρεάζει τους δύο δείκτες χρηματοοικονομικής απόδοσης. Τα αποτελέσματα της μελέτης είναι μεικτά. Αποδείχτηκε ότι υπάρχει σημαντική σχέση μεταξύ ΠΚΔ παραγόντων και χρηματοοικονομικών αποδόσεων. Παρατηρήθηκαν όμως σημαντικές διαφοροποιήσεις ως προς την θετική, την αρνητική ή ακόμα και την ουδέτερη συσχέτιση μεταξύ τους. Διαφορετικές συσχετίσεις παρατηρήθηκαν και με βάση την ταξινόμηση των εταιρειών με όρους κεφαλαιοποίησης.
ESG factors in ECO shipping listed companies
(08-12-2024) Θέου, Λαμπρινή; Κατσάνου, Δήμητρα; Theou, Labrini; Katsanou, Dimitra; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Zisis, Dimitrios; Rompolis, Leonidas; Spyrou, Spyros
Η ναυτιλιακή βιομηχανία, μια κρίσιμη αρτηρία για το παγκόσμιο εμπόριο, αντιμετωπίζει θεμελιώδεις αλλαγές λόγω των αυξανόμενων περιβαλλοντικών, κοινωνικών και διακυβερνητικών προσδοκιών (ESG). Οι τρεις μεγάλες περιοχές ήτοι Αμερική, Ευρώπη και Ασία, είναι αυτές που επηρεάζουν τις οικονομικές επιδόσεις των οικολογικών ναυτιλιακών επιχειρήσεων με παράγοντες ESG και διερευνάται μέσω αυτής της διατριβής. Χρησιμοποιώντας μοντέλα παλινδρόμησης δεδομένων πάνελ και σύνολα δεδομένων τα οποία αντλήθηκαν από το Refinitiv, διερευνούμε τους δείκτες ROE, ROA και ROIC ως δείκτες κερδοφορίας και τη σχέση τους με τα ποσοστά ESG και τους χρηματοοικονομικούς δείκτες (δηλαδή τον δείκτη χρέους και τον κύκλο εργασιών). Υποδεικνύουν ότι οι οδηγοί ESG μπορούν να έχουν εξαιρετικά σημαντικές επιπτώσεις στις χρηματοοικονομικές επιδόσεις, με τους περιβαλλοντικούς δείκτες να συνδέονται με αυξήσεις στους δείκτες κερδοφορίας, ενώ οι σημαντικοί δείκτες καθαρού χρέους μπορεί να έχουν αρνητικές επιπτώσεις. Οι διαφορές μεταξύ των ηπείρων που εξετάσθηκαν, αναδεικνύουν διαφορετικά ρυθμιστικά περιβάλλοντα και πολιτισμικές προσεγγίσεις προς την αειφορία. Τα αποτελέσματα συνηγορούν υπέρ ενός κοινού πλαισίου ESG για τον ναυτιλιακό τομέα, με στόχο τη βελτίωση της διαφάνειας και της συγκρισιμότητας των εκθέσεων. Συνδέοντας ιδέες από τη θεωρία με στρατηγικές που μπορούν να αξιοποιηθούν, η έρευνα προσφέρει ένα σύνολο πρακτικών βημάτων που μπορούν να μεταφραστούν σε συμβουλές πολιτικής για τους επενδυτές και τις ναυτιλιακές εταιρείες, ώστε να διασφαλιστεί η βιώσιμη ανάπτυξη και η ανθεκτικότητα σε έναν ολοένα και πιο δυναμικό κλάδο.
ESG ratings and financial performance in United Kingdom and Greece: the course of the fifteen biggest and smallest English and Greek listed companies from 2013 to 2019
(2021) Kefiridis, Konstantinos; Κεφιρίδης, Κωνσταντίνος; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Drakos, Konstantinos; Kavousanos, Emmanuel; Spyrou, Spyros
The aim of this study is to investigate the relationship between the overall ESG score and the Financial Performance of English and Greek firms through the interval 2013-2019. Two models where used, incorporating monthly and yearly time-series data with dependent variables the excess stock return and ROA respectively. We conduct individual as well as cross-sectional panel regressions in the EViews program for the analysis of our sample, comprising of 30 English (15 biggest and smallest) and 15 Greek (15 biggest) companies, based on their market capitalization, as reported in October 2021. Thesis' structure: Abstract, Introduction, Literature Review, Methodology, Data set and the Variables of the studied models, Analysis of regression results, Limitations and Suggestions for further and additional research, Conclusion of our overall findings.
Financial arbitrage via virtual bidding in electricity pool-based markets
(14-11-2022) Tsimopoulos, Evangelos; Τσιμόπουλος, Ευάγγελος; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Chalamandaris, George; Rompolis, Leonidas; Spyrou, Spyros
Η παρούσα έρευνα αφορά financial arbitrage μέσω virtual bidding στο χρηματιστήριο ηλεκτρικής ενέργειας. Για το λόγο αυτό μοντελοποιείται η στρατηγική συμπεριφορά ενός παίκτη στην αγορά που συμμετέχει είτε με explicit virtual biddings (μόνο χρηματοοικονομικά, δεν έχει στην κατοχή του κάποια μονάδα παραγωγής ενέργειας) είτε με implicit virtual biddings (συνδυασμός χρηματοοικονομικών και φυσικών-πραγματικών προσφορών ενέργειας). Το παρόν μοντέλο ανήκει στη οικογένεια των Mixed Complementarity Problems και η επίλυση τους είναι αρκετά επίπονη καθώς η αρχική τους πολυεπίπεδη στοχαστική μη γραμμική μορφή δεν επιλύεται από τους υπάρχοντες solvers. Στο κεφάλαιο 2 παρουσιάζεται ο μηχανισμό εκκαθάρισης της αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας που ακολουθείται από τις περισσότερες χώρες (με μικρές αποκλίσεις βέβαια η κάθε μια) και ο οποίος ενσωματώνει και τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Η εκκαθάριση της αγοράς πραγματοποιείται μέσω διεπίπεδου στοχαστικού προγραμματισμού. Στο πρώτο επίπεδο εκκαθαρίζεται η προ ημερήσια αγορά που καθορίζει προγραμματισμένη παραγωγή ενέργειας καθώς και την τιμή αγοράς η οποία προκύπτει ενδογενώς μέσω της dual μεταβλητής που σχετίζεται με την εξίσωση του ισοζυγίου ενέργειας. Στο δεύτερο επίπεδο εκκαθαρίζεται η αγορά εξισορρόπησης λαμβάνοντας υπόψη τη στοχαστική παραγωγή της αιολικής ενέργειας. Στο κεφάλαιο 3 αναπτύσσεται το μοντέλο μεγιστοποίησης των κερδών μέσω financial arbitrage ενός speculator που συμμετέχει στην αγορά μέσω ενός διεπίπεδου μοντέλου. Το πρώτο επίπεδο μεγιστοποιεί τα προσδοκώμενα κέρδη του speculator ενώ το δεύτερο επίπεδο ελαχιστοποιεί το κόστος του συστήματος. Επίσης παρουσιάζονται όλες οι μαθηματικές τεχνικές που χρησιμοποιούνται για την επίλυση του μοντέλου και τη μετατροπή του από διεπίπεδο μη γραμμικό σε μοντέλο γραμμικού προγραμματισμού με περιορισμούς ισορροπίας (MPEC) και κατόπιν σε μοντέλου μεικτού ακέραιου γραμμικού προγραμματισμού (MILP). Τέλος, στο κεφάλαιο 4, το μοντέλο εφαρμόζεται σε ένα 2-κομβικό σύστημα και αναλύονται οι όλες απορρέουσες στρατηγικές που μεγιστοποιούν την κερδοφορία του παίκτη, λαμβάνοντας υπόψη τόσο τη συμπεριφορά του όσο και τα τεχνικά χαρακτηριστικά του δικτύου καθώς και την στοχαστική παραγωγή των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Financial evaluation of Greek listed companies at ASE: the implications of E.S.G.
(03-12-2024) Γκοντούνι, Άντζελα; Δημητρίου, Σταυρούλα; Godouni, Angela; Dimitriou, Stavroula; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Tsouknidis, Dimitrios; Demirakos, Efthimios; Spyrou, Spyros
Ο σκοπός αυτής της διπλωματικής εργασίας είναι να εξετάσει τη σχέση μεταξύ της χρηματοοικονομικής απόδοσης των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών στο Χρηματιστήριο Αθηνών (Χ.Α.Α.) και των περιβαλλοντικών, κοινωνικών και διακυβερνητικών κριτηρίων (E.S.G.). Με την αυξανόμενη παγκόσμια έμφαση στη βιωσιμότητα και τη διαφάνεια, ο στόχος της έρευνας είναι να διερευνήσει πώς η υιοθέτηση των κριτηρίων E.S.G. επηρεάζει την αποδοτικότητα και την αξία της αγοράς αυτών των εταιρειών.Συγκεντρώθηκαν δεδομένα από τη βάση Eikon και 52 εταιρείες του Χ.Α.Α., εστιάζοντας στη δεκαετία 2014-2023. Αναλύθηκαν χρηματοοικονομικοί δείκτες, απόδοση μετοχών, και άλλοι παράγοντες που σχετίζονται με τις E.S.G. πρακτικές. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι εταιρείες με ισχυρές E.S.G. επιδόσεις παρουσιάζουν βελτιωμένη λειτουργική απόδοση, ενώ η συμμόρφωση με τις κανονιστικές απαιτήσεις δημιουργεί θετικό επιχειρηματικό περιβάλλον.Επιπλέον, εντοπίστηκε θετική αλλά μη σημαντική συσχέτιση μεταξύ των E.S.G. επιδόσεων και της αξίας αγοράς των εταιρειών. Οι παράγοντες όπως η διαφάνεια, η διακυβέρνηση και η περιβαλλοντική συμμόρφωση ενισχύουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών, μειώνοντας τους κινδύνους και αυξάνοντας την ελκυστικότητα για επενδύσεις. Παράλληλα, η εφαρμογή κοινωνικών παραγόντων όπως η προστασία των καταναλωτών και η ενίσχυση της διαφορετικότητας βελτιώνει τη φήμη και την καινοτομία.Η ανάλυση επιβεβαιώνει ότι οι E.S.G. στρατηγικές συμβάλλουν στη μακροχρόνια βιωσιμότητα και στην αύξηση της εταιρικής αξίας, διαμορφώνοντας υπεύθυνη επιχειρηματική συμπεριφορά. Τα ευρήματα τονίζουν την ανάγκη περαιτέρω ενσωμάτωσης των E.S.G. κριτηρίων για τη διατήρηση της ανταγωνιστικότητας και της ανάπτυξης στον ελληνικό χρηματοοικονομικό τομέα.
Herding effects in equity and bond markets
Krokida, Styliani Iris A.; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Spyrou, Spyros
Η παρούσα διδακτορική διατριβή επικεντρώνεται στη μελέτη της αγελαίας συμπεριφοράς των επενδυτών σε αγορές ομολόγων και μετοχών. Πρόκειται για μια συμπεριφορά που έχει εξεταστεί ως τώρα σε διαφορετικά πλαίσια και επιστήμες όπως π.χ. στη ζωολογία και στην ψυχολογία. Η συμπεριφορά της αγέλης στη χρηματοοικονομική επιστήμη αφορά στην ύπαρξη ενός πλήθους επενδυτών που εφαρμόζουν τις ίδιες επενδυτικές επιλογές κατά το ίδιο χρονικό διάστημα. Σύμφωνα με τους Christie and Huang (1995) η συμπεριφορά αυτή είναι πιθανότερο να παρατηρηθεί σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας. Μια τέτοια περίοδο αποτελεί η πρόσφατη χρηματοοικονομική κρίση. Για αυτό το λόγο, στα πλαίσια της συγκεκριμένης διατριβής η περίοδος της κρίσης εξετάζεται μεμονωμένα. Επίσης, κρίνεται σημαντική η διερεύνηση του είδους της αγελαίας συμπεριφοράς που ανιχνεύεται. Σύμφωνα με τους Bikhchandani and Sharma (2000) η συμπεριφορά της αγέλης ενέχει την έννοια του «εκ προθέσεως μιμητισμού». Αντίθετα, η ύπαρξη απλής ομαδοποίησης λόγω παράλληλων επενδυτικών αποφάσεων ως αντίδραση στη μεταβολή θεμελιωδών μακροοικονομικών μεγεθών μπορεί να χαρακτηριστεί ως «νόθα» (“spurious”) αγελαία συμπεριφορά. Η επιστροφή στις τιμές ισορροπίας πραγματοποιείται αφού οι επενδυτές περάσουν από το στάδιο της ισχυρά αποκλίνουσας συμπεριφοράς (Hwang and Salmon, 2004). Ο όρος αυτός περιγράφει την κατάσταση στην οποία αντίθετα με τη σύγκλιση η οποία παρατηρείται στην αγελαία συμπεριφορά, οι επενδυτές διαφοροποιούνται έντονα ως προς τις προτιμήσεις τους στις μεμονωμένες μετοχές και αρά παρατηρείται και πάλι απόκλιση από τις τιμές που ορίζουν7τα ορθολογικά μοντέλα αποτίμησης όπως π.χ. το Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Στοιχείων (Klein, 2013).Πιο συγκεκριμένα, στο πρώτο κεφάλαιο εστιάζουμε την ανάλυση στην αγορά ομολόγων της ευρωζώνης και στην ανίχνευση της παρουσίας ή μη αγελαίας συμπεριφοράς. Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιούμε τη μεθοδολογία που αναπτύχθηκε από τους Chang et al. (2000). Το δείγμα χωρίζεται σε τρεις διακριτές υποπεριόδους πιο συγκεκριμένα πριν, κατά τη διάρκεια και μετά τη χρηματοοικονομική κρίση και δυο υποσύνολα χωρών, βορρά και νότου. Στη συνέχεια, εξετάζουμε αν αυτή η συμπεριφορά είναι ορθολογική. Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιούμε τις ημερομηνίες κατά τις οποίες σημειώνονται αλλαγές στο βασικό επιτόκιο της τράπεζας της Αγγλίας, της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων καθώς και ημερομηνίες όπου ανακοινώνονται μακροοικονομικά μεγέθη στην ευρωζώνη. Επίσης, ερευνούμε κατά πόσο σημειώθηκαν δευτερογενείς επιδράσεις από τις χώρες του βορρά στις χώρες του νότου και αντίστροφα. Τα αποτελέσματα υποστηρίζουν την ύπαρξη νόθας αγελαίας συμπεριφοράς («spurious herding»), ισχυρά αποκλίνουσας συμπεριφοράς («adverse herding») καθώς και την ύπαρξη δευτερογενών επιδράσεων τόσο αγελαίας όσο και ισχυρά αποκλίνουσας συμπεριφοράς μεταξύ βορρά και νότου.Το δεύτερο κεφάλαιο αφορά στη διερεύνηση της σχέσης μεταξύ αγελαίας συμπεριφοράς και ρευστότητας στις αγορές μετοχών της ομάδας των πέντε (“G5”) χωρών και συγκεκριμένα των Η.Π.Α., της Γαλλίας, της Γερμανίας, της Ιαπωνίας και της Μεγάλης Βρετανίας. Αρχικά, χρησιμοποιώντας τη μεθοδολογία των Chang et al. (2000)8ερευνούμε την ύπαρξη αγελαίας συμπεριφοράς. Σε ένα δεύτερο επίπεδο επικεντρωνόμαστε στη σχέση μεταξύ αγελαίας συμπεριφοράς και ρευστότητας. Τα ευρήματα υποστηρίζουν την ύπαρξη σχέσης μεταξύ των δυο και συγκεκριμένα όταν η ρευστότητα βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα. Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνονται και με τη χρήση διαφορετικού μέτρου για τη ρευστότητα. Επιπρόσθετες δοκιμές καταδεικνύουν ότι η διακύμανση της ρευστότητας επηρεάζεται από τη συσπείρωση των αποδόσεων των μετοχών, ένα μέτρο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως προσέγγιση της συμπεριφοράς αγέλης.Η τρίτη μελέτη αφορά την εξέταση της σχέσης της χρηματοοικονομικής ολοκλήρωσης της ευρωζώνης και της αγελαίας συμπεριφοράς. Για το σκοπό αυτό χρησιμοποιείται το μέτρο βήτα αγελαίας συμπεριφοράς (“beta herding measure”) που αναπτύχθηκε από τους Hwang and Salmon (2009) το οποίο είναι σχεδιασμένο ώστε να λαμβάνει υπόψη του την «εκ προθέσεως» αγελαία συμπεριφορά. Ως μέτρο της χρηματοοικονομικής ολοκλήρωσης υιοθετούμε την προσέγγιση των Pukthuanthong and Roll (2009). Στη συνέχεια χρησιμοποιούμε ένα Panel VAR μοντέλο για να εξετάσουμε τις αλληλεπιδράσεις μεταξύ των δυο φαινομένων. Τα αποτελέσματα υποστηρίζουν την ύπαρξη μιας ελαφρά σημαντικής σχέσης μεταξύ των δυο και μόνο κατά την περίοδο πριν το ξέσπασμα της χρηματοοικονομικής κρίσης.
The impact of Fintech on financial performance
(22-01-2024) Τσακιλτσίδης, Αλέξανδρος; Tsakiltsidis, Alexandros; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Sakkas, Athanasios; Episcopos, Athanasios; Spyrou, Spyros
Η χρηματοοικονομική τεχνολογία (fintech) είναι ένας ταχέως αναπτυσσόμενος τομέας που χρησιμοποιεί καινοτόμες τεχνολογίες όπως η τεχνητή νοημοσύνη, τα μεγάλα δεδομένα, το cloud computing, η μηχανική μάθηση και το blockchain για τη βελτίωση και τον εξορθολογισμό των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Η Fintech έχει τη δυνατότητα να μεταμορφώσει τους παραδοσιακούς χρηματοοικονομικούς τομείς, όπως η εκπαίδευση, η λιανική τραπεζική και η διαχείριση επενδύσεων, δημιουργώντας νέα επιχειρηματικά μοντέλα, εφαρμογές, διαδικασίες ή προϊόντα. Ο όρος «fintech» προέρχεται από τη συγχώνευση του «χρηματοοικονομικού» και του «τεχνολογικού». Ο τομέας έχει μια ιστορία ανατρεπτικών καινοτομιών, με παραδείγματα όπως η Amazon, η Uber και η Airbnb να διαταράσσουν τις βιομηχανίες. Ο τομέας των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών έχει υποστεί σημαντικές αλλαγές από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, λόγω των ρυθμιστικών μεταρρυθμίσεων και των τεχνολογικών εξελίξεων. Ο κλάδος FinTech έχει δει σημαντικό ενδιαφέρον από ρυθμιστικές αρχές, συμμετέχοντες στον κλάδο και καταναλωτές, με επενδύσεις που κυμαίνονται από 12 δισεκατομμύρια δολάρια έως 197 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2014. Η οικονομική κρίση έχει επηρεάσει σημαντικά τη δημόσια εικόνα και το ανθρώπινο κεφάλαιο, οδηγώντας σε μείωση της αντίληψης των τραπεζών και άνοδος του FinTech 3.0. Αυτό οδήγησε σε απώλειες θέσεων εργασίας για τους επαγγελματίες του χρηματοοικονομικού τομέα και σε ένα ανταγωνιστικό τοπίο απασχόλησης για άτομα με υψηλή εκπαίδευση. Τα ρυθμιστικά μέτρα που εφαρμόστηκαν ως απάντηση είχαν ως αποτέλεσμα αυξημένες απαιτήσεις συμμόρφωσης για τις τράπεζες και αλλαγές στα οικονομικά τους κίνητρα και στα επιχειρηματικά μοντέλα τους. Η Fintech γνώρισε σημαντική ανάπτυξη από τα μέσα της δεκαετίας του 2010, με startups και καθιερωμένα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να εξαγοράζουν εταιρείες fintech. Βασικοί τομείς της καινοτομίας fintech περιλαμβάνουν κρυπτονομίσματα, ψηφιακά μάρκες, ανοιχτές τραπεζικές συναλλαγές, ασφάλειες, ρυθμιστική τεχνολογία, συμβούλους ρομπότ, υπηρεσίες χωρίς τραπεζικές υπηρεσίες, ασφάλεια στον κυβερνοχώρο και chatbots AI. Αυτή η μεταπτυχιακή εργασία αναλύει τον αντίκτυπο του fintech στις χρηματοοικονομικές επιδόσεις και τον τρόπο με τον οποίο οι επενδύσεις fintech επηρεάζονται, αποκαλύπτοντας ότι οι άμεσες ξένες επενδύσεις επηρεάζουν σημαντικά τις επενδύσεις fintech. Ωστόσο, παραμένει το ερώτημα εάν οι θετικές αλλαγές στις άμεσες ξένες επενδύσεις έχουν θετική επίδραση στις επενδύσεις fintech.
The impact of the ECB intervention on investor expectations and the macroeconomic and financial environment of Eurozone countries with financial instability: conventional and non-conventional monetary policy
(09/17/2021) Liosi, Konstantina; Λιώση, Κωνσταντίνα; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Georgoutsos, Dimitrios; Episcopos, Athanasios; Drakos, Konstantinos; Kavousanos, Emmanuel; Tsekrekos, Andrianos; Chalamandaris, George; Spyrou, Spyros
The aim of this thesis is to investigate specific issues such as the impact of both the conventional and unconventional monetary policy of the European Central Bank (ECB) on significant indicators of economic activity, such as indices of bank equity portfolios, indices of income inequality and indices of economic uncertainty, covering significant aspects of the economy and time periods, such as the emergence of the global financial crisis in 2008. The occurrence of the global financial crisis introduced the implementation of unconventional monetary policy measures, since the impact of the conventional measures on the financial conditions of the economy became weaker. As the Core and the Peripheral Euro Area countries responded differently to the global financial crisis, it is also empirically attempted to capture possible patterns between the two groups of countries.Chapter 1 introduces the unconventional monetary policy measures which were implemented as a response to the aftermath of the global financial crisis. Chapter 2 reviews the literature relative to the ECB and the conduction of the monetary policy in the Euro Area. Chapter 3 examines empirically the reaction of bank equity indices of five Core and seven Peripheral Euro Area markets to the announcements of both the ECB and the Federal Reserve Bank (Fed) that relate to the conduction of the unconventional monetary policy. Chapter 4 examines the effect of the monetary policy of ECB on income inequality in Euro Area countries as a whole and at a country level. A sample of three Core Eurozone countries and five Peripheral Eurozone countries is employed and in contrast to previous studies, the analysis is not restricted only on the total population, but also separate models are estimated for males and females. Chapter 5 investigates potential sources of economic uncertainty in Euro Area countries with emphasis to the relation between the monetary policy of ECB and the economic uncertainty. The empirical analysis is based on a sample of four Core Eurozone Countries and four Peripheral Eurozone Countries and it is examined not only each country separately, but also all the countries as a whole with the use of a large data set that offers a great amount of information. Finally, Chapter 6 presents the main conclusions resulted from the thesis.
An investigation of investors' reaction to significant events: the case of major shipping indices
(07-12-2022) Χείλαρη, Αναστασία; Cheilari, Anastasia; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Kavussanos, Emmanuel G.; Demirakos, Efthimios; Spyrou, Spyros
Αυτή η εργασία εξετάζει τη βραχυπρόθεσμη αντίδραση που έχουν οι επενδυτές σε σημαντικά γεγονότα (αρνητικά και θετικά σοκ) και συγκεκριμένα προσπαθεί να ερμηνεύσει εάν οι επενδυτές υπέρ ή υπό αντιδρούν μετά από αυτά τα γεγονότα ή εάν η συμπεριφορά τους είναι ορθολογική και σύμφωνη με την Υπόθεση της Αποτελεσματικής Αγοράς. Η περίοδος που χρησιμοποιήθηκε είναι από τον Νοέμβριο του 1999 έως τον Σεπτέμβριο του 2022, ενώ το σύνολο δεδομένων αποτελείται από τέσσερις ημερήσιους ναυτιλιακούς δείκτες, συγκεκριμένα τους BDI, BDTI, BCTI και BCI. Τα αποτελέσματα μας υποδεικνύουν ότι εκτός από τον δείκτη BCI, όλοι οι άλλοι δείκτες υπό-αντιδρούν τόσο σε αρνητικά όσο και σε θετικά σοκ, δηλαδή τα αρνητικά (θετικά) σοκ ακολουθούνται από τα αρνητικά (θετικά) AR. Αντίθετα, ο δείκτης BCI φαίνεται να αντιδρά αποτελεσματικά μετά από αρνητικά σοκ. Αυτά τα αποτελέσματα αποδείχθηκαν σταθερά με την πάροδο του χρόνου. Τέλος, επανεκτιμώντας τα σοκ της αγοράς κάτω από πολλές διαφορετικές παραλλαγές, καταλήξαμε στο συμπέρασμα ότι η παρατηρούμενη υπό-αντίδραση δεν μπορεί να εξηγηθεί ούτε από ημερολογιακές ανωμαλίες ούτε από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Στην παρούσα έρευνα χρησιμοποιήσαμε την τυπική μεθοδολογία; ξεκινήσαμε βρίσκοντας τις μη κανονικές αποδόσεις, που ορίστηκαν ως η ακατέργαστη απόδοση μείον κάποια απαιτούμενη απόδοση με βάση το επιλεγμένο μοντέλο (στην περίπτωσή μας η απαιτούμενη απόδοση ήταν η μέση απόδοση του παραθύρου των 50 ημερών, ενώ το επιλεγμένο μοντέλο ήταν το μοντέλο των μέσων προσαρμοσμένων αποδόσεων) και στη συνέχεια εξετάστηκαν οι μέσες αθροιστικές μη κανονικές αποδόσεις γύρω από την ημέρα του συμβάντος. Η εργασία είναι δομημένη ως εξής: Η Ενότητα 2 αναπτύσσει το θεωρητικό πλαίσιο, παρέχει μια βιβλιογραφική ανασκόπηση και εξηγεί τις βασικές έννοιες. Η ενότητα 3 περιέχει λεπτομέρειες για το σύνολο δεδομένων και παρουσιάζει τη μεθοδολογία που χρησιμοποιήθηκε. Η ενότητα 4 ξεδιπλώνει τα εμπειρικά ευρήματα και τα αποτελέσματα και η Ενότητα 5 συζητά τα ευρήματα της έρευνας και προσφέρει συμπερασματικές δηλώσεις.
IPO performance of Greek shipping firms in U.S stock exchanges
(10/30/2018) Apostolopoulou, Sofia; Samaras, Marios; Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance; Chalamandris, Georgios; Dedoulis, Emmanouil; Spyrou, Spyros
While the IPO behavior is widely examined in all types of equity markets around the world, only a few researches have tried to analyze the IPO activity of Greek Shipping Companies listed in NYSE and NASDAQ stock markets. Thus our objective is defined as IPOs that occurred in these US equity markets and their subsequent market performance explained by a sample of 17 IPOs performed by Greek shipping companies during the 2000-2017 period. Subject thesis deals with the existence and quantification of IPOs behavior in the short-run and long-run respectively, including phenomena such as IPO underpricing and long-term underperformance.