Textual uncertainty and the Greek Stock Exchange

Abstract

Στην παρούσα διπλωματική εργασία, αναπτύσσουμε και αναλύουμε δείκτες αβεβαιότητας που προέρχονται από εφημερίδες, με σκοπό να κατανοήσουμε την δυνατότητα τους να αποτυπώνουν διεθνή και εγχώρια γεγονότα και στη συνέχεια να μετρήσουμε την επίδρασή τους στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά. Αξιοποιώντας τις μεθοδολογίες που θεμελιώθηκαν από τους Baker et.al. (2016), με εφαρμογές από τους Hardouvelis et.al. (2018) και Fountas et.al. (2018), κατασκευάζουμε τρεις γενικούς και διακριτούς τύπους δεικτών: Οικονομική Πολιτική Αβεβαιότητα (EPU), Αβεβαιότητα στον Τομέα της Υγείας (HU) και Αβεβαιότητα Εθνικής Ασφάλειας (NSU). Χρησιμοποιώντας άρθρα που συλλέχθηκαν από τα ψηφιακά αρχεία των εφημερίδων Ναυτεμπορική και Καθημερινή, υπολογίζουμε αυτούς τους δείκτες σε μηνιαία και ημερήσια βάση, καθώς και ξεχωριστούς δείκτες για κάθε εφημερίδα, συμβάλλοντας στη συζήτηση και καλύτερη κατανόηση των χαρακτηριστικών που προκύπτουν από τις πρακτικές δειγματοληψίας και των επιπτώσεών τους στους γενικούς δείκτες που κατασκευάστηκαν. Εξετάζουμε τις στατιστικές ιδιότητες αυτών των δεικτών τόσο σε ημερήσια όσο και σε μηνιαία συχνότητα, και τους συγκρίνουμε με άλλους διεθνώς και εγχώριων καθιερωμένους δείκτες, περιλαμβανομένου του Δείκτη Παγκόσμιας Αβεβαιότητας (World Uncertainty Index), ο οποίος αποτελεί μία εναλλακτική μέτρηση της οικονομικής αβεβαιότητας. Τέλος, διεξάγουμε μία σειρά οικονομετρικών αναλύσεων με εξαρτημένη μεταβλητή τον γενικό δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών (GD.AT), που κυμαίνονται από απλές και υστερημένες παλινδρομήσεις χρονοσειρών OLS έως πολυμεταβλητά μοντέλα που ενσωματώνουν επιπλέον μακροοικονομικές μεταβλητές, αποδεικνύοντας την ικανότητα των δεικτών αυτών να αποτυπώνουν αποτελεσματικά σημαντικές μεταβολές στο επενδυτικό κλίμα.In this thesis, we develop and discuss newspaper-derived uncertainty indices in order to understand their ability to capture global and domestic events and subsequently measure their dynamic impact on the Greek financial market. Utilizing the methodologies established by Baker et. al. (2016) with implementations from Hardouvelis et. al. (2018) and Fountas et. al. (2018), we construct three general distinct types of indices, Economic Policy Uncertainty (EPU), Healthcare Uncertainty (HU), and National Security Uncertainty (NSU) using articles gathered from Naftemporiki’s and Kathimerini’s online archives, we calculate these indices on a monthly and daily level along with creating separate indices for each newspaper we sourced, which aid in discussion and better understanding of the characteristics derived from the sampling practices and what subsequent effects they have on the constructed general indices. We examine the statistical properties of these indices at both a daily and a monthly frequency as well as compare them with other established global and domestic measures, including the World Uncertainty Index ,which is an alternative measure of economic uncertainty. Lastly, we conduct a series of econometric analyses using the Athens Stock Exchange composite index (GD.AT) as our dependent variable, which range from simple and lagged Ordinary Least Squares time-series regressions to multivariate models incorporating additional macroeconomic variables, demonstrating the ability of these indices to effectively capture significant shifts in market sentiment.