Portfolio management and operational strategies in the shipping industry

Abstract

Η παρούσα διερευνά τις κατανομές χαρτοφυλακίου σε εταιρείες μεταφοράς χύδην Capesize, υιοθετώντας την προοπτική ενός πλοιοκτήτη/επενδυτή, βρίσκοντας τις σχετικές διαδρομές που μεγιστοποιούν την κερδοφορία σε επίπεδο χαρτοφυλακίου, κάτω από διάφορα υποθετικά σενάρια, που αντικατοπτρίζουν τη μεταβλητότητα και τη δυναμική της συγκεκριμένης αγοράς και της ναυτιλιακής βιομηχανίας. Χρησιμοποιούμε τους ιστορικούς ναύλους των διαδρομών που αποτελούν τον δείκτη BCI και τα δεδομένα εξόδων, προκειμένου να μοντελοποιήσουμε τις προβλεπόμενες ταμειακές ροές σε ορίζοντα 10 ετών χρησιμοποιώντας την έκδοση ΑΑΑ της μεθόδου εκθετικής εξομάλυνσης, γνωστής και ως μέθοδος Holt-Winters. Επεκτείνουμε το μοντέλο μας εκτελώντας ανάλυση σεναρίων μέσω της ευαισθησίας των ταμειακών ροών στις αρχικές συνθήκες (βασικό σενάριο), τις οποίες ταξινομούμε ως πολύ αισιόδοξες, αισιόδοξες, απαισιόδοξες και πολύ απαισιόδοξες συνθήκες, σε σχέση με το βασικό σενάριο. Πραγματοποιούμε τη βελτιστοποίηση δύο φορές για καθένα από αυτά τα σενάρια, πρώτον μεγιστοποιώντας την αναλογία Sharpe και δεύτερον την αναλογία φορτίου-πλεονάσματος του χαρτοφυλακίου, προσαρμόζοντας τα βάρη της επένδυσης σε κάθε διαδρομή. Συζητάμε τις επιπτώσεις και εφαρμόζουμε τα αποτελέσματα σε διάφορα μεγέθη πλοιοκτητών, με βάση το μέγεθος του στόλου τους που κατηγοριοποιείται σε πολύ μικρό, μικρό, μεσαίο, μεγάλο και πολύ μεγάλο (συμπεριλαμβανομένων των shipping pools). Τα αποτελέσματά μας υποδηλώνουν ότι τα συμβόλαια χρονοναύλωσης ευνοούνται σε απαισιόδοξες συνθήκες αγοράς, ενώ τα συμβόλαια ναύλωσης κατά ταξίδι ευνοούνται σε αισιόδοξες συνθήκες αγοράς. Το ίδιο ισχύει και για τις γεωγραφικές εκτιμήσεις, όπου τα δρομολόγια του Ατλαντικού προτιμώνται σε απαισιόδοξες συνθήκες αγοράς και τα δρομολόγια του Ειρηνικού σε αισιόδοξες συνθήκες αγοράς. Όσον αφορά τον τύπο φορτίου, το σιδηρομετάλλευμα είναι το κυρίαρχο σε αυτή την ανάλυση. Ωστόσο, ο άνθρακας και τα σιτηρά είναι επίσης σημαντικοί τύποι φορτίου, ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς, τη δυναμική της ζήτησης και της προσφοράς, καθώς και τις γεωγραφικές περιοχές. Η μεθοδολογία μας μπορεί να εφαρμοστεί περαιτέρω σε άλλους τομείς της ναυτιλίας και να παρέχει ευρήματα επεκτείνοντας το πεδίο εφαρμογής της.

This paper investigates the portfolio allocations to Capesize bulk carriers, adopting the perspective of a shipowner/investor, by finding the relevant routes that maximize profitability at a portfolio level, under various assumed scenarios, reflecting the volatility and dynamics of the specific market, and that of the shipping industry. We use historical freight rates of the routes that comprise the BCI index and expenses data, in order to model the projected cashflows in a 10-year horizon using the AAA version of the Exponential Smoothing Method, also known as the Holt-Winters method. We extend our model by performing scenario analysis through the sensitivity of cashflows to initial conditions (base scenario), which we classify as very optimistic, optimistic, pessimistic, and very pessimistic circumstances, with respect to the base scenario. We perform the optimization twice for each of these scenarios, firstly maximizing the Sharpe ratio and secondly the Freight-surplus ratio of the portfolio, by adapting the weights of the investment in each route. We discuss the implications and apply the results to various ship-owner sizes, based on their fleet size categorized as very small, small, medium, large, and very large (including shipping pools). Our results suggest that time charter contracts are favored in pessimistic market conditions, whereas voyage charter contracts are favored in optimistic market conditions. The same applies to the geographical considerations, where the Atlantic routes are preferred in pessimistic market conditions and the Pacific routes are preferred in optimistic market conditions. Regarding the cargo type, iron ore is the dominant one in this analysis. However, coal and grains are also important cargo types, depending on market conditions, demand and supply dynamics, as well as geographical regions. Our methodology can be further applied to other sectors of the shipping industry and provide relevant insights by extending its scope.