Η επίδραση των επιδόσεων ESG στην επενδυτική αποτελεσματικότητα

Abstract

Στη παρούσα εργασία εξετάζεται η σχέση μεταξύ των πολιτικών ESG (Περιβαλλοντική, Κοινωνική και Εταιρική Διακυβέρνηση) και της επενδυτικής αποτελεσματικότητας των επιχειρήσεων, καθώς και ο ρόλος του ελεγκτικού επαγγέλματος ως παράγοντας διασφάλισης μεταξύ εταιρειών και επενδυτών. Μέσα από τη βιβλιογραφική ανασκόπηση που παρατίθεται, αναλύονται οι επιπτώσεις της υιοθέτησης ESG πρακτικών από τις εταιρείες στη χρηματοοικονομική απόδοση και την ελκυστικότητα προς τους επενδυτές. Παράλληλα διερευνάται η σημασία της διασφάλισης από ελεγκτικές εταιρείες , για την ενίσχυση της διαφάνειας και της αξιοπιστίας των ESG αναφορών, ενώ δίνεται ιδιαίτερη έμφαση στα διεθνή και ευρωπαϊκά ρυθμιστικά πλαίσια αναφοράς όπως, το GRI, την Οδηγία CSRD και την Ταξινομία της Ευρωπαϊκής Ένωσης (EU TAXONOMY), τα οποία καθορίζουν τις απαιτήσεις διαφάνειας και τις μεθόδους αξιολόγησης που πρέπει να ακολουθούν οι εταιρείες. Η εμπειρική ανάλυση εξετάζει τη σχέση μεταξύ επενδυτικής αποτελεσματικότητας (Investment Efficiency – Inv) και της απόδοσης εταιρειών πάνω στη Περιβαλλοντική, Κοινωνική και Εταιρική Ευθύνη. Για τον σκοπό αυτό συλλέχθηκαν δεδομένα από 100 διαφορετικές εταιρείες για τα έτη 2022 έως 2024, από διάφορες χώρες παγκοσμίως καλύπτοντας διαφορετικούς κλάδους. Για τη ποσοτική ανάλυση αναπτύχθηκαν μοντέλα πολλαπλής παλινδρόμησης (OLS Regression), όπου στο αρχικό μοντέλο ορίστηκε ως εξαρτημένη μεταβλητή η Investment Efficiency (Inv) και ως ανεξάρτητες μεταβλητές η ESG Performance (βαθμολογίες ESG), ο δείκτης ROA (Return on Assets), το Firm Size (Σύνολο Ενεργητικού), το Financial Leverage (Χρηματοοικονομική Μόχλευση), το Firm Age (ηλικία των εταιρειών), το Board Size (μέγεθος του Διοικητικού Συμβουλίου) και τη δυαδική μεταβλητή Big4 Dummy η οποία εξετάζει αν μια εταιρεία ελέγχεται από μια εκ των τεσσάρων Big4 εταιρειών διασφάλισης. Στη συνέχεια εξετάζεται ένα μοντέλο OLS με ψευδομεταβλητές (Year Dummies), για να ελεγχθεί αν υπάρχουν διαχρονικές επιδράσεις στην επενδυτική αποτελεσματικότητα και μέσα από τα αποτελέσματα αυτών των αναλύσεων καταλήγουμε σε χρήσιμα συμπεράσματα πάνω στην έρευνα μας, τα οποία θα αναλυθούν εκτενέστερα.This thesis examines the relationship between ESG (Environmental, Social, and Governance) policies and firms’ investment efficiency, as well as the role of the auditing profession as an assurance provider between companies and investors. Through a comprehensive literature review, the impact of adopting ESG practices on financial performance and investor attractiveness is analyzed. The study also explores the importance of assurance services provided by audit firms in enhancing the transparency and credibility of ESG reports, with particular emphasis on international and European regulatory frameworks such as the GRI, the CSRD Directive, and the European Union Taxonomy (EU TAXONOMY), which define transparency requirements and evaluation methodologies that companies must follow. The empirical analysis investigates the relationship between investment efficiency (Inv) and companies’ ESG performance. For this purpose, data were collected from 100 different companies, across various countries and industries, for the years 2022 to 2024. Quantitative analysis was conducted using multiple regression models (OLS Regression), where the dependent variable was defined as Investment Efficiency (Inv), and the independent variables included ESG Performance (ESG scores), ROA (Return on Assets), Firm Size (Total Assets), Financial Leverage, Firm Age, Board Size, and a binary variable (Big4 Dummy) indicating whether a company is audited by one of the Big Four assurance firms. An additional OLS model was also estimated using year dummy variables to test for time-specific effects on investment efficiency.